Tài chính doanh nghiệp

Đây là mảng mang lại dòng tiền ổn định vì có nhu cầu cao từ khách thuê, đặc biệt trong bối cảnh quỹ đất KCN hạn chế.

Mảng kinh doanh cốt lõi giảm sút

LHG vừa công bố báo cáo tài chính quý II/2026 với doanh thu hơn 189 tỷ đồng, giảm 15% so với cùng kỳ năm ngoái. Nguyên nhân do nguồn thu chính đến từ mảng cho thuê đất KCN và phát triển hạ tầng giảm mạnh 51%, chỉ còn hơn 53 tỷ đồng. Dù doanh thu tài chính tăng 38% nhưng chủ yếu đến từ lãi tiền gửi ngân hàng. Ngoài ra, các thu nhập khác cũng tăng đột biến, nhưng phần lớn là khoản bồi thường đến từ đất. Tuy nhiên, các yếu tố này vẫn chưa đủ bù đắp cho sự sụt giảm của mảng kinh doanh bất động sản KCN vốn là mảng cốt lõi của LHG.

Với kết quả trên, LHG ghi nhận lợi nhuận ròng hơn 75 tỷ đồng, giảm 16% so với cùng kỳ năm ngoái. Lũy kế 6 tháng đầu năm nay, doanh thu đạt hơn 365 tỷ đồng, giảm 20% và lợi nhuận ròng đạt hơn 187 tỷ đồng, giảm 6% so với cùng kỳ năm ngoái.

Năm 2026, LHG đặt mục tiêu tổng doanh thu hơn 728 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế gần 166 tỷ đồng, lần lượt giảm 4% và 43% so với kết quả thực hiện năm 2025. Như vậy, sau nửa đầu năm nay, doanh nghiệp này đã thực hiện 62% kế hoạch doanh thu và vượt chỉ tiêu lợi nhuận.

Tính đến cuối quý II/2026, tổng tài sản của LHG đạt hơn 3.427 tỷ đồng, tăng 1% so với đầu năm nay. Trong đó, LHG dành gần 960 tỷ đồng gửi tại ngân hàng. Hàng tồn kho không biến động, trong đó phần lớn chi phí đầu tư tại KCN Long Hậu hơn 678 tỷ đồng và các khu dân cư 147 tỷ đồng.

Quỹ đất eo hẹp

Theo BVSC, kết quả kinh doanh quý II/2026 của LHG giảm sút phần lớn do quỹ đất KCN sẵn sàng kinh doanh bị hạn chế. Hiện tại, LHG chỉ còn KCN Long Hậu 3 đang còn đất thương phẩm sẵn sàng cho hoạt động kinh doanh. Giai đoạn 3 của dự án quy mô 43,98 ha, đang được triển khai; việc đền bù còn khoảng 3,4 ha chưa hoàn thành. Ngoài ra, việc giải phóng mặt bằng còn lại khá phức tạp… Đây sẽ là khó khăn cho ngành kinh doanh cốt lõi của LHG trong thời gian tới.

Có thể nói, nhờ có vị trí thuận lợi nên giá chào thuê tại các KCN Long Hậu khoảng 230-260 USD/m2/kỳ, giá thuê cao hơn khá nhiều so với mức giá thuê trung bình. Tuy nhiên, tốc độ đền bù giải phóng mặt bằng phần còn lại chậm, đất xen kẹt nhiều, dẫn tới KCN Long Hậu không có diện tích đất cho thuê để thu hút các dự án FDI. Ngoài ra, các KCN khác vẫn đang trong quá trình hoàn thành thủ tục pháp lý nên quỹ đất hiện có của LHG còn hạn chế so với các doanh nghiệp kinh doanh bất động sản KCN trong ngành.

Trước tình hình quỹ đất không còn nhiều, để thu hút các dự án FDI, công ty tích cực triển khai và hoàn thành các thủ tục pháp lý với các dự án đã được Đại hội đồng cổ đông phê duyệt tổng cộng 440 ha, như KCN Long Hậu giai đoạn 2 mở rộng (90 ha), KCN An Định Vĩnh Long (200 ha), KCN Long Hậu – Tân Tập (150 ha)…

Thúc đẩy mảng kinh doanh mới

Trước những thách thức nói trên, LHG đã và đang thúc đẩy mảng kinh doanh mới. Ban Lãnh đạo LHG nhận thấy nhà kho, nhà xưởng có khả năng đem lại dòng tiền ổn định, đảm bảo kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Do vậy, nhà kho, nhà xưởng cho thuê hiện là giải pháp tối ưu cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa như LHG để tối ưu hóa chi phí đầu tư ban đầu. Trên thị trường bất động sản KCN cho thuê hiện nay, LHG cùng với SIP là hai doanh nghiệp có hoạt động cho thuê nhà kho, nhà xưởng tích cực nhất so với các doanh nghiệp niêm yết trên sàn.

Để chuyển hướng đi theo phương án này, LHG tích cực đầu tư vào mảng nhà kho và nhà xưởng cho thuê. Khu nhà xưởng đang hoạt động của LHG ước tính khoảng 173.262 m2, có quy mô lớn, dành cho ngành công nghiệp công nghệ cao. Ngoài ra, LHG đang triển khai xây dựng thêm 3 khu nhà xưởng lớn dự kiến sẽ hoàn thành và đưa vào kinh doanh từ năm nay, giúp tăng diện tích nhà xưởng lên 334,9 m2, tăng 93% so với hiện tại.

Đến nay, tỷ lệ lấp đầy các khu nhà xưởng đang hoạt động của LHG khoảng trên 95% và một số khu đã đạt mức 100%. BVSC ước tính 3 khu nhà xưởng xây mới sẽ đem lại doanh thu bắt đầu từ năm 2026 và lấp đầy 100%, giúp doanh thu của LHG năm 2026 có thể đạt mốc 305 tỷ đồng.

Sử dụng phương pháp SOTP để định giá cổ phiếu, VDSC đưa ra mức giá mục tiêu dài hạn cho LHG là 45.000 VND/cp, tương ứng với tỷ suất sinh lời kỳ vọng là 61% dựa trên giá đóng cửa ngày 26/06/2026. Công ty này phù hợp cho danh mục đầu tư thận trọng, với điểm mạnh về tình hình tài chính và chính sách duy trì cổ tức ổn định của doanh nghiệp.

Hà Phương