Thị trường châu Á chưa thoát áp lực vốn đầu tư AI

Ngày 19/10, thị trường chứng khoán châu Á mở cửa tuần mới trong sắc đỏ khi nhà đầu tư chưa dứt lo ngại về nhu cầu vốn khổng lồ của ngành AI. Chỉ số Nikkei của Nhật Bản giảm khoảng 2% trong phiên sáng, có lúc mất 2,2% và rơi xuống dưới mốc 64.000 điểm. Tuần trước, chỉ số này đã giảm 5,4%.

Tại Seoul, Kospi mở cửa giảm 3,17% xuống 5.488,41 điểm, trước khi thu hẹp đà giảm còn khoảng 1%, quanh 5.602 điểm. Kospi đã mất hơn 14% trong tuần trước. Cổ phiếu SoftBank Group giảm hơn 4%.

Chi phí vốn là tâm điểm

Nỗi lo lần này tập trung vào cách ngành AI huy động tiền. CoreWeave, công ty cho thuê hạ tầng điện toán AI được Nvidia hậu thuẫn, trở thành biểu tượng của đợt điều chỉnh. Cổ phiếu công ty mất khoảng 25% trong tuần qua. Lợi suất trái phiếu doanh nghiệp này đã vượt 15%, trong khi thị trường hoán đổi rủi ro tín dụng định giá xác suất vỡ nợ trên 60% trong năm năm tới. Theo CNBC, tổng nợ của CoreWeave đã vượt 51 tỷ USD.

Áp lực lan rộng khi lạm phát Mỹ tháng 9 vượt dự báo, làm dấy lên lo ngại lãi suất sẽ còn cao trong thời gian dài hơn. Với những doanh nghiệp vay nợ lớn để xây trung tâm dữ liệu, chi phí vốn tăng đồng nghĩa với áp lực trả nợ lớn hơn trong khi doanh thu chưa kịp theo.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã cảnh báo về rủi ro này trong Báo cáo Ổn định Tài chính Toàn cầu công bố tuần trước. Khi phân tích 14 giao dịch công khai, IMF ghi nhận khoảng 300 tỷ USD vốn cổ phần và 650 tỷ USD vốn vay đổ vào AI, đổi lấy 1.400 tỷ USD cam kết doanh thu trong tương lai. Nếu kỳ vọng doanh thu sụp đổ, giá cổ phiếu, khả năng trả nợ và dòng tiền có thể cùng lúc chịu tác động.

Nỗi lo bao trùm cả thị trường bất chấp cả những tin tức tích cực. Điển hình, tập đoàn sản xuất chip TSMC báo lãi kỷ lục quý thứ sáu liên tiếp, nhưng cổ phiếu vẫn giảm 2% trong phiên công bố.

Phố Wall chia rẽ

Giới phân tích chia thành hai phe rõ rệt. Phe lạc quan cho rằng đây chỉ là một đợt hoảng loạn tạm thời. Nhà phân tích Patrick Moorhead của Moor Insights & Strategy nói rằng thị trường từng trải qua cú sốc DeepSeek, đợt sập vì thuế quan và nhiều lần lo ngại về AI trước đó. Theo ông, vì cổ phiếu AI đã tăng quá mạnh, nhà đầu tư đang tìm lý do để bán hơn là để mua.

Bên cạnh đó, chuyên gia Dan Ives của Wedbush Securities nhấn mạnh CoreWeave kết thúc quý 2 với lượng hợp đồng tồn đọng khoảng 104 tỷ USD. Giám đốc điều hành Nvidia Jensen Huang cũng lên tiếng bảo vệ CoreWeave, cho rằng chi phí vốn của công ty đang giảm.

Trong khi đó, các nhà đầu tư thận trọng chỉ ra rằng chi phí vốn cao hơn và sự soi xét ngày càng gắt với các vòng tài trợ khép kín, nơi nhà cung cấp chip vừa là cổ đông vừa là chủ nợ của khách hàng, sẽ không biến mất nhanh. Nhà đầu tư cũng chờ số liệu tăng trưởng quý III của Trung Quốc, công bố lúc 10h sáng nay theo giờ Bắc Kinh. Khảo sát của Reuters dự báo GDP quý III của nước này tăng 4,4%, nhích nhẹ so với mức 4,3% của quý II.

Với thị trường chứng khoán Việt Nam, việc khối ngoại rút hơn 10 tỷ USD khỏi Hàn Quốc chỉ trong nửa tháng cho thấy dòng vốn gián tiếp có thể đảo chiều rất nhanh khi tâm lý xấu đi. Đây là lời nhắc rằng tiến trình nâng hạng chỉ có ý nghĩa bền vững khi đi kèm nền tảng thị trường đủ vững để chịu được những cú sốc như vậy.