Bất chấp các thách thức khách quan bên ngoài, tỷ giá vững vàng với đồng VND vẫn duy trì ổn định trong 6 tháng đầu năm 2026.
Khởi đầu năm ở mức 98.27, chỉ số DXY duy trì đà giảm đều trong 2 tháng đầu năm trước khi bật tăng lên mức 100,51 vào cuối tháng 3 (+2,3% so với đầu năm) trong bối cảnh chiến sự Trung Đông thúc đẩy giá dầu tăng mạnh. Đến cuối tháng 6, chỉ số DXY neo ở mức 101,19 (+3% so với đầu năm), khi thị trường kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất ít nhất 1 lần trong năm nay.
Phân tích các yếu tố có ảnh hưởng đến tỷ giá USD/VND, Chứng khoán MBS cho biết về yếu tố nội tại, thâm hụt thương mại hàng hóa trong 6 tháng đầu năm ghi nhận mức cao kỷ lục gần 17 tỷ USD (cùng kỳ năm ngoái thặng dư 7,95 tỷ USD). Thêm vào đó, áp lực lạm phát cũng đã tăng đáng kể kể từ tháng 3. Lũy kế 6 tháng 2026, chỉ số CPI tăng 4,38% so với cùng kỳ.
Ở đây cần phải nói rằng theo phân tích của ông Brian Lee Shun Rong, kinh tế gia Maybank Group (IMBG), nhập siêu ở đây có ý nghĩa chuẩn bị cho nguyên vật liệu nhằm tăng tốc sản xuất kinh doanh nửa cuối năm - có tính tích cực đóng góp với mục tiêu tăng trưởng GDP cao.
Bất chấp các thách thức trên, đồng VND vẫn duy trì ổn định, thời điểm mất giá nhất cũng chỉ tăng khoảng 0,4% so với đầu năm. Trong khi đó, các đồng tiền khác trong khu vực mất giá từ 2% - 6%.
Diễn biến này diễn ra một phần nhờ mặt bằng lãi suất cao trong nước. Thêm vào đó, tỷ giá cũng được hỗ trợ nhờ dòng vốn FDI giải ngân tích cực, đạt 13,03 tỷ USD (+11.2% svck). Ngoài ra, việc giá vàng quốc tế hạ nhiệt kể từ đầu tháng 3, hiện dao động quanh vùng 4.000 USD/ounce (-25% từ mức đỉnh thiết lập ở tháng 1/2026), giúp giảm nhu cầu USD phục vụ cho việc nhập khẩu vàng trong nước, MBS nhận định.
Dữ liệu cũng ghi nhận đến cuối tháng 6, tỷ giá USD/VND liên ngân hàng ở mức 26.310 (+0.15% so với đầu năm).
Tỷ giá trung tâm và tự do rục rịch tăng trở lại trong tháng 6, trong khi tỷ giá liên ngân hàng gần như đi ngang trong kỳ. VND duy trì ổn định trong khi các đồng tiền khác trong khu vực mất giá mạnh là điều được nhìn thấy rõ thông qua diễn biến thị trường và dữ liệu, là một trong những biến số đang tích cực hỗ trợ cho bức tranh vĩ mô chung.
Tuy nhiên, MBS cho rằng, cho rằng sức ép tỷ giá sẽ tăng lên trong nửa cuối năm nhưng chưa vượt tầm kiểm soát.
Cụ thể theo các nhà phân tích, đồng USD sẽ mạnh lên trong nửa cuối năm do: Thứ nhất, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lên cao hơn khi các nhà đầu tư nhận thấy khả năng Fed sẽ tăng lãi suất vào cuối năm nay ngày càng cao. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng là một yếu tố mạnh mẽ hỗ trợ USD; Thứ hai, với quan điểm cứng rắn về bảo hộ thương mại, chính quyền Tổng thống Donald Trump luôn tìm cách áp thuế toàn cầu cũng như yêu cầu các đối tác thu hẹp thặng dư Thương mại với Mỹ. Tác động của các chính sách này sẽ hỗ trợ cho USD.
Ở chiều ngược lại, VND sẽ được hỗ trợ phần nào bởi: thâm hụt Thương mại thu hẹp dần trong 6 tháng cuối năm khi áp lực nhập khẩu xăng dầu giảm bớt, đồng thời các mặt hàng linh kiện điện tử cũng bước vào chu kỳ xuất siêu cho cuối năm.
"Tổng hợp các yếu tố trên, chúng tôi cho rằng tỷ giá USD/VND sẽ dao động trong khoảng 26.800 – 27.000 (tương ứng với mức tăng 2% - 2,8% so với đầu năm) đến cuối năm 2026.
Với biểu đồ dotlot đang thể hiện thị trường kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 9 và thêm 1 đợt tăng vào đầu năm 2027, chuyên gia MBS cũng cho rằng DXY sẽ mạnh lên trong 2H2026 (nửa cuối năm, với DXY trên ngưỡng 100 điểm).
Trong dự báo mới nhất, Bộ phận Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu, Ngân hàng UOB (Singapore) giữ quan điểm VND sẽ theo xu hướng giảm giá dần một cách có kiểm soát, với dự báo tỷ giá USD/VND lần lượt là 26.500 trong quý III/2026, 26.400 trong quý IV/2026, 26.300 trong quý I/2027 và 26.100 trong quý II/2027.
Một yếu tố liên quan đến tỷ giá cũng được cho có tính hỗ trợ cho tỷ giá USD/VND thêm vững vàng hơn, vượt qua thách thức ngắn hạn có tính chu kỳ đẩy mạnh nhập khẩu để tăng tốc cuối năm trong sản xuất hoặc nhu cầu ngoại tệ tăng, là giá vàng trong ngắn hạn. UOB cho rằng giai đoạn tích lũy quanh mức 4.500 USD/ounce hiện nay được xem giá vàng giảm là rất quan trọng và cần thiết, giúp giá vàng thiết lập nền tảng ổn định trước khi các yếu tố hỗ trợ dài hạn với vai trò tài sản trú ẩn an toàn quay trở lại.
