Vì sao lợi nhuận ròng của BCG âm hơn 15 tỷ đồng năm 2018?

"Hy sinh" ngắn hạn

BCG vừa có báo cáo tài chính hợp nhất kiểm toán năm 2018 với hiệu suất chưa tích cực, thể hiện ở doanh thu hợp nhất ghi nhận 1.114 tỷ đồng, giảm 44% với cùng kỳ năm 2017; lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ năm 2018 là 15,84 tỷ đồng, giảm 34% so với cùng kỳ 2017. Theo đó, tại cuối 2018, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối của công ty là -10,51 tỷ đồng. Báo cáo tài chính riêng lẻ cũng cho kết quả kinh doanh giảm 41% so với 2017.  

Giải trình về kết quả kinh doanh này, BCG cho biết doanh thu của công ty mẹ giảm mạnh do công ty tái cơ cấu chuyển dần các hoạt động kinh doanh thương mại sang các công ty con, thoái vốn khỏi các công ty không nằm trong lĩnh vực kinh doanh trọng điểm như công ty Phú Thuận, Ô tô 1-5…

Ngoài ra, công ty tăng đầu tư các dự án bất động sản và năng lượng tái tạo, sử dụng đòn bẩy tài chính khá nhiều khiến chi phí tài chính tăng lên 170 tỷ đồng. Vì vậy, mặc dù công ty kiểm soát được giá vốn, giúp lợi nhuận gộp tương đương với năm 2017 với 231 tỷ đồng, tỷ suất lãi gộp biên cải thiện từ mức 12% của năm trước lên con số 21%, nhưng vẫn phải ngậm ngùi ghi nhận lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ năm 2018 âm hơn 15 tỷ đồng.

Chờ "quả" đầu tư 

Theo dõi quá trình hoạt động của BCG, có thể thấy trong khoảng 2 năm trở lại đây, công ty đặt trọng tâm cho phát triển năng lượng tái tạo và bất động sản - những lĩnh vực không thể ghi nhận thành quả ngay tức thời. BCG dự kiến từ 2019-2020, hai lĩnh vực này sẽ chiếm tới 80% tỷ trọng nguồn thu - và sẽ là những nguồn thu lớn, dài hạn bù đắp cho việc co hẹp các mảng khác như khai thác tinh bột sắn- theo đánh giá của CTy là không còn hiệu quả. 

Mặc dù có kết quả kinh doanh 2018 không tích cực, BCG vẫn đang dự kiến 1 bức tranh kinh doanh "ngọt" hơn ở năm nay với: Doanh thu hơn 2962 tỷ đồng và 311 tỷ đồng lợi nhuận. Nguồn thu sẽ đến từ các dự án mà công ty đã đầu tư, "hy sinh" lợi nhuận ngắn hạn từ 2018 trở về trước. 

Một số dự án BCG đang có, là cơ sở để công ty mạnh dạn đặt mục tiêu cao là: Công ty Indochina Hội An Beach Villas có dự án Malibu Hội An, là khu Resort 5 sao với tổng mức đầu tư 2.200 tỷ đồng, quy mô 11ha gồm 96 villa và 668 condotel, tổng doanh thu dự kiến là 3.051 tỷ đồng. Riêng trong năm 2019, dự kiến nguồn thu từ bán hàng của dự án này đạt 2.100 tỷ đồng. BCG dự kiến bàn giao dự án vào quý 2/2020, từ đó lợi nhuận 483 tỷ đồng sẽ được ghi nhận vào năm 2020.

Tại Quận 2, TP. HCM, BCG có dự án King Crown Village gồm 17 villas và 1 tòa nhà cao tầng có tổng mức đầu tư 1.250 tỷ đồng, dự kiến hoàn tất giai đoạn 1 (17 villas) vào cuối năm 2019 với tổng doanh thu khoảng 910 tỷ đồng (trong tổng mức dự kiến 1.895 tỷ đồng cho toàn bộ dự án và lợi nhuận 320 tỷ đồng).

Ngoài ra, BCG cũng có các dự án sắp triển khai xây dựng trong năm 2019 như căn hộ nghỉ dưỡng cao 38 tầng ở TP. Nha Trang, hay dự án giai đoạn 2 của Resort Casa Marina (Quy Nhơn).

Mảng hoạt động thứ hai cũng hứa hẹn tạo nguồn thu ổn định cho BCG là năng lượng mặt trời. Ba dự án mà BCG đã đầu tư tại Long An có tổng công suất 190 MW. Hiện tại dự án nhà máy BCG Băng Dương công suất 40,6 MW với vốn đầu tư 1.088 tỷ đồng đã hoàn thành xây dựng nhà máy và dự kiến sẽ phát điện trước 30/6/2019. Dự án GAIA công suất 100,5 MW với vốn đầu tư 2.271 tỷ đồng cũng đang trong quá trình thi công và dự kiến cũng sẽ phát điện trước 30/6/2019. Đây sẽ là 2 dự án phát sinh doanh thu tích cực cho công ty, 

Đại diện BCG cũng cho biết công ty đã thực hiện một số dự án năng lượng mặt trời áp mái cho các nhà máy tại Việt Nam như Dinsen (1 MW đã phát điện) và Rạng Đông Plastic (dự kiến 4 MW). Dự kiến doanh thu từ đầu tư dự án mặt trời trên mái nhà xưởng là mảng tiềm năng tạo doanh thu ngay cho năm 2019.

Bên cạnh đó, 1 trong những công ty con hoạt động hiệu quả của BCG là Tracodi (TCD) vẫn duy trì ổn định với doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ là 876 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế năm 2018 là 81,8 tỷ, tăng 10% so với năm 2017. Đại hội đồng cổ đông 2019 của TCD vào cuối tháng này sẽ trình phương án chia cổ tức là 15%, trong đó 10% bằng cổ phiếu và 5% bằng tiền mặt. Kế hoạch kinh doanh năm 2019 của TCD dự kiến doanh thu khoảng 1.053 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế dự kiến 86,6 tỷ đồng.

Có những nguồn thu tương lai, trong đó có cả tài sản bất động sản và dự án đầu tư lớn, tuy vậy, kết quả 2018 của BCG vẫn chưa thể làm an lòng nhà đầu tư. Cổ phiếu BCG mới đây đã vào diện cổ phiếu cảnh báo từ 22/4/2019, là một vấn đề nan giải đòi hỏi Ban lãnh đạo BCG cần sớm hóa giải bằng những nguồn thu hiện hữu, tích cực trong kết quả kinh doanh của BCG bắt đầu từ quý I năm nay.