VN-Index được đánh giá đang bước vào pha tăng tốc mạnh nhất nhưng cũng nhạy cảm nhất của chu kỳ. Chuyên gia cảnh báo rủi ro có thể hình thành nếu dòng tiền tiếp tục bị cuốn vào trạng thái FOMO.
Trong phiên giao dịch ngày 15/5, thị trường chứng khoán Việt Nam xuất hiện nhịp điều chỉnh sau khi VN-Index vừa lập đỉnh lịch sử 1.925 điểm ở phiên trước đó. Kết phiên, VN-Index giảm 3,86 điểm, tương ứng 0,2%, xuống 1.921,6 điểm. Đây vẫn được xem là mốc đáng chú ý khi chỉ số đã vượt ngưỡng tâm lý 1.900 điểm, phản ánh sự xác nhận xu hướng tăng sau nhiều phiên kiểm định áp lực cung ở vùng giá cao.
Thanh khoản thị trường đạt gần 24.886 tỷ đồng giá trị giao dịch trên HOSE. So với trước đây, mức thanh khoản này chưa phải là cao và đồng thời so với tương quan thị trường, việc chỉ số tăng mạnh nhưng thanh khoản suy giảm thường bị xem là tín hiệu thiếu bền vững. Song ở thời điểm hiện tại, nhiều chuyên gia cho rằng đây lại là biểu hiện của trạng thái áp lực bán đã bị hấp thụ đáng kể sau nhịp rung lắc mạnh trước đó.
Ông Huỳnh Nhựt Minh, Chuyên gia phân tích tại VNDirect đánh giá về mặt kỹ thuật, VN-Index hiện được cho là đã hoàn tất quá trình kiểm định vùng mất cân bằng giá và đang bước vào pha tăng tốc mạnh nhất của chu kỳ. Mốc Fibonacci mở rộng 161,8% quanh vùng 1.880 điểm đã được kiểm định thành công thông qua các nhịp rút chân gần đây, mở ra khả năng hướng tới vùng mục tiêu tiếp theo quanh 2.015 điểm, tương ứng ngưỡng Fibonacci 261,8%.
Dù vậy, đây cũng là giai đoạn được đánh giá nhạy cảm nhất về mặt tâm lý. Trong nhiều chu kỳ tăng trước đây, đoạn vận động từ 161,8% đến 261,8% thường là pha tăng nhanh nhất, đi kèm trạng thái “hưng phấn” cực mạnh của nhà đầu tư cá nhân. Ông Minh cảnh báo đây cũng có thể là giai đoạn hình thành “đỉnh” tăng nóng cuối chu kỳ, nơi dòng tiền lớn tận dụng tâm lý FOMO để hút thanh khoản trước khi xuất hiện các nhịp điều chỉnh sâu hoặc săn thanh khoản quy mô lớn.
“Do đó, nhà đầu tư hiện nay nên thận trọng, không mua đuổi cổ phiếu bằng mọi giá, các vị thế mua mạnh ở vùng giá cao được khuyến cáo hạn chế tối đa. Thay vào đó, nhà đầu tư chỉ nên mở vị thế tại các nhịp điều chỉnh có xác nhận rõ ràng hoặc sau các pha kiểm chứng thành công vùng mất cân bằng giá”, ông Minh lưu ý.
Phân tích thêm về bối cảnh thị trường, chuyên gia tại VNDirect cho rằng trong bối cảnh VN-Index lập đỉnh mới nhưng kết quả kinh doanh quý I/2026 bắt đầu xuất hiện sự phân hóa, vấn đề định giá doanh nghiệp cũng được đặt ra mạnh mẽ hơn.
Một ví dụ điển hình là FPT. Theo số liệu quý I/2026, lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp này đạt khoảng 2.500 tỷ đồng, giảm gần 20% so với mức đỉnh khoảng 3.000 tỷ đồng của quý IV/2025.
Từ góc nhìn định giá, mức giá hợp lý của FPT cần được điều chỉnh giảm về quanh 100.000 đồng/cổ phiếu thay vì vùng 120.000-130.000 đồng/cổ phiếu như trước đây để phản ánh đúng tốc độ suy giảm lợi nhuận. Trong ngắn hạn, cổ phiếu này được đánh giá phù hợp hơn với chiến lược giao dịch kỹ thuật theo sóng hồi, dao động trong vùng thanh khoản 77.000-88.000 đồng/cổ phiếu, thay vì kỳ vọng sớm quay lại trạng thái bứt phá đỉnh cũ.
Trong khi đó, nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup, đặc biệt là VIC và VHM, tiếp tục giữ vai trò “neo chỉ số”. Đây là nhóm có tác động lớn đến mặt bằng điểm số chung, giúp VN-Index duy trì trạng thái tích cực về mặt kỹ thuật.
Từ góc độ quản trị danh mục, chiến lược hiện tại được khuyến nghị chuyển dần từ mua và nắm giữ sang mô hình tìm kiếm lợi nhuận nhưng đặt ưu tiên cao hơn vào khả năng phòng thủ rủi ro. Một số cổ phiếu được đánh giá còn dư địa kỹ thuật khả quan như VIX, GEX đang ở trạng thái động lượng giá mạnh.
Ông Minh lưu ý riêng với cổ phiếu HPG hiện nay chưa hoàn tất quá trình rũ bỏ thanh khoản nên khả năng xuất hiện một nhịp “quét thanh khoản” vẫn cần được tính đến. Trong khi đó, cổ phiếu MBB bị đánh giá đang bước vào pha cuối của sóng Elliott thứ 5, là giai đoạn thường đi kèm rủi ro suy yếu sau tăng mạnh, do đó phù hợp hơn với chiến lược chốt lời khi giá tăng.
Ở nhóm cao su, cổ phiếu GVR được đánh giá có cấu trúc xu hướng rõ ràng hơn cổ phiếu DPR, với tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro hấp dẫn hơn cho các vị thế trung hạn.
“Trong giai đoạn hiện nay, nhà đầu tư không nên quá tập trung vào điểm số VN-Index mà cần theo dõi sát độ rộng thị trường, chất lượng xu hướng của từng cổ phiếu và khả năng duy trì cấu trúc đáy sau cao hơn đáy trước. Những cổ phiếu mất động lượng giá hoặc vi phạm cấu trúc xu hướng cần được loại bỏ khỏi danh mục một cách quyết liệt.
Thị trường hiện được mô tả là đang ở trạng thái “cao nhưng thanh khoản mỏng”, cho thấy một môi trường vừa phản ánh sự thiếu hụt nguồn cung, vừa tiềm ẩn nguy cơ biến động mạnh nếu xuất hiện các đợt săn thanh khoản từ dòng tiền lớn. Trong bối cảnh đó, chiến lược hợp lý không phải là hưng phấn cực đoan, mà là phòng thủ chủ động, tận dụng nhịp tăng cuối để cơ cấu danh mục, chốt lời các vị thế yếu và chỉ gia tăng tỷ trọng ở những cổ phiếu có xác nhận động lượng giá vượt trội cùng cấu trúc giá đủ bền vững”, ông Huỳnh Nhựt Minh khuyến nghị.
