>>> Hoãn trả cổ tức, ASM hấp dẫn nhà đầu tư?

Việc chuyển hướng kinh doanh đa ngành khiến ASM phải liên tục huy động vốn, tạo sức ép chi phí nợ vay và làm pha loãng cổ phiếu.

Mảng kinh doanh chính sụt giảm

BCTC quý III/2021 của ASM cho thấy doanh thu thuần hợp nhất đạt 2.429 tỷ đồng, giảm 14,93% so với cùng kỳ năm ngoái, trong đó doanh thu xuất khẩu cá giảm 30,5%, doanh thu hoạt động thương mại giảm 30,1%, doanh thu thức ăn cá giảm 4,3%....

Đối với hoạt động tài chính, mặc dù chi phí lãi vay giảm 10,52%, nhưng thu nhập tài chính giảm tới 40,52%, khiến hoạt động tài chính lỗ 82,7 tỷ đồng. Tuy nhiên, việc lấn sân sang các hoạt động khác đã giúp lợi nhuận của ASM đạt 267 tỷ đồng. Lũy kế 9 tháng, ASM đạt doanh thu 8.740 tỷ đồng và lợi nhuận ròng 525 tỷ đồng.
Như vậy, kết thúc 9 tháng, dù mới hoàn thành khoảng 67% kế hoạch doanh thu và 75% kế hoạch lợi nhuận.

>>> Doanh nghiệp thua lỗ còn cơ hội tăng vốn chủ sở hữu?

>>> Tăng vốn điều lệ lên 2.000 tỷ đồng, Cen Land đang toan tính gì?

Áp lực chi phí nợ vay

Năm 2016, ASM đã triển khai lắp đặt hệ thống phát điện năng lượng mặt trời với công suất 1,06 MWp, vốn đầu tư 2 triệu USD. Trong năm 2019 - 2020, ASM tiếp tục đầu tư nhà máy điện mặt trời tại An Giang, với tổng công suất 210 MWp, Nhà máy điện mặt trời tại tỉnh Long An, công suất 50 MWp và dự án điện mặt trời áp mái tại An Giang và Bình Dương…

525 tỷ đồng là lợi nhuận hợp nhất 9 tháng đầu năm 2021 của ASM, hoàn thành 75% kế hoạch năm.

Bên cạnh đó, ASM cũng đẩy mạnh mảng bất động sản, hiện còn một loạt dự án đang được triển khai như KĐT mới Sao Mai Tây thị trấn Cái Dầu (800 tỷ đồng), KĐT mới Sao Mai Tây Khánh 4 + 5 (1.220 tỷ đồng), KĐT mới Sao Mai Tân Châu (1.100 tỷ đồng), Khu đô thị mới Sao Mai Thốt Nốt (2.365 tỷ đồng)...

Việc đẩy mạnh sang các lĩnh vực khác khiến áp lực trả nợ vay càng lớn. Tính đến cuối quý III/2021, tnợ vay lên tới 8.078,5 tỷ đồng, chiếm 44% cơ cấu nguồn vốn. Nợ vay lớn khiến chi phí lãi vay trong 9 tháng của năm nay lên đến 359,3 tỷ đồng, chiếm 98,4% chi phí tài chính.

Thách thức pha loãng cổ phiếu

Năm 2021, bên cạnh kế hoạch tăng vốn điều lệ thêm 30% thông qua chi trả cổ tức bằng cổ phiếu, ASM còn có kế hoạch huy động vốn bao gồm phương án huy động trái phiếu tối đa 500 tỷ đồng, phát hành 129,4 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với giá trị phát hành dự kiến hơn 1.294 tỷ đồng. Trước đó, cổ đông ASM đã nhất trí phương án phát hành gần 77,7 triệu cổ phiếu (tương đương với tỷ lệ 30%) để trả cổ tức năm 2019 và 2020.
Trên thực tế, việc hàng loạt doanh nghiệp huy động vốn trên thị trường chứng khoán được đánh giá là khá tích cực, bởi khi quy mô vốn tăng lên sẽ giúp các kế hoạch kinh doanh được triển khai thuận lợi. Tuy nhiên, Fiin Group cho rằng việc phát hành này sẽ làm tăng rủi ro pha loãng cổ phiếu và trường hợp của ASM không phải là ngoại lệ.

Với việc phát hành thêm 77 triệu cổ phiếu cộng với kế hoạch huy động vốn thông qua phát hành thêm 129 triệu cổ phiếu sẽ làm tăng nguồn cung cổ phiếu ASM, khiến giá cổ phiếu này chịu áp lực điều chỉnh. Trong khi lợi nhuận của ASM được tạo ra từ nguồn vốn đó chưa tăng kịp tương ứng, dẫn đến làm giảm tính hấp dẫn của các chỉ số định giá theo lợi nhuận của ASM trong ngắn hạn.