Chứng khoán tiếp tục điều chỉnh, tích luỹ

Trước thực trạng này, nhà đầu tư cần cận trọng, giảm đòn bẩy margin, hạn chế lướt sóng.

Tăng, giảm thất thường

Thị trường chứng khoán dường như chưa tìm ra hướng đi nào khi VN-Index vẫn loanh quanh ở vùng 1.280-1.300 điểm trong nhiều tuần nay. Ngưỡng 1.300 điểm thực sự là một thách thức, lực bán luôn gia tăng mạnh tại đó trong khi cầu mua lại luôn dần yếu thế, khiến cho đà tăng đều chững lại. Để vượt qua mức này, thị trường cần lực cầu thực sự mạnh, lực mua quyết liệt bằng mọi giá mới có thể kích hoạt được dòng tiền. Nhưng để làm được điều này, nhà đầu tư cần 1 thông tin đủ sức mạnh giống như Trung Quốc vừa qua khi công bố các gói kích thích lớn.

Theo quan sát trong thời gian qua cũng có nhiều thông tin tích cực nhưng lại không thể kéo được dòng tiền vào, như thông tin về kinh tế vĩ mô quý 3, trong đó tăng trưởng GDP vượt trội 7,4%. Hay thông tin hạ dần lãi suất, Chính phủ quyết tâm theo đuổi tăng trưởng GDP trên 7%, điều này đồng nghĩa tăng trưởng quý 4 phải vượt trội 7,5 - 8%. Nó cũng có nghĩa các chính sách trong Q4 sẽ cởi mở hơn, dòng tiền sẽ được thúc đẩy ra lưu thông nhiều hơn… Ngoài ra, thông tin về FED giảm lãi suất mạnh tay 0,5% giúp cho tỷ giá VND/USD ổn định và hạ nhiệt, củng cố cho các chính sách tài khóa và tiền tệ.

Dòng tiền trong nhiều phiên tăng mạnh và thậm chí kéo nhẹ qua 1.300 điểm, rồi lại gặp khó khăn. Nhóm ngân hàng cố gắng bứt phá, nhưng không thể trụ vững nên chỉ có thể cố gắng duy trì điểm số, thay vì tạo ra sức mạnh giống như hồi đầu năm nay. Cũng cần nhớ lại rằng, ở giai đoạn đầu năm nay, VN-Index được tiếp đà và dẫn dắt bởi chính nhóm ngân hàng. Hầu hết các cổ phiếu ngân hàng đều tăng, tăng nhẹ cũng 20%, tăng nhiều lên tới 30-40% (VIB, TCB,...). Động lực đó giúp VN-Index vượt qua mốc 1.200 điểm thẳng tiến lên 1.300 điểm, trong khi dòng tiền lan tỏa mạnh, kéo giá rất nhiều cổ phiếu tăng mạnh như AVC, VGR, CTR, VGI, FOX…

Ngược lại, lực bán luôn gia tăng mạnh nếu một doanh nghiệp nào đó gặp thông tin bất lợi. Ví dụ như cổ phiếu TCH bị bán mạnh khi vướng vào thông tin thanh tra liên quan đến việc chuyển nhượng đất trước đây. Hay cổ phiếu EIB cũng vậy, bị bán gần sàn khi có thông tin liên quan đến việc kiện tụng tiếp theo. Thậm chí, cổ phiếu DIG nhận án phạt chính thức khá “nhẹ tay” nhưng cổ phiếu này không hồi phục lại từ nhịp giảm trước do vướng tin này mà lại giảm gần sàn tới 7%.

Khó tránh khỏi điều chỉnh

Trong giai đoạn này, thị trường đang thể hiện xu hướng tin tốt thì không thể tăng, ngược lại những doanh nghiệp nào gặp tin bất lợi thì sẽ bị áp lực bán mạnh. Xu hướng này hoàn toàn trái ngược với giai đoạn nửa đầu năm là tin xấu không giảm, tin vừa đủ tốt là tăng giá.

Với xu thế như trên, thật khó để tạo ra động lực tăng giá, và khi giá cổ phiếu cứ giảm từ từ, ngày càng bào mòn tài khoản, khiến nhà đầu tư trở nên mất kiên nhẫn. Chỉ cần một thông tin bất lợi đủ lớn có thể kéo thị trường giảm mạnh, mà mồi lửa này có thể đến bất ngờ, khó đoán định giống như vụ giao dịch chênh lệch lãi suất tại Nhật Bản hồi tháng 7 vừa qua. Trong khi đó, xung đột Trung Đông cũng đang rất nóng, còn câu chuyện mới lại xuất hiện trên bán đảo Triều Tiên.

Trong khi vốn nội đang e dè thì nhà đầu tư nước ngoài lại quay trở lại bán ròng, thay vì mua như đầu tháng 10. Kinh tế tăng trưởng vượt bậc đáng lẽ phải là điểm sáng thu hút vốn vào nên khối ngoại bán ròng cũng là câu hỏi còn bỏ ngỏ.

Một yếu tố khác khi quan sát thị trường chính là việc VN-Index thường tăng vào đầu phiên, sau đó giảm dần về cuối ngày giao dịch. Trong liên tiếp 4 phiên đã xuất hiện kịch bản này, và nó khá giống với giai đoạn đầu tháng 7/2024. Điều này cho thấy khả năng cao thị trường chứng khoán sẽ suy giảm.

Theo các dấu hiệu như trên, nhiều khả năng VN-Index có thể giảm về mốc 1.250 điểm trong tuần tới, trừ khi dòng tiền quay lại đẩy giá cổ phiếu ngân hàng tăng mạnh. Tuy nhiên, điều này khó diễn ra ở cổ phiếu ngân hàng. Trên thực tế, tâm lý nhà đầu tư vẫn ổn, họ vẫn sẽ kỳ vọng và giữ hàng nên áp lực bán cũng không quá mạnh. Nhưng xu hướng điều chỉnh, tích lũy là khó tránh khỏi, điều này sẽ tiềm ẩn rủi ro cho những nhà đầu tư nắm giữ những cổ phiếu gặp thông tin bất lợi.