Cổ phiếu HSG duy trì đà tăng ngắn hạn?

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý 1 niên độ tài chính 2019-2020 của HSG, doanh thu thuần đạt 6.585 tỷ đồng, giảm gần 13% so với cùng kỳ năm trước, nhưng lợi nhuận ròng tăng gấp gần 3 lần, đạt 181 tỷ đồng. Với kết quả này, HSG đã thực hiện được hơn 45% kế hoạch lợi nhuận đề ra trong niên độ này.

Lợi nhuận ròng của HSG tăng mạnh là do tỷ suất lợi nhuận gộp hồi phục từ 8% trong quý 1/2019 đến gần 15% trong quý 1/2020. Trong bối cảnh giá thép cuộn cán nóng (HRC) giảm 16% so với cùng kỳ năm trước, Công ty chấp nhận mức sản lượng tiêu thụ thấp hơn để giữ giá của các sản phẩm khác nhau ổn định, giúp Công ty mở rộng tỷ suất lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi. 

Dù Mỹ đã quyết định áp mức thuế hơn 400% đối với thép nhập khẩu từ Việt Nam có nguồn gốc từ Đài Loan hoặc Hàn Quốc, nhưng theo Công ty cổ phần Chứng khoán SSI, đây không phải là vấn đề đáng lo ngại đối với HSG. Bởi HSG không sử dụng thép được sản xuất từ nguyên liệu thép cán nóng nhập khẩu từ Đài Loan hoặc Hàn Quốc để sản xuất và xuất khẩu sang Mỹ, mà có thể thay bằng thép HRC từ Formosa Việt Nam. 

Sau 2 năm kể từ đầu năm tài chính 2017- 2018, HSG hoàn thành tái cấu trúc hệ thống phân phối bằng cách thiết lập một Chi nhánh ở mỗi tỉnh, và chuyển đổi các chi nhánh nhỏ hơn thành các cửa hàng trực thuộc Chi nhánh Tỉnh. Vào cuối năm 2019, hệ thống phân phối của HSG giảm 536 đơn vị, bao gồm 55 chi nhánh tỉnh, 10 tổng kho, và 471 cửa hàng. 

Trong năm 2020, Ban lãnh đạo HSC dự kiến sẽ giảm tốc độ mở rộng hệ thống phân phối, và thay vào đó sẽ tập trung vào việc tối ưu hóa hệ thống có sẵn và cắt giảm chi phí, đặc biệt là giảm chi phí tài chính. Điều này dự kiến sẽ giúp HSC giảm số dư nợ hơn 1,3 nghìn tỷ đồng trong năm tài chính 2019- 2020.

Khó khăn mà HSG gặp phải hiện nay đến từ việc đầu cơ nguyên liệu, cơ sở kỳ vọng của HSG dựa vào biến động giá của nguyên liệu HRC. Còn nhớ, trong năm 2016, khi giá HRC tăng mạnh, nhờ đã đầu cơ lượng lớn hàng tồn kho giá thấp trước đó, biên lợi nhuận gộp của HSG đã tăng gấp đôi trong một năm, lên mức 25% doanh thu. Tuy nhiên, giai đoạn 2017-2018, giá HRC giảm đẩy lợi nhuận sau thuế của HSG giảm mạnh cho đến nay. Trong năm 2019, khi giá HRC tăng trở lại (đỉnh điểm là tháng 3/2019), HSG đã trữ tồn kho để đón đợt tăng giá kế tiếp.

Tuy nhiên, ông Phạm Quốc Anh – chuyên viên phân tích Công ty Chứng khoán Đại Nam (DNSE), cho rằng chu kỳ tăng giá HRC trong năm 2020 khó kéo dài. “Giá HRC năm 2016 tăng mạnh bởi năm 2015 giá HRC đã sụt giảm rất mạnh. Còn giá HRC năm 2020 tăng không nhiều”, ông Nam đánh giá và nhấn mạnh, việc đầu cơ nguyên liệu HRC của HSG trong năm 2020 sẽ tiềm ẩn rủi ro đối với HSG. 

Bên cạnh đó, sản lượng tiêu thụ tôn mạ màu của HSG đã tăng hơn 30% trong quý 4/2019. Đây là kết quả của việc áp dụng thuế chống bán phá giá mà Việt Nam áp cho tôn mạ màu có nguồn gốc từ Trung Quốc và Hàn Quốc (3,45%-34,27%, có hiệu lực từ ngày 25/6/2019). Tuy nhiên, đến tháng 3/2020, Việt Nam sẽ xem xét lại quy định này, khiến lợi thế bán hàng của HSG bị ảnh hưởng. 

Ngoài ra, rủi ro từ các thị trường xuất khẩu vẫn là rào cản không nhỏ trong nỗ lực tăng trưởng của HSG. Hiện tập đoàn này có đến 40% doanh thu đến từ xuất khẩu ở 70 quốc gia và vùng lãnh thổ trên toàn thế giới, chủ yếu là khu vực Đông Nam Á. Việc gia tăng các rào cản thương mại toàn cầu sẽ phần nào làm gia tăng chi phí, làm giảm lợi nhuận của HSG.

Ông Nguyễn Thế Minh - Giám đốc nghiên cứu phân tích Công ty chứng khoán Yuanta Việt Nam, cho biết mức Stock Rating của HSG ở mức 82 điểm cho thấy mức tăng trưởng trung hạn của cổ phiếu này đang tích cực. Trong ngắn hạn, đồ thị giá có dấu hiệu bước vào giai đoạn biến động mạnh theo chiều hướng tích cực và các nhà đầu tư có thể xem xét mua vào cổ phiếu HSG ở mức giá hiện nay.

Theo phân tích kỹ thuật, giá cổ phiếu HSG vẫn duy trì đà tăng ngắn hạn, nhưng đã chạm vùng vượt mua. Theo đó, nếu vẫn trụ vững trên mức 7.400- 8.000đ/cp, thì sẽ sớm vượt qua mức mệnh giá 10.000đ/cp.