Cổ phiếu PVT bước vào chu kỳ “thu hoạch” mới

Tính từ đầu năm đến nay, cổ phiếu PVT vẫn giao dịch quanh vùng đáy 22.000 đồng/cp với khối lượng và thanh khoản trung bình mỗi phiên từ 2-5 triệu cổ phiếu. Đây cũng là cổ phiếu thuộc nhóm vận tải biển được giao dịch chủ yếu bởi dòng tiền khối ngoại.

Trong ngành vận tải biển, PVT là một trong những doanh nghiệp có quy mô với đội tàu 64 tàu, chiếm 100% thị phần vận chuyển dầu thô và LPG nội địa, 30% thị phần vận chuyển xăng dầu nội địa.

Hiện 90% đội tàu của PVT đang hoạt động trên các tuyến quốc tế, phục vụ khách hàng tại nhiều khu vực trên thế giới. Đội tàu PVT có tuổi trung bình khoảng 12–13 năm, thấp hơn mức trung bình toàn cầu, với phần lớn tàu nằm trong nhóm 6–15 năm tuổi nhờ chiến lược trẻ hóa đội tàu. Điều này giúp doanh nghiệp hưởng lợi khi hơn 50% đội tàu chở dầu thế giới đã trên 15 năm tuổi, trong khi các quy định môi trường ngày càng bất lợi cho tàu cũ phát thải cao.

Theo phân tích của Chứng khoán SHS, khoảng 85% đội tàu của PVT hoạt động trên các tuyến quốc tế có yêu cầu kỹ thuật khắt khe (thị trường như châu Âu và Bắc Mỹ). Vì vậy, đội tàu của công ty phải duy trì các tiêu chuẩn phân cấp và kiểm định nghiêm ngặt, bao gồm các cuộc kiểm tra và các phê duyệt khai thác từ các tập đoàn dầu khí lớn.

Về kết quả kinh doanh, Quý 1/2026, PVT ghi nhận doanh thu hợp nhất đạt 4.177 tỷ đồng tăng 50% cùng lợi nhuận sau thuế đạt 387 tỷ đồng tăng 40% . Tăng trưởng chủ yếu có sự đóng góp của mảng vận tải cốt lõi với doanh thu đạt 2.798 tỷ đồng, tăng 26% nhờ khai thác hiệu quả đội tàu và bằng giá cước vận tải dầu khí được cải thiện do căng thẳng tại Trung Đông. Theo đó, lợi nhuận sau thuế đạt 387 tỷ đồng công ty đã hoàn thành 32,3% kế hoạch lợi nhuận năm, tạo nền tảng tích cực cho các quý tiếp theo khi mặt bằng giá cước mới bắt đầu phản ánh rõ hơn từ Quý 2/2026.

Theo SHS, biên lợi nhuận của PVT dự kiến cải thiện trong 2026 nhờ thị trường vận tải toàn cầu đang hưởng lợi từ tình trạng siết cung tàu, gián đoạn logistics và quãng đường vận chuyển kéo dài do căng thẳng địa chính trị, qua đó duy trì mặt bằng giá cước ở mức cao. Bên cạnh đó, PVT đang bước vào giai đoạn thu hoạch sau chu kỳ đầu tư đội tàu mạnh giai đoạn 2023–2025. Việc bổ sung hàng loạt tàu mới giúp doanh thu tăng nhanh, trong khi áp lực khấu hao giảm dần sau khi một số tàu lớn hoàn tất chu kỳ khấu hao nhanh...

Với tổng tài sản và quy mô đội tàu tăng mạnh trong các năm gần đây, đáng chú ý PVT vẫn duy trì được hệ số nợ/vốn chủ sở hữu ở mức an toàn nhờ dòng tiền vận hành tích cực và lượng tiền mặt lớn.

Về cơ cấu cổ đông, hiện PVN nắm giữ 51% cổ phần, giữ vai trò cổ đông chi phối và đảm bảo PVT duy trì vị thế quan trọng trong chuỗi giá trị dầu khí. Phần còn lại 49% thuộc về các cổ đông nhỏ lẻ và tổ chức. Về cơ cấu nhà đầu tư, cổ đông trong nước chiếm khoảng 87,23% tổng số cổ phần, trong đó tổ chức chiếm tỷ trọng lớn. Nhà đầu tư nước ngoài hiện nắm khoảng 12,77%, chủ yếu là các tổ chức lớn.

Dù phần lớn các yếu tố đều hứa hẹn triển vọng tích cực, SHS cũng lưu ý, nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu PVT cần tính đến rủi ro lớn nhất đối với PVT đến từ khả năng giá cước điều chỉnh mạnh nếu căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông hạ nhiệt hoặc nguồn cung tàu toàn cầu tăng nhanh trong các năm tới.

Cùng với đó, mở rộng đội tàu với quy mô lớn cũng khiến công ty đối mặt với rủi ro tăng đòn bẩy tài chính, áp lực khấu hao và hiệu quả khai thác tàu mới thấp hơn kỳ vọng nếu thị trường bước vào chu kỳ suy giảm.Đặc biệt khi hoạt động vận tải biển quốc tế hiện nay vẫn chịu ảnh hưởng từ rủi ro địa chính trị và các quy định môi trường ngày càng nghiêm ngặt đối với đội tàu vận tải dầu khí toàn cầu.

Ngoài ra, kinh doanh của PVT chịu ảnh hưởng bởi rủi ro vận hành đội tàu, nhất là các đợt bảo dưỡng lớn định kỳ (TA) và sửa chữa kỹ thuật. Mỗi tàu thường phải thực hiện bảo dưỡng tổng thể sau khoảng 5 năm khai thác với chi phí khá lớn, đồng thời thời gian tàu nằm dài có thể làm giảm số ngày khai thác và ảnh hưởng doanh thu ngắn hạn của doanh nghiệp.

Theo đó, SHS định giá cổ phiếu PVT 26-30.000 đồng/cp cho 12 tháng, ngoài ra PVT cũng tiếp tục chia cổ tức năm 2025 bằng cổ phiếu với tỷ lệ 10%. Cổ phiếu PVT như vậy phù hợp với mục tiêu trung hạn khi chu kỳ hưởng lơị của cổ phiếu đến gần.