Áp lực bán gia tăng khiến thị trường chứng khoán rung lắc, trong khi dòng tiền âm thầm dịch chuyển sang các cổ phiếu có nền tảng cơ bản và sức mạnh giá vượt trội.
Dòng tiền tìm “vịnh tránh bão”
Thị trường chứng khoán phiên giao dịch ngày 26/3/2026 ghi nhận diễn biến kém tích cực, khi thị trường xác nhận một nhịp phân phối ngắn hạn trong bối cảnh thanh khoản suy giảm và lực bán gia tăng tại nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.
Kết thúc phiên, VN-Index giảm 13,56 điểm (-0,82%) xuống 1.644,63 điểm. Theo thống kê của VNDirect, thanh khoản khớp lệnh trên sàn HOSE chỉ đạt 17.154 tỷ đồng, giảm gần 17% so với phiên trước và thấp hơn mức trung bình 20 phiên. Độ rộng thị trường nghiêng hẳn về bên bán với 205 mã giảm, áp đảo so với 119 mã tăng, cho thấy áp lực điều chỉnh diễn ra trên diện rộng.
Điểm đáng chú ý là hoạt động của nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục đóng vai trò chi phối tâm lý thị trường. Không chỉ bán ròng hơn 700 tỷ đồng, khối này còn đẩy mạnh bán ngay từ đầu phiên với giá trị khoảng 450 tỷ đồng chỉ trong một giờ giao dịch đầu tiên. Diễn biến này đã phá vỡ vùng cân bằng ngắn hạn, khiến VN-Index nhanh chóng lùi từ mốc 1.655 xuống 1.637 điểm, kéo theo hiệu ứng bán lan rộng trong nhà đầu tư cá nhân.
Sự suy yếu tập trung ở nhóm cổ phiếu trụ cột như FPT, TCB hay GAS dường như xác nhận giai đoạn tăng trưởng đồng thuận của thị trường đã kết thúc. Thay vào đó, thị trường bước sang pha phân hóa mạnh, nơi dòng tiền có xu hướng tìm đến các nhóm ngành có nền tảng cơ bản tốt và ít chịu tác động chu kỳ.
Ông Huỳnh Nhựt Minh, Chuyên gia phân tích tại VNDirect đánh giá trong bối cảnh chỉ số điều chỉnh, sự phân hóa giữa các nhóm ngành ngày càng rõ nét. Dòng tiền không rút khỏi thị trường hoàn toàn mà có xu hướng tái phân bổ sang các nhóm cổ phiếu có sức mạnh giá (RS) cao và câu chuyện tăng trưởng rõ ràng.
Trong đó, nhóm tài chính, bao gồm ngân hàng và chứng khoán, vẫn duy trì kỳ vọng tích cực nhờ nền tảng vĩ mô và mục tiêu tăng trưởng GDP cao. Tuy nhiên, nội bộ ngành có sự phân hóa rõ rệt. Một số cổ phiếu như HCM nổi lên với vai trò dẫn dắt khi thu hút dòng tiền mạnh và có nhịp hồi phục rõ ràng, trong khi SSI và VCI vẫn trong trạng thái tích lũy yếu.
Ở nhóm năng lượng và tiện ích, các doanh nghiệp điện như REE, PC1, TV2 thể hiện vai trò phòng thủ, giữ nền giá tốt và hưởng lợi từ các kế hoạch phát triển hạ tầng điện. Ngược lại, nhóm dầu khí chịu tác động hai chiều từ biến động giá dầu, giá tăng hỗ trợ kỳ vọng ngắn hạn nhưng lại gây áp lực lên biên lợi nhuận của doanh nghiệp hạ nguồn.
“Đáng chú ý, nhóm hóa chất (DCM, DPM) và dược phẩm (DCL, AMV) đang thu hút dòng tiền nhờ đặc tính ít chu kỳ và hưởng lợi từ yếu tố chi phí đầu vào. Đây được xem là các điểm sáng hiếm hoi trong bối cảnh thị trường chung suy yếu.
Xu hướng này cho thấy dòng tiền đang chuyển từ chiến lược “mua theo thị trường” sang “chọn lọc doanh nghiệp”, tập trung vào các cổ phiếu có nền tảng lợi nhuận rõ ràng trong quý I”, ông Minh nhận định.
Thị trường chờ các tín hiệu xác nhận xu hướng
Dưới góc nhìn của bộ phận phân tích CTCK Pinetree, thời điểm này còn quá sớm để khẳng định thị trường đã tạo đáy trung hạn hay chưa. Có thể thấy đợt giảm điểm gần đây không chỉ xuất phát từ yếu tố địa chính trị. Những yếu tố này thường mang tính ngắn hạn và có thể thay đổi nhanh, nên không phải là nguyên nhân cốt lõi quyết định xu hướng dài hơn của thị trường.
Quan trọng hơn, nếu nhìn vào diễn biến nội tại, thị trường thực tế đã có dấu hiệu suy yếu từ trước đó. Ngay trước khi xảy ra nhịp giảm mạnh trong tháng 3, VN-Index đã bắt đầu bước vào pha điều chỉnh khi nhiều nhóm cổ phiếu dẫn dắt như ngân hàng, chứng khoán và cả nhóm vốn hóa vừa đồng loạt mất xu hướng tăng ngắn hạn, thậm chí rơi xuống dưới các ngưỡng kỹ thuật quan trọng.
Từ những tín hiệu này, các chuyên gia cho rằng rủi ro điều chỉnh vẫn chưa kết thúc. Trong các phiên tới, khả năng VN-Index quay lại kiểm định vùng 1.614 điểm là kịch bản cần được tính đến.
Với quan điểm tương đồng, ông Huỳnh Nhựt Minh cho biết về mặt kỹ thuật, VN-Index hiện đang vận động trong biên độ hẹp với rủi ro điều chỉnh còn ở mức cao. Các cổ phiếu trụ chưa cho thấy tín hiệu tạo đáy rõ ràng, trong khi lực cầu vẫn mang tính thăm dò.
Một số mốc kỹ thuật quan trọng đang được thị trường theo dõi sát sao. Ở chiều kháng cự, vùng 1.685 điểm được đánh giá là “trần” của nhịp hồi kỹ thuật. Trong khi đó, mốc 1.600 điểm đóng vai trò là ngưỡng hỗ trợ then chốt. Nếu bị phá vỡ, chỉ số có thể lùi sâu về vùng 1.500 điểm để tìm điểm cân bằng mới.
Rủi ro lớn nhất hiện nay là khả năng xuất hiện các nhịp hồi kỹ thuật ngắn hạn trong bối cảnh thiếu vắng sự đồng thuận của dòng tiền. Theo vị chuyên gia, một xu hướng tăng bền vững chỉ có thể được xác nhận khi xuất hiện phiên bùng nổ theo đà với thanh khoản vượt trội và sự dẫn dắt của ít nhất ba nhóm ngành.
Trong giai đoạn thị trường điều chỉnh, kết quả kinh doanh quý I/2026 sẽ đóng vai trò là yếu tố then chốt để tái định giá cổ phiếu. Những doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững chắc và tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng sẽ trở thành điểm đến của dòng tiền.
Nhóm tài chính được kỳ vọng tiếp tục ghi nhận kết quả tích cực nhờ hưởng lợi từ môi trường vĩ mô thuận lợi. Ngược lại, các doanh nghiệp sản xuất và vận tải có thể đối mặt với áp lực lớn từ chi phí lãi vay và giá nguyên liệu đầu vào, nhất là khi giá dầu biến động mạnh.
Đáng lưu ý, việc giá cổ phiếu bị chiết khấu sâu do áp lực bán ròng và call margin đang mở ra cơ hội tích lũy cho nhà đầu tư trung hạn. Tuy nhiên, rủi ro “bẫy thanh khoản” vẫn hiện hữu ở những cổ phiếu thiếu nền tảng lợi nhuận hỗ trợ.
Vì vậy, chiến lược chủ đạo cho nhà đầu tư lúc này là ưu tiên bảo toàn vốn, bằng cách duy trì tỷ trọng tiền mặt cao, chỉ giải ngân thăm dò với tỷ lệ 20-30% vào các cổ phiếu có sức mạnh giá vượt trội.
Việc sử dụng đòn bẩy tài chính cần được hạn chế tối đa do biến động thị trường còn lớn. Margin trong xu hướng giảm có thể khuếch đại rủi ro và khiến danh mục mất kiểm soát khi thị trường rung lắc mạnh.
“Các nhóm cổ phiếu đáng chú ý bao gồm nhóm hưởng lợi từ hàng tồn kho như DCM, DPM hoặc nhóm phòng thủ gắn với câu chuyện hạ tầng điện như REE, TV2.
Bên cạnh đó, nhà đầu tư cần theo dõi sát các yếu tố rủi ro như biến động địa chính trị tại Trung Đông, áp lực tỷ giá và khả năng VN-Index đánh mất mốc 1.600 điểm. Tín hiệu tích cực chỉ thực sự xuất hiện khi khối ngoại ngừng bán ròng, thị trường xuất hiện phiên xác nhận xu hướng và các cổ phiếu trụ thiết lập được nền giá ổn định”, ông Minh khuyến nghị.
Như vậy, trong bối cảnh thị trường còn chờ nhiều tín hiệu xác nhận xu hướng, việc giữ kỷ luật đầu tư và ưu tiên quản trị rủi ro sẽ là yếu tố quyết định hiệu quả danh mục của người tham gia thị trường.
