Chỉ số sản xuất PMI tháng 7 cho thấy Eurozone tăng trưởng trở lại, nhưng xung đột Trung Đông và giá năng lượng vẫn đe dọa đà phục hồi.
Hoạt động kinh tế khu vực đồng euro (Eurozone) tăng trưởng trở lại trong tháng 7, sau 4 tháng gần như đình trệ, khi sản xuất duy trì đà đi lên và dịch vụ thoát khỏi vùng suy giảm. Điểm nhấn là Đức cũng ghi nhận mức tăng trưởng đầu tiên kể từ tháng 3.
Chỉ số nhà quản trị mua hàng tổng hợp của Eurozone, do S&P Global khảo sát, tăng từ 50,0 điểm trong tháng 6 lên 52,0 điểm trong tháng 7. Đây là mức cao nhất trong 5 tháng và nhỉnh hơn kết quả sơ bộ 51,9 điểm công bố cuối tháng trước.
PMI trên 50 điểm phản ánh hoạt động kinh doanh mở rộng so với tháng trước, trong khi mức dưới 50 cho thấy sự thu hẹp. Kết quả tháng 7 vì vậy đánh dấu lần đầu tiên hoạt động kinh tế Eurozone tăng trưởng kể từ tháng 3, sau 3 tháng suy giảm hoặc đứng yên.
Mức tăng hiện tại vẫn tương đối khiêm tốn so với các chu kỳ phục hồi mạnh. Tuy nhiên, sự cải thiện diễn ra đồng thời ở sản xuất, dịch vụ và nhiều nền kinh tế thành viên, cho thấy nền kinh tế eurozone đã lấy lại một phần động lực sau cú sốc năng lượng và tâm lý do xung đột Trung Đông gây ra.
Điểm đáng chú ý trong khảo sát tháng 7 là sự phục hồi không còn phụ thuộc vào một khu vực riêng lẻ.
PMI sản xuất Eurozone tăng từ 51,4 điểm trong tháng 6 lên 52,0 điểm. Chỉ số sản lượng sản xuất đạt 53,0 điểm, mức cao nhất kể từ tháng 3/2022. Kết quả này cho thấy các nhà máy tăng sản lượng với tốc độ nhanh nhất trong hơn 4 năm, sau thời gian dài chịu tác động của chi phí năng lượng, nhu cầu yếu và bất ổn thương mại.
Dịch vụ, khu vực chiếm phần lớn nền kinh tế Eurozone, cũng trở lại vùng tăng trưởng. PMI dịch vụ tăng từ 49,4 lên 51,7 điểm, mức cao nhất trong năm tháng và đánh dấu tháng mở rộng đầu tiên kể từ tháng 3.
Sự phục hồi của dịch vụ có ý nghĩa lớn đối với triển vọng chung, bởi sản xuất đã cải thiện trong những tháng trước nhưng chưa đủ sức bù lại sự suy yếu của các ngành dịch vụ. Trong tháng 7, hai khu vực bắt đầu cùng chuyển động theo một hướng.
Nhu cầu cũng xuất hiện dấu hiệu ổn định hơn. Tổng đơn hàng mới tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 11/2025, nhờ hoạt động kinh doanh mới trong lĩnh vực dịch vụ phục hồi và đơn hàng nhà máy tiếp tục nhích lên.
Đơn hàng xuất khẩu vẫn giảm, cho thấy cầu từ bên ngoài Eurozone chưa thực sự phục hồi. Dù vậy, tốc độ giảm đã chậm nhất trong hơn một năm. Đây là một tín hiệu tương đối tích cực trong bối cảnh thương mại toàn cầu tiếp tục chịu tác động của thuế quan, xung đột và chi phí vận chuyển.
Thị trường lao động của khối chưa chuyển sang tăng trưởng rõ rệt, nhưng tình hình đã bớt xấu đi. Số việc làm trong khu vực tư nhân nhìn chung ổn định trong tháng 7, chấm dứt chuỗi sáu tháng cắt giảm liên tiếp. Các doanh nghiệp dịch vụ tuyển dụng trở lại, trong khi khu vực sản xuất tiếp tục thu hẹp nhân sự.
Niềm tin của doanh nghiệp cũng tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 1. S&P Global đánh giá mức PMI hiện tại phù hợp với tốc độ tăng GDP khoảng 0,3% trong quý, nếu đà tăng được duy trì trong hai tháng còn lại của quý III.
Sự cải thiện của Đức là một trong những yếu tố quan trọng nhất trong số liệu tháng 7. PMI tổng hợp của nền kinh tế lớn nhất Eurozone tăng từ 49,5 điểm trong tháng 6 lên 51,3 điểm, đánh dấu lần tăng trưởng đầu tiên kể từ tháng 3.
Động lực chính đến từ sản xuất, với PMI ngành này tăng mạnh từ 50,3 lên 52,2 điểm. Sản lượng công nghiệp Đức tăng với tốc độ nhanh nhất trong gần bốn năm rưỡi.
Kết quả này phần nào làm giảm lo ngại rằng sự trì trệ kéo dài của Đức sẽ tiếp tục kéo lùi toàn khu vực. Nền công nghiệp nước này đã chịu sức ép từ giá năng lượng cao, nhu cầu xuất khẩu yếu, cạnh tranh ngày càng lớn từ Trung Quốc và những thay đổi trong chính sách thương mại của Mỹ.
Tuy nhiên, sự phục hồi tại Đức vẫn chưa đồng đều. PMI dịch vụ tăng từ 48,6 lên 49,8 điểm, nhưng vẫn nằm dưới ngưỡng 50. Điều này cho thấy sản xuất đã tăng tốc trong khi các doanh nghiệp dịch vụ tiếp tục thu hẹp hoạt động, dù với tốc độ rất nhẹ.
Pháp cũng chưa thoát hoàn toàn khỏi suy giảm, nhưng mức giảm đã thu hẹp. Trong khi đó, các nền kinh tế còn lại của Eurozone tiếp tục tăng trưởng nhanh hơn hai đầu tàu Đức và Pháp. Khoảng cách này phản ánh cấu trúc phục hồi không đồng đều trong khối, với một số nền kinh tế Nam Âu duy trì động lực tốt hơn.
Tại Italy, PMI dịch vụ tăng lên 52,5 điểm trong tháng 7, cao hơn dự báo và cho thấy hoạt động kinh doanh tiếp tục mở rộng. Sự cải thiện tại Đức cùng sức tăng của các nền kinh tế phía Nam giúp quá trình phục hồi có nền tảng địa lý rộng hơn so với những tháng trước.
Số liệu PMI tích cực làm giảm áp lực hỗ trợ tăng trưởng đối với Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), nhưng chưa đủ để xác định hướng đi tiếp theo của lãi suất.
Tại cuộc họp ngày 23/7, ECB giữ nguyên ba mức lãi suất chủ chốt. Lãi suất tiền gửi tiếp tục ở mức 2,25%, lãi suất tái cấp vốn chính ở mức 2,40% và lãi suất cho vay cận biên ở mức 2,65%.
Quyết định này được đưa ra sau khi ECB tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong tháng 6 nhằm ứng phó với áp lực lạm phát từ năng lượng. Ngân hàng trung ương cho biết triển vọng giá năng lượng vẫn biến động mạnh và tác động đầy đủ của cú sốc Trung Đông đối với lạm phát chưa bộc lộ hết.
PMI tháng 7 cho thấy kinh tế Eurozone có khả năng chịu đựng tốt hơn dự kiến. Điều này tạo thêm dư địa để ECB duy trì lãi suất hiện tại trong khi đánh giá diễn biến giá cả, thay vì phải nhanh chóng nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng.
Tuy nhiên, ECB chưa cam kết rằng chu kỳ điều chỉnh lãi suất đã kết thúc. Cơ quan này tiếp tục nhấn mạnh cách tiếp cận dựa trên số liệu và quyết định tại từng cuộc họp. Các biến số quan trọng gồm thời gian kéo dài của xung đột, giá dầu và khí đốt, tác động lan tỏa sang hàng hóa và dịch vụ, cũng như sức mạnh của nhu cầu trong nước.
Bởi vậy, các chuyên gia cho rằng kết quả tháng 7 mới phản ánh điểm khởi đầu của một quá trình phục hồi thay vì xác nhận một chu kỳ tăng trưởng bền vững. Niềm tin kinh doanh đã cải thiện nhưng vẫn thấp hơn mức trước khi xung đột Trung Đông leo thang. Đơn hàng xuất khẩu còn giảm và khu vực dịch vụ tại Đức vẫn chưa tăng trưởng.
Đối với Việt Nam, sự cải thiện của Eurozone có thể hỗ trợ nhu cầu đối với dệt may, da giày, đồ gỗ, thủy sản và các mặt hàng tiêu dùng trong những tháng cuối năm nay. Đây là tín hiệu thuận lợi sau thời gian người tiêu dùng và doanh nghiệp châu Âu thận trọng với chi tiêu. Dù vậy, triển vọng xuất khẩu còn phụ thuộc vào sức mua từng thị trường, lượng hàng tồn kho, các tiêu chuẩn mới của EU và diễn biến tỷ giá.
Nếu ECB duy trì lãi suất ở mức cao trong thời gian dài hơn dự kiến, đồng euro có thể nhận được một phần hỗ trợ. Tuy nhiên, tỷ giá EUR/USD còn chịu ảnh hưởng của chính sách tiền tệ Mỹ, triển vọng tăng trưởng và rủi ro địa chính trị. Doanh nghiệp Việt Nam vì vậy cần theo dõi đồng thời đơn hàng, tỷ giá và chi phí phòng ngừa rủi ro, thay vì xem sự phục hồi của PMI là bảo đảm cho một chu kỳ xuất khẩu mới.
