Gửi bình luận
Các mã FRT, VNM, KBC, MBB được SSI RS khuyến nghị nằm trong nhóm có thể hút mạnh dòng tiền và hưởng lợi chính sách trong tháng 3. Ngoài ra, HHV được khuyến nghị "nắm giữ".
Trong tháng 2, thị trường chứng khoán (TTCK) đã xác lập chỉ số VN-Index vượt nhẹ vùng 1.300 và lên mức đỉnh mới kể từ giữa tháng 5/2022, xác nhận tính hiệu tích cực. Khối lượng giao dịch khớp lệnh gia tăng mạnh trong tháng. Tuy nhiên ở góc độ phân tích kỹ thuật, khối phân tích SSI (SSI RS) cho biết chuỗi tăng dài 6 tuần liên tiếp đưa các chỉ báo động lượng tiến vào vùng quá mua; tiểm ẩn rủi ro cho các nhịp điều chỉnh ngắn. Dù vậy, theo khối này kỳ vọng xu hướng tăng ngắn hạn của VN-Index vẫn duy trì trong thời gian tới.
SSI RS theo đó đặt ra kịch bản VN-Index với mục tiêu hướng đến vùng Kháng cự 1.320 – 1.330. Trường hợp vượt thành công, chỉ số VN- Index sẽ tiếp tục hướng lên thử thách vùng 1.360. Chiều ngược lại, rủi ro điều chỉnh ngắn được hỗ trợ quanh vùng 1.288 – 1.290. Đây là vùng cân bằng quan trọng, đóng vai trò xác định đảo chiều xu hướng của chỉ số.
"Chúng tôi tiếp tục nhìn thấy các yếu tố tiếp tục thúc đẩy TTCK Việt Nam tiếp tục đi lên, mặc dù có thể gặp rủi ro điều chỉnh ngắn hạn với: Dữ liệu lịch sử 15 năm cho thấy xu hướng vận động của TTCK tháng 3 nghiêng về tích cực với 12 lần tăng điểm", theo các chuyên gia phân tích.
Thực tế, diễn biến thị trường tuần đầu tháng 3 cho thấy vẫn trong quán tính tăng với VN-Index vượt ngưỡng kháng cự 1.325 - phiên cuối tuần 7/3 đã tăng mạnh tới 7,83 điểm lên 1.326,05 điểm với thanh khoản cao, củng cố cho nhận định của các nhà chuyên môn.
Một cơ sở khác, thị trường thử thách mốc 1.300 trên VN-Index từ tuần cuối tháng 2 với hệ số định giá P/E trượt 4 quý gần nhất và P/E ước tính 1 năm tương ứng 14 lần và 10,3 lần; thấp hơn đáng kể so với các lần thử thách trước trong giai đoạn 2020-2024.
Đi cùng, định hướng điều hành chính sách tiền tệ của Chính phủ tiếp tục nghiêng về hướng hỗ trợ nền kinh tế; hay rủi ro thuế quan với Việt Nam là có, nhưng thấp hơn các nước khác.
Câu chuyện dài hạn của thị trường sẽ tập trung vào quá trình cải cách thực thi bắt đầu từ cuối năm 2024 của Chính phủ. Về dòng vốn, tiếp tục kỳ vọng sự khởi sắc hơn của dòng vốn ngoại trong năm 2025 nhờ (i) Triển vọng nâng hạng lên thị trường mới nổi của FTSE Russell (ii) Các chính sách bước đệm như triển khai hệ thống giao dịch KRX, áp dụng Luật Chứng khoán sửa đổi và Nghị định 155/2020 sửa đổi.
Trong một hội thảo lớn với nhiều nhà đầu tư quốc tế cuối tháng 2, được biết, các nhà quản lý cũng đã khẳng định TTCK đã đáp ứng gần như đầy đủ các tiêu chí theo chuẩn của FTSE và kỳ đánh giá nâng hạng tháng 9 năm kỳ vọng se diễn ra như kịch bản tích cực.
SSI RS cho rằng chiến lược giao dịch trong giai đoạn TTCK có sự cải thiện về thanh khoản nên tập trung vào các nhóm ngành thu hút mạnh dòng tiền như Ngân hàng, Chứng khoán, Bất động sản; bên cạnh các nhóm ngành hưởng lợi từ định hướng đẩy mạnh tăng trưởng của Chính phủ như Xây dựng & VLXD, Bán lẻ. Đồng thời đưa ra danh mục khuyến nghị tháng 3: Đóng khuyến nghị: PNJ, KDH, HAH, VPB - Thêm mới: FRT, VNM, KBC, MBB - Nắm giữ: HHV.
CTCP Bán lẻ kỹ thuật số FPT (HoSE: FRT): Kỳ vọng lợi nhuận tiếp tục cải thiện trong năm 2025. Sau khi chịu lỗ nặng nề trong năm 2023 do tiêu dùng yếu và cạnh tranh giá ở mảng sản phẩm công nghệ, lợi nhuận của FRT đã cải thiện đáng kể trong năm 2024 nhờ áp lực cạnh tranh hạ nhiệt. Xu hướng tăng trưởng lợi nhuận sẽ tiếp diễn trong năm 2025 nhờ (1) nhu cầu thay mới điện thoại, (2) nhà thuốc Long Châu tiếp tục lấy thêm thị phần và (3) trung tâm vắc xin tiếp tục mở rộng mạng lưới kinh doanh.
SSI dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) 2025 ước đạt 610 tỷ đồng (+50% svck); Kỳ vọng tăng vốn góp chủ sở hữu vào chuỗi dược phẩm Long Châu. FRT dự kiến sẽ hoàn thành tăng vốn cho Long Châu trong 6 tháng đầu năm 2025, qua đó tạo động lực tăng trưởng cho giá cổ phiếu trong ngắn hạn.
Cập nhật thêm về FRT, công ty này đã chốt ngày ĐHĐCĐ dự kiến vào 25/4 tới. Theo tài liệu đã công bố, FRT dự trình kế hoạch với doanh thu hợp nhất 48.100 tỷ đồng (~2 tỷ USD) - tăng 20% so với năm 2024. Lợi nhuận trước thuế hợp nhất 900 tỷ - tăng 71%, cao hơn mức SSI dự báo.
Chứng khoán Maybank cũng cho rằng FRT đang dần bước vào chu kỳ tăng trưởng dài hạn mạnh mẽ với dự báo mức tăng trưởng trung bình hàng năm (CAGR) đối với lợi nhuận sau thuế trong giai đoạn 2024 - 2028 lên tới 42,2%. Đà tăng trưởng này được dẫn dắt bởi sự phục hồi của mảng bán lẻ sản phẩm công nghệ và sự bứt phá mạnh của mảng bán lẻ dược phẩm/chăm sóc sức khoẻ.
Theo đó, đây có thể là mã cổ phiếu không chỉ có động lực tăng trưởng giá cổ phiếu trong ngắn hạn, còn được nhiều nhà đầu tư kỳ vọng dài hạn, đặc biệt với khả năng IPO công ty con trong tương lai.
CTCP Sữa Việt Nam (HoSE: VNM): Thị trường tiêu thụ sữa trong nước dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng cả ở thành thị và nông thôn trong năm 2025. Chiến dịch thay đổi bao bì đã giúp Vinamilk được đánh giá cao hơn trong mắt người tiêu dùng. Do đó, thị trường nước ngoài đánh dấu quý thứ 6 liên tiếp tăng trưởng dương, với điểm nhấn đẩy mạnh hợp tác với đối tác là một trong những thương hiệu sữa hàng đầu thế giới để mở rộng danh mục xuất khẩu, theo SSI.
VNM là một trong những doanh nghiệp blue chịp có cổ tức đều đặn. Theo SSI, VNM vẫn chi trả cổ tức ở mức 3.850 đồng/cổ phiếu) tương đương suất cổ tức đạt 6,1%.
Theo đó, SSI định giá cổ phiếu VNM đang ở mức P/E dự phóng 2025 là 15x, thấp hơn P/E trung bình trong lịch sử là 21,5x. VNM có tiềm năng tăng giá là 13,7% với giá mục tiêu 1 năm tới của Cty này đưa ra là 71.500 đồng/cp (dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền).
Tuy nhiên, một số CTCK cũng cho định giá và luận điểm đầu tư về VNM trung lập. Ví dụ, VCBS khuyến nghị giá mục tiêu 67.500 đồng/cp (đưa ra cuối tháng 2), tương đương với P/E mục tiêu đạt 14,7x dựa trên triển vọng hồi phục của ngành tiêu dùng cùng với biên lợi nhuận của VNM kỳ vọng ổn định, xuất khẩu tiếp tục tăng trưởng với danh mục sản phẩm đa dạng hơn.
Tổng CTy Phát triển đô thị Kinh Bắc (HoSE: KBC): KBC dự kiến bắt đầu cho thuê/mở bán tại KCN Tràng Duệ 3 và Khu đô thị Tràng Cát, là 2 dự án gần đây đã được phê duyệt chủ trương đầu tư, qua đó là yếu tố thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận trong những năm tới. Trong đó, SSI kỳ vọng KBC sẽ cho thuê 30 ha với ước tính giá cho thuê là 150 USD/m2/kỳ hạn thuê trong năm 2025 tại KCN Tràng Duệ 3. Đồng thời, KBC có thể mở bán buôn một phần dự án Tràng Cát trong nửa cuối năm 2025 và bắt đầu ghi nhận doanh thu vào năm 2026.
Kỳ vọng doanh thu năm 2025 tăng mạnh, đến từ cho thuê và ghi nhận doanh thu và lợi nhuận từ việc bàn giao hơn 75 ha tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, 15 ha tại KCN Tân Phú Trung và 5 ha tại KCN Quang Châu. Các dự án mới, như KCN Tràng Duệ 3 và các cụm công nghiệp Hưng Yên, dự kiến sẽ bắt đầu cho thuê với diện tích 80 ha. Do đó, dự báo KBC sẽ cho thuê tổng cộng 170 ha đất công nghiệp, cao hơn đáng kể so với 33 ha đã cho thuê trong năm 2024.
Ngoài ra, doanh nghiệp này có mảng đất ở, kỳ vọng sẽ bán 20 ha tại Khu đô thị Tràng Cát trong năm 2025, với việc ghi nhận doanh thu bắt đầu từ năm 2026. LNST thuộc cổ đông công ty mẹ (NPATMI) năm 2025 dự kiến tăng mạnh, dự kiến đạt 2,18 nghìn tỷ đồng (+411,1% svck), đạt mức lợi nhuận cao nhất từ trước đến nay.
Đầu tháng 3, KBC vừa có tin vui khi Tập đoàn Goertek Inc (Goertek) đã ký Biên bản ghi nhớ về việc Goertek thuê lại hơn 30 ha đất tại KCN Nam Sơn - Hạp Lĩnh, tỉnh Bắc Ninh để mở rộng đầu tư, củng cố các dự báo trên cơ sở đóng góp doanh thu và lợi nhuận tích cực dần được hiện thực hóa của công ty.
Ngân hàng TMCP Quân đội (HoSE: MBB): Dự báo LNTT cả năm 2025 dự báo đạt 33,4 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 16% svck. Động lực tăng trưởng đến từ tăng trưởng tín dụng ở mức cao và chi phí tín dụng giảm về 1,1% (so với 1,38% năm 2024). Chất lượng tài sản dự báo duy trì ổn định và giảm dần về mức 1,3% vào thời điểm cuối năm (so với 1,6% cuối năm 2024). ROE dự báo đạt 22%. Theo đó, tăng trưởng lợi nhuận dự báo ở mức tương đối cao (~30% svck) trong quý I/2025 từ mức nền thấp của quý I/2024.
Triển vọng trung dài hạn được hỗ trợ bởi sự hồi phục của thị trường bất động sản, đặc biệt là những dự án có thể được tháo gỡ dần về mặt pháp lý. Định giá vẫn ở mức tương đối hấp dẫn, theo khối phân tích, với hệ số P/B và P/E năm 2025 hiện ở mức 1,1x và 5,4x, so với mức bình quân các ngân hàng thuộc phạm vi nghiên cứu là 1,4x và 8,6x, theo SSI RS.
MBB là một trong những TCTD nhận sáp nhập ngân hàng yếu kém (Ocean Bank, nay đã đổi tên là MBV), nên kì vọng tăng trưởng tín dụng cao hoàn toàn phù hợp.
Ngân hàng này, trong danh mục có các khoản cấp vốn cho Novaland, Trung Nam… luôn được nhà đầu tư quan tâm về đảm bảo chất lượng cho vay, thu hồi nợ. Một loạt các chính sách gỡ vướng cho các dự án bất động sản trong đó có dự án của Novaland và nỗ lực tái cấu trúc vốn của doanh nghiệp này thời gian gần đây, cơ bản giúp giảm bớt mối quan ngại của nhà đầu tư đối với mối quan hệ tín dụng cùng MBB.
MBB mới đây cũng đã có Nghị quyết về kế hoạch tổ chức ĐHĐCĐ thường niên 2025, dự kiến diễn ra vào 26/4/2025. Đây là một trong những ĐH được các cổ đông mong đợi do cổ đông nào tham dự thông thường trong các mùa gần nhất, đều được nhận quà tiền mặt.
CTCP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (HoSE: HHV): Trong danh mục khuyến nghị tháng 3, SSI bổ sung HHV - Nắm giữ với luận điểm đầu tư: Là cổ phiếu xây dựng hạ tầng được hưởng lợi từ thúc đẩy đầu tư công. 2025 là năm cuối của chu kỳ đầu tư 2021-2025, với mục tiêu hoàn thành 3.000km cao tốc đường bộ của Chính phủ, nhiều dự án đang triển khai sẽ bàn giao trong năm nay, bao gồm cao tốc Bắc Nam phía Đông, đoạn Quảng Ngãi – Hoài Nhơn mà HHV làm nhà thầu. Theo đó, kỳ vọng doanh thu xây dựng của HHV có thể đạt mức tăng trưởng 40% svck, đạt khoảng 1,5 nghìn tỷ trong năm 2025, với biên lợi nhuận khoảng 5%. Trong khi đó, backlog đến của 2 cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh và Hữu Nghị - Chi Lăng đảm bảo cho doanh thu xây dựng trong 2-3 năm tới.
Các dự án BOT mà HHV sở hữu kỳ vọng vận hành ổn định, trong khi các dự án mới được đầu tư qua công ty liên kết làm giảm áp lực lên cơ cấu tài sản của doanh nghiệp. Với các dự án BOT đóng góp chính cho lợi nhuận sau thuế, SSI ước tính doanh thu và LNST của HHV trong năm 2025 đạt lần lượt 4,07 nghìn tỷ đồng (+23% svck) và 484 tỷ đồng (+2,5% svck).
Ngoài ra, đợt phát hành riêng lẻ nhằm thu xếp vốn cho các dự án BOT đang trong quá trình triển khai. Theo đó, tổng giá trị đợt phát hành dự kiến thực hiện trong năm nay là 415 tỷ đồng, được sử dụng để góp vốn cho dự án Đồng Đăng – Trà Lĩnh.
Một cách ngắn gọn: HHV đang có uy tín và sức hút cao trong nhóm hưởng lợi các chính sách đầu tư công. Lưu ý rủi ro về HHV, theo kế hoạch huy động vốn của doanh nghiệp, có rủi ro về pha loãng cổ phiếu, ngoài ra với gánh nặng nợ vay để đầu tư triển khai các dự án, HHV có thể bị bào bớt khả năng sinh lời do chi phí lãi.
Bên cạnh đó, sự hào hứng nhưng kéo theo sau đó là kết quả thua lỗ khi đầu tư cổ phiếu đầu tư công của nhiều nhà đầu tư có chiến lược vào thị trường chưa phù hợp ở năm 2024, cũng có thể làm giảm sức hút dòng tiền vào HHV.
