IDP tham vọng quá sức?

Theo nhiều chuyên gia, mức giá tham chiếu này quá cao so với thực lực của doanh nghiệp này.

Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội vừa chấp thuận cho IDP đưa 58.945.472 cổ phiếu lên UPCOM từ ngày 7/1/2021. Theo đó, giá trị vốn hóa lúc chào sàn của IDP ở mức 2.945 tỷ đồng.

Chưa thoát lỗ lũy kế

Trong năm 2019, IDP đạt lợi nhuận sau thuế hơn 112,8 tỷ đồng. Trong 9 tháng năm 2020, lợi nhuận sau thuế của IDP đạt 309,1 tỷ đồng, tăng 174,0% so với cả năm 2019.

Tuy nhiên tính đến 30/9/2020, IDP vẫn còn lỗ lũy kế khoảng 270 tỷ đồng. Khoản lỗ lũy kế này phát sinh từ các năm 2016, 2017, 2018 do tình hình sản xuất kinh doanh kém khả quan khi chiến lược marketing kém hiệu quả, đầu tư dàn trải nhưng không hấp dẫn khách hàng mục tiêu; chính sách bán hàng không hiệu quả…

270 tỷ đồng là tổng số lỗ lũy kế của IDP tính đến ngày 30/09/2020. Trong khi, IDP vẫn còn nhiều thách thức.

Tính đến 30/09/2020, tổng tài sản của IDP đạt 1.875 tỷ đồng, tăng khoảng 60% so với cuối năm 2019 do Công ty thực hiện tăng vốn vào tháng 4/2020 với tổng giá trị là 331,7 tỷ đồng, trong đó vốn chủ sỡ hữu tăng 63 tỷ đồng và thặng dư vốn cổ phần là 268,7 tỷ đồng, đồng thời đạt được mức lợi nhuận 309 tỷ sau 9 tháng đầu năm 2020.

“Thay máu” cổ đông

Năm 2014, khi nhận khoản đầu tư 45 triệu USD từ VinaCapital và Daiwa PI Partners, IDP được các quỹ này kỳ vọng sẽ trở thành “thế lực” mới trên thị trường. Tuy nhiên, cuối năm 2014, IDP đã báo lỗ gần 70 tỷ đồng.

Sau khi tăng trưởng mạnh doanh thu năm 2015 thì tới 2016, IDP lại rơi vào thua lỗ hơn 260 tỷ đồng khi đơn vị này gặp trục trặc với thị trường Trung Quốc – từng được đánh giá là “lối thoát” cho IDP.

IDP đã ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực trở lại khi Công ty “thay máu” cổ đông. Cụ thể, nhóm quỹ VinaCapital VOF và Daiwa PI Partners đã chính thức thoái vốn tại IDP. Theo đó, Công ty CP Bule Point đã tăng sở hữu tại IDP lên hơn 80% vốn, thông qua việc mua thêm gần 13 triệu cổ phiếu IDP. Ngoài ra, Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC) cũng mua vào hơn 8,8 triệu cổ phiếu IDP, tăng sở hữu từ 0% lên 15% vốn.

Thách thức lớn

Theo nhìn nhận của giới phân tích, sữa là ngành hấp dẫn, khi phục vụ cho dân số đông, với quy mô toàn thị trường lên tới hàng tỷ USD. Tuy nhiên, sữa không phải là miếng bánh dễ ăn. Đơn cử, Vinamilk sản xuất thêm sữa tươi organic, sữa công thức organic, sữa A2, đưa nhà máy sang New Zealand, Mỹ, Campuchia, Lào... Trong khi NutiFood hợp tác với Asahi để phân phối sữa bột cho trẻ em tại Việt Nam… Do đó, nếu không có chiến lược rõ ràng, IDP khó mở rộng thị phần và thoát lỗ lũy kế, bởi 80% thị phần hiện nay do Vinamilk và các ông lớn ngành sữa đang kiểm soát.

Bên cạnh đó, từ đầu tháng 8/2020, thuế nhập khẩu toàn bộ các sản phẩm sữa từ thị trường Châu Âu vào Việt Nam sẽ giảm theo lộ trình về 0% trong 3 năm. Trong khi đó, sữa là một trong những ngành phát triển nhất Châu Âu, hàng năm sản lượng sữa từ Châu Âu chiếm khoảng 20% tổng sản lượng sữa trên thế giới và thị trường này đang áp dụng triệt để các biện pháp bảo hộ ngành sữa. Với Việt Nam, hiện các sản phẩm sữa chưa được phép xuất khẩu vào Châu Âu. Đây sẽ là thách thức vô cùng lớn đối với các doanh nghiệp sữa nội, đặc biệt là IDP. Do đó, với mức giá chào sàn quá cao như vậy, cổ phiếu IDP sẽ khó hấp dẫn dòng tiền.