Nền kinh tế trong nước sản xuất tăng tốc, hoạt động đầu tư hạ tầng mạnh mẽ sẽ tiếp tục lan tỏa đến lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn...
Ngân hàng nhóm Big 3 tăng trưởng tín dụng cao
Chứng khoán MBS dự báo tăng trưởng của các doanh nghiệp niêm yết lần lượt 18,3% và 16,2% trong năm 2026 và 2027. Tuy nhiên, chi phí tài chính sẽ tăng lên trong bối cảnh lãi suất thiết lập mặt bằng mới, do đó các doanh nghiệp có trạng thái “tiền mặt ròng” sẽ chống chịu tốt hơn.
Theo đó, ngành ngân hàng tăng trưởng 18% trong năm 2026, cao hơn so với năm 2025, nhờ 3 ngân hàng lớn là VCB, CTG và BID đạt tăng trưởng tín dụng cao và ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận 2 chữ số. MBS điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng tín dụng cả năm 2026 xuống mức 15% so với đầu năm và cho rằng NIM năm 2026 sẽ tiếp tục chịu áp lực thu hẹp so với năm trước. Thu nhập ngoài lãi của các nhà băng được kỳ vọng tiếp tục cải thiện nhờ phí dịch vụ, hoạt động thanh toán và sự phục hồi từng phần của bancassurance tại một số ngân hàng. Chất lượng tài sản toàn ngành cuối 2026 được dự báo duy trì so với cuối 2025.
Đối với ngành vật liệu xây dựng, ước tính tăng trưởng lợi nhuận 39% trong năm 2026 và 20% trong 2027 chủ yếu do đóng góp từ HPG khi nhà máy Dung Quất 2 đi vào hoạt động, trong khi các doanh nghiệp thép khác như HSG, NKG cũng đã bắt đầu cơ cấu lại thị trường xuất khẩu và dịch chuyển về thị trường nội địa giúp lợi nhuận phục hồi. Giá bán và sản lượng thép dự kiến cải thiện khi nhu cầu xây dựng hạ tầng tăng mạnh.
Với nhóm ngành bán lẻ, dự báo tăng trưởng ổn định 33% chủ yếu được hỗ trợ bởi sự phục hồi của tiêu dùng thiết yếu nhờ sản xuất và đầu tư công tăng tốc thúc đẩy số lượng việc làm trong các lĩnh vực thâm dụng lao động. Ngoài ra, các chính sách tài khóa hỗ trợ như kéo dài giảm thuế VAT 8% đến 2026, nâng mức giảm trừ gia cảnh.
Với ngành dầu khí, MBS dự báo sẽ tăng tốc ở mức 57%, đóng góp phần lớn từ BSR (tăng 188% so với cùng kỳ), PVD (tăng 17% so với cùng kỳ) nhờ sự đóng góp chủ yếu giai đoạn 06 tháng đầu năm 2026 khi giá dầu tăng cao. Hoạt động thúc đẩy các dự án dầu khí nội địa dự kiến đem lại lượng backlog cao nhất trong vòng 5 năm trở lại đây, tạo sức bật tốt cho các doanh nghiệp dầu khí trong nước. Tuy nhiên dự kiến lợi nhuận nhóm này vào 2027 có thể suy giảm từ mức nền cao trong năm nay.
Ở chiều ngược lại, tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 giảm ở một số nhóm ngành như dịch vụ tài chính giảm 4,0% do thanh khoản thị trường giảm, xuất khẩu giảm 23% và hàng không giảm 16% do ảnh hưởng bởi chi phí nhiên liệu; nhưng các nhóm này sẽ có lợi nhuận phục hồi tốt trong năm 2027.
Chỉ số VN-Index dao động 1.770-1.850 vào cuối năm
Trong Báo cáo chiến lược phát hành vào đầu năm 2026, MBS cho rằng chỉ số VN-Index có thể hướng đến vùng 1.860 trong nửa đầu năm. Trong nửa cuối năm 2026, MBS hạ kỳ vọng với luận điểm lãi suất thiết lập mặt bằng mới sẽ dần tác động đến thanh khoản của thị trường dự báo VN-Index sẽ đạt ở mức 1.670 – 1.750 vào cuối năm 2026.
Hiện tại, MBS vẫn giữ nguyên quan điểm rủi ro tỷ giá và lãi suất vẫn sẽ tiếp tục tác động tiêu cực đến thanh khoản thị trường trong những tháng cuối năm. Tuy nhiên, các chuyên gia phân tích của MBS nhận thấy triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết tốt hơn so với dự báo ban đầu, nhờ vào các nhóm ngành như dầu khí (hưởng lợi từ giá dầu); Vật liệu xây dựng, BĐS Dân cư và BĐS KCN (lợi nhuận tốt hơn dự kiến ban đầu nhờ các dự án hạ tầng được đẩy mạnh).
Trên cơ sở kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết ở mức 18 - 19%, MBS dự báo chỉ số VN-Index sẽ đạt ở mức 1,770 – 1,850 vào cuối năm 2026. Với quan điểm cẩn trọng về diễn biến thị trường trong những tháng cuối năm, trong bối cảnh lãi suất tăng, MBS khuyến nghị nhà đầu tư ưu tiên các cổ phiếu có tăng trưởng lợi nhuận rõ rệt, ROE cải thiện, nền tảng tài chính vững chắc và mức định giá vẫn đang ở vùng hấp dẫn.
