Theo ông Hoàng Nam - Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phân tích, Chứng khoán Vietcap, khi thị trường nâng hạng chính thức, dòng tiền phân hóa rất mạnh ngay trong đợt giải ngân đầu tiên.
Trong nghiên cứu trước khi FTSE thực sự nâng hạng thị trường Việt Nam cũng như công bố danh sách 27 cổ phiếu, chúng tôi đã dự báo có khoảng 29 mã cổ phiếu sẽ được đưa vào. Tuy nhiên, có hai mã cổ phiếu đã không xuất hiện trong rổ đó, ông Hoàng Nam, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phân tích, Chứng khoán Vietcap, chia sẻ trong chương trifnh của CTCK này đồng hành cùng Bloomberg Business Network Việt Nam tổ chức.
Theo đó, ông Nam cho biết, 2 mã cổ phiếu này chủ yếu không đạt tiêu chí về quy mô vốn hóa. Trong nhận định ban đầu, Vietcap đánh giá đây là những cổ phiếu vốn hóa lớn, nhưng khi công bố chính thức, chúng lại được phân loại thành cổ phiếu vốn hóa trung bình. Điều này cho thấy quy mô vốn hóa mang tính chất tương đối.
Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phân tích Chứng khoán Vietcap cũng cho hay, khi FTSE đánh giá thị trường Việt Nam, họ đặt trong tương quan với các thị trường mới nổi khác. Từ tháng 3 đến tháng 9 năm nay, các cổ phiếu ở thị trường mới nổi khác cũng có sự tăng trưởng, nên vốn hóa tương đối của một số cổ phiếu Việt Nam theo dữ liệu tháng 3 năm 2026 đã không trùng khớp hoàn toàn. Tuy nhiên, trong tổng số 27 cổ phiếu, trừ 2 mã, tất cả các cổ phiếu còn lại trong dự báo đều được chính thức đưa vào rổ cổ phiếu của FTSE.
Dòng vốn sẽ không phân bổ đều vào tất cả các cổ phiếu mà sẽ tập trung nhiều hơn vào các cổ phiếu vốn hóa lớn và vốn hóa vừa. "Chúng tôi dự báo khoảng 59% dòng tiền ở đợt một sẽ đi vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn và vốn hóa vừa, phần còn lại khoảng 40% sẽ đi vào cổ phiếu vốn hóa nhỏ.
Một điểm phân tích thú vị là trong 59% vốn hóa lớn và vừa đó, riêng hai cổ phiếu Vingroup và Vinhomes là VIC và VHM đã chiếm đến khoảng 44% dòng vốn ngay tại đợt đầu. Nếu nhìn xa hơn vào tất cả các cổ phiếu trong hệ sinh thái của Vingroup gồm VIC, VHM, Vinpearl (VPL) cũng như VRE, tổng dòng tiền chảy vào những cổ phiếu này lên đến khoảng 47% tổng lượng tiền chảy vào Việt Nam cho toàn bộ rổ 27 cổ phiếu trong đợt một. Từ đó có thể thấy dòng tiền phân hóa rất mạnh ngay trong đợt giải ngân đầu tiên", ông Hoàng Nam cho biết.
Nhận định về diễn biến vốn ngoại, ông Nam cũng cho biết theo thống kê của Vietcap, dòng vốn rút ra khỏi Việt Nam (outflow) của các nhà đầu tư nước ngoài từ đầu năm đến nay vào khoảng 3,5 tỷ USD, tương đối lớn so với mức outflow khoảng 5 tỷ USD của năm ngoái.
"Theo quan sát của chúng tôi, các quỹ ETF nói chung trong một năm qua bán ròng chỉ chiếm khoảng 7 đến 8%. Nếu bóc tách riêng các quỹ ETF ngoại thì chỉ vào khoảng 4 đến 5%. Do đó, chúng tôi cho rằng dòng vốn của các quỹ ETF và quỹ chỉ số rút khỏi Việt Nam trong thời gian qua dưới 10%, không quá đáng kể so với tổng lượng vốn thoát ra khỏi thị trường.
Tuy nhiên, đối với toàn bộ dòng vốn không phải ETF đã rút ra khỏi Việt Nam, không phải 100% đến từ các quỹ chủ động.
"Chúng tôi nhận định rằng ngoài các quỹ chủ động, dòng vốn rút ra còn bao gồm hoạt động đầu tư danh mục khác và từ một số sản phẩm cấu trúc tài chính như trái phiếu chuyển đổi. Đó cũng là một trong những cấu phần khiến dòng vốn chảy ra khỏi Việt Nam thời gian vừa qua, ông nói.
Với câu hỏi khi nào vốn ngoại trở lại mua ròng, ông Nam nhấn mạnh đây là một câu hỏi rất khó. Theo vị Giám đốc Khối, dòng tiền của các quỹ chỉ số dễ dự báo hơn khá nhiều vì họ đi theo các quy luật nhất định.
Vietcap ước tính dòng vốn vào Việt Nam nhờ việc FTSE nâng hạng thị trường lên mới nổi sẽ tổng cộng khoảng 2 đến 3 tỷ USD. Đợt giải ngân đầu tiên chiếm 10% vào trung tuần tháng 9 này sẽ vào khoảng 200 đến 300 triệu USD, đó là con số được các nhà phân tích khẳng định "tự tin nhìn thấy". Còn đối với dòng tiền từ các quỹ chủ động, trước đây theo nhiều phân tích, quy mô thường lớn hơn quỹ chỉ số (vốn vào khoảng 2 đến 3 tỷ USD thì quỹ chủ động có thể vào lớn hơn, từ 3 đến 6 tỷ USD).
"Chúng ta phải thẳng thắn nhìn nhận nhà đầu tư nước ngoài vẫn đang bán ròng cho đến thời điểm hiện tại. Khi FTSE nâng hạng thị trường Việt Nam lên mới nổi, dòng vốn vào các quỹ chỉ số là chắc chắn và chúng tôi dự báo tổng dòng vốn qua 4 kỳ giải ngân sẽ đạt khoảng 2 đến 3 tỷ USD, kỳ đầu tiên trung tuần tháng 9 đạt khoảng 200 đến 300 triệu USD. Về phía quỹ chủ động, thực sự rất khó dự báo vì họ hoàn toàn có quyền đưa ra quyết định đầu tư tùy thuộc vào thị trường và lựa chọn cổ phiếu, không bắt buộc phải đi theo dòng tiền của các quỹ chỉ số", ông chia sẻ.
