Gửi bình luận
Trong nhóm cổ phiếu ngân hàng, Sacombank (STB) là một những cổ phiếu phi mã mạnh nhất giai đoạn TTCK bùng nổ vừa qua.
Đợt điều chỉnh của STB- Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank) về quanh 48.000 đồng/ cp, từ mức đỉnh 60.000 đ/cp được xem là "nhịp nghỉ" cho nhà đầu tư tranh thủ cơ hội tích lũy.
Theo BCTC của STB, kết quả kinh doanh (KQKD) 9 tháng đầu năm 2025 (9T 2025), nhà băng ghi nhận thu nhập từ hoạt động kinh doanh (TOI) đạt 24,4 nghìn tỷ đồng (+14,6% YoY) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 11,0 nghìn tỷ đồng (+35,8% YoY).
So với cùng kỳ quý trước, LNTT quý III/2025 gần như đi ngang do chi phí hoạt động (OPEX) và chi phí dự phòng tăng mạnh, từ đó bù đắp cho mức tăng đáng kể của thu nhập lãi ròng (NII).
Theo Chứng khoán Vietcap, STB đã ghi nhận phần lớn khoản thu từ việc bán nợ tại dự án Phong Phú trong quý III/2025; tuy nhiên, mức tăng mạnh của dư nợ nhóm 2 và tỷ lệ bao phủ nợ (LLR) trong quý III đã khiến kết quả 9T 2025 thấp hơn so với dự báo.
Đây cũng là quan điểm của SSI Research. Theo đó, Khối Phân tích của CTCK này cho rằng STB đã ghi nhận tỷ lệ biên lãi ròng (NIM) mở rộng (+46 bps so với quý trước), nhờ ghi nhận lại khoản thu nhập lãi liên quan đến khu công nghiệp Phong Phú, giúp lợi suất tài sản tăng 65 bps so với quý trước.
Tăng trưởng tín dụng 9T 2025 của STB đạt 12,4%, thấp hơn nhẹ so với mức tăng trưởng toàn hệ thống là 13,4%. Tuy nhiên, theo Vietcap đánh giá, đây là kết quả tích cực, do hoạt động cốt lõi của STB tập trung chủ yếu tại khu vực phía Nam – nơi tăng trưởng tín dụng chậm hơn khu vực phía Bắc – và ngân hàng không ưu tiên đạt mức tăng trưởng tín dụng cao như các ngân hàng khác.
Tăng trưởng tiền gửi khách hàng 9T 2025 đạt 13,1%, trong khi tổng nguồn vốn huy động (bao gồm tiền gửi khách hàng và giấy tờ có giá) tăng trưởng ở mức 12,6%, nhìn chung phù hợp với tốc độ tăng trưởng tín dụng.
Ngoài ra, tỷ lệ CASA của STB đã giảm nhẹ 2 điểm % QoQ, xuống còn 15,7% trong quý III/2025.
Biên lãi ròng (NIM) 9T 2025 giảm 17 điểm cơ bản YoY, xuống mức 3,69%, thấp hơn so với dự báo. Tuy nhiên xét theo quý, tăng điểm như quan điểm của SSI RS, qua đó bù đắp cho mức tăng 19 điểm cơ bản của chi phí huy động do tỷ lệ CASA giảm.
"Chúng tôi cho rằng sự cải thiện mạnh của lợi suất tài sản sinh lãi trong quý 3 chủ yếu đến từ việc ghi nhận khoản thu nhập lãi từ khoản nợ tại dự án Phong Phú, mà chúng tôi ước tính rơi vào khoảng 2 nghìn tỷ đồng", Vietcap lý giải.
Với thu nhập ngoài lãi (NOII) 9T 2025 đạt 3,0 nghìn tỷ đồng (+7,4% YoY). Mặc dù tổng thu nhập phí ròng (NFI) 9T 2025 của STB tăng trưởng mạnh ở mức 15,2% YoY, nhưng ngân hàng đã ghi nhận khoản lỗ ròng 25 tỷ đồng trong mục thu nhập khác, đồng thời ghi nhận mức lợi nhuận yếu từ hoạt động đầu tư và kinh doanh ngoại hối.
Chất lượng tài sản của STB suy giảm trong quý III/2025 với tỷ lệ nợ xấu tăng 29 điểm cơ bản QoQ, lên mức 2,75%. Tỷ lệ nợ nhóm 2 đã tăng mạnh lên mức 1,64% (+91 điểm cơ bản QoQ) trong kỳ.
Tổng cộng ước tính STB đã ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng xấp xỉ 3,6 nghìn tỷ đồng từ việc xử lý nợ tại dự án Phong Phú cho VAMC trong quý, theo Vietcap. Tuy nhiên, bộ đệm dự phòng của ngân hàng đã tăng thêm 4,6 nghìn tỷ đồng QoQ. Do đó, tỷ lệ bao phủ nợ (LLR) đã tăng lên mức 93,3% trong quý III/2025 (+18,2 điểm % YoY; +17,8 điểm % QoQ).
Với triển vọng lợi nhuận tích cực đi cùng cải thiện chất lượng của STB, đặc biệt từ sau Luật các TCTD sửa đổi có hiệu lực có ý nghĩa hỗ trợ các NH xử lý tài sản bảo đảm, thu hồi nợ vay...; thì theo mục tiêu lợi nhuận trước thuế đạt 14.650 tỷ đồng, trong quý còn lại của năm 2025, "nhiệm vụ" có lãi hơn 3.000 tỷ đồng của STB được dự báo "trong tầm tay".
Hiện, sau một số thay đổi ở thượng tầng lãnh đạo cấp cao, mối quan tâm của nhà đầu tư trên thị trường, cùng với triển vọng kinh doanh, vẫn là lô cổ phiếu tỷ lệ 32,5% vốn STB - lô cổ phần của nhóm ông Trầm Bê được đưa về VAMC nắm giữ - bao giờ sẽ được đấu giá. Đây là lô cổ phần với tỷ lệ sở hữu đủ lớn, đủ hấp dẫn, đủ thu hút nhà đầu tư trên thị trường một sự thay đổi tương xứng với tỷ lệ room chiến lược/ cổ đông chi phối STB cho một giai đoạn mới. Và đây cũng là triển vọng lớn nhất cho kỳ vọng STB khi "cổ phiếu vua" trở lại sau giai đoạn "nằm vùng thấp" tích lũy như hiện nay.
