Nếu phát hành thành công trái phiếu đợt 2, tổng nợ trái phiếu của VCG sẽ tăng lên 5.400 tỷ đồng.

Huy động vốn dài hạn chi phí cao

VCG đang tăng mạnh sử dụng công cụ nợ để có nguồn lực tài chính cho các dự án theo kế hoạch. 

Theo kế hoạch từ ĐHĐCĐ, VCG dự kiến phát hành 2.000 tỷ đồng trái phiếu và chào bán 58,29 triệu cổ phiếu, thu về 5.000 tỷ đồng. VCG đã triển khai huy động đợt 1 trị giá 2.200 tỷ đồng vào ngày 15/6 vừa qua, và mới đây có Nghị quyết phát hành riêng lẻ thêm 2.500 tỷ đồng.

Đây là điều mà các doanh nghiệp nói chung và VCG nói riêng đã và đang phải chấp nhận do việc phát hành trái phiếu không cần tài sản đảm bảo, không gặp khó khăn trong việc phê duyệt như khi tiếp cận vốn ngân hàng. Đợt phát hành mới của VCG có lãi suất áp dụng cho kỳ tính lãi đầu tiên là 10,5%/năm, các kỳ tiếp theo tính bằng tổng lãi suất tham chiếu và biên độ 4,93% (trong mọi trường hợp không thấp hơn 10,5%/năm).

Theo đó, có thể thấy chi phí lãi trái phiếu của VCG đang nằm trong mặt chung các doanh nghiệp bất động sản vẫn đang huy động, song khá cao so với lãi suất tín dụng.

“Thả săn sắt, bắt cá rô”

Tại ĐHCĐ 2021, VCG đã nhất trí với tham vọng tích lũy quỹ đất tới 5.000 ha, là nền tảng để phát triển “kiềng 3 chân” bất động sản, xây dựng và đầu tư tài chính. Các đợt phát hành trái phiếu chi phí cao của VCG nhằm bổ sung vốn vào hoạt động xây lắp, tăng quy mô hoạt động của doanh nghiệp này, đồng thời tài trợ cho Công ty Đầu tư và Phát triển du lịch Vinaconex (Vinaconex-ITC, UPCoM: VCR) để phát triển dự án Cát Bà Amatina, được khởi động tháng 11/2020, diện tích hơn 172 ha với tổng mức đầu tư dự kiến khoảng 10.941 tỷ đồng.

Được biết, Vinaconex ITC đã chào bán riêng lẻ 144 triệu cổ phiếu, qua đó tăng vốn điều lệ từ 360 tỷ đồng lên 1.800 tỷ đồng. Theo đó, VCG từ sở hữu trên 53% vốn tại Vinaconex-ITC giảm xuống còn gần 11%.

Đợt huy động vốn hàng nghìn tỷ trái phiếu của VCG vì vậy, có thể là một mũi tên trúng 2 đích, vừa giúp VCG lấy lại quyền kiểm soát lợi ích kinh tế qua tăng tỷ lệ sở hữu, vừa rót vốn cho công ty thành viên triển khai dự án trọng điểm.

Điểm sáng của VCG là năm 2020, sau một quá trình giằng co hậu xử lý cuộc chiến thâu tóm sau cổ phần hóa, VCG đã ghi lợi nhuận tích cực. Nhưng sang đến năm nay, VCG dự kiến tăng tổng doanh thu hợp nhất tới 41% so với thực hiện năm trước, nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ đạt hơn 1.008 tỷ đồng, giảm 40% so với thực hiện năm 2020. Một chiến lược giảm lợi nhuận cho đầu tư dài hạn đang cho thấy VCG đặt mục tiêu tầm xa.