Những cú hích từ thị trường vĩ mô đang dần mất tác dụng với Bitcoin, khi dòng tiền ETF chững lại và giới đầu tư tổ chức chờ đợi tín hiệu pháp lý từ Mỹ, khiến Bitcoin vẫn "mắc kẹt" trong vùng giá hẹp.
Trong bối cảnh các thị trường tài chính truyền thống đồng loạt khởi sắc, chứng khoán toàn cầu liên tiếp thiết lập các mức cao kỷ lục và giá dầu giảm mạnh sau tín hiệu hạ nhiệt căng thẳng địa chính trị giữa Mỹ và Iran, thị trường tiền điện tử lại diễn biến trái chiều. Bitcoin (BTC) cùng phần lớn các tài sản số chủ chốt tiếp tục suy yếu, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư toàn thị trường.
Tính đến chiều ngày 29/5, Bitcoin giao dịch quanh ngưỡng 73.500 USD/BTC, giảm gần 6% trong tuần qua và thấp hơn khoảng 10% so với vùng đỉnh gần đây. Ethereum (ETH) cũng mất 6,4% giá trị trong cùng giai đoạn, giao dịch dưới mốc 2.000 USD/ETH. Các đồng tiền số lớn khác như Solana (SOL), XRP và Dogecoin (DOGE) đều giảm từ 4,9-6,7%, bất chấp những nhịp hồi phục nhẹ trong 24 giờ gần nhất. Một trong số ít ngoại lệ là đồng HYPE của Hyperliquid, tăng 5,8% trong tuần.
Diễn biến này hoàn toàn trái ngược với bức tranh của các thị trường truyền thống. Theo CoinDesk, chỉ số MSCI All Country World Index - thước đo của thị trường cổ phiếu toàn cầu đã tăng lên mức cao nhất mọi thời đại. Đồng thời, giá dầu Brent tiếp tục giảm mạnh, hiện giao dịch quanh mức 93 USD/thùng. Trong những chu kỳ trước, sự kết hợp giữa chứng khoán tăng mạnh, giá năng lượng hạ nhiệt và rủi ro địa chính trị giảm bớt thường tạo ra môi trường thuận lợi cho các tài sản rủi ro như tiền điện tử. Tuy nhiên, thời điểm này, kịch bản đó không xảy ra.
Ông Javier Martinez, CEO của sFOX cho rằng thị trường tiền số đã phản ánh trước kỳ vọng phục hồi sau một số thông tin tích cực từ xung đột Trung Đông và nhanh chóng đảo chiều khi Bitcoin không thể bứt phá lên các vùng giá cao hơn. Ông nhấn mạnh trọng tâm của các nhà đầu tư tổ chức hiện không còn nằm ở các diễn biến tại Trung Đông mà chuyển sang Washington, nơi các dự luật về cấu trúc thị trường tài sản số đang được thảo luận.
“Đặc biệt, Đạo luật CLARITY cùng các khuôn khổ pháp lý liên quan được xem là yếu tố có khả năng định hình dòng vốn trong giai đoạn tới. Các tổ chức đang chờ đợi sự xác nhận từ cơ quan quản lý hơn là những tín hiệu cải thiện về kinh tế vĩ mô”, ông Martinez nhận định.
Bên cạnh đó, nhu cầu từ các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, vốn là động lực quan trọng thúc đẩy đà tăng trong giai đoạn 2024-2025 cũng đang suy giảm. Swissblock nhận định việc thị trường không còn phản ứng mạnh với các thông tin liên quan đến Trung Đông, càng cho thấy nhà đầu tư đang thiếu một câu chuyện đủ sức dẫn dắt xu hướng trong ngắn hạn.
Ngoài ra, tín hiệu đến từ dữ liệu on-chain của CryptoQuant cho biết lượng Bitcoin được nắm giữ bởi các nhà đầu tư dài hạn đã đạt mức kỷ lục 15,8 triệu BTC. Thông thường, đây được xem là tín hiệu tích cực vì phản ánh niềm tin mạnh mẽ của nhà đầu tư vào triển vọng dài hạn của tài sản.
Tuy nhiên, CryptoQuant cho rằng cách diễn giải này có thể không còn hoàn toàn chính xác trong bối cảnh hiện nay. Theo đó, lượng Bitcoin nằm trong nhóm nắm giữ dài hạn tăng lên không hẳn vì hoạt động tích lũy mạnh mẽ, mà chủ yếu do số lượng người mua mới đang giảm đáng kể. Khi các đồng coin không được giao dịch và tiếp tục nằm yên trong ví, chúng tự động được chuyển sang nhóm nắm giữ dài hạn sau một khoảng thời gian nhất định.
Dữ liệu cho thấy nguồn cung Bitcoin thuộc nhóm nhà đầu tư ngắn hạn đã giảm khoảng 2,2 triệu BTC kể từ tháng 12/2025. Khoảng 900.000 BTC trong số đó đến từ lượng dự trữ trên Coinbase vượt ngưỡng 155 ngày (tiêu chuẩn được sử dụng để phân loại người nắm giữ dài hạn). Điều này cho thấy ngày càng nhiều Bitcoin đơn giản là không được giao dịch trên thị trường.
Xu hướng này cũng được phản ánh qua hành vi của các nhà đầu tư quy mô lớn. Số dư của nhóm nắm giữ từ 1.000 - 10.000 BTC trong ví đang giảm với tốc độ nhanh nhất kể từ đầu năm 2026. Trong khi đó, nhóm các ví sở hữu từ 100 - 1.000 BTC cũng ghi nhận tốc độ tăng trưởng gần như bằng 0 kể từ tháng 2.
Chuyên gia tại CryptoQuant nhấn mạnh đây là bằng chứng cho thấy dòng vốn tổ chức đang chững lại đáng kể so với giai đoạn bùng nổ cuối năm 2025, khi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay thu hút tới 3,4 tỷ USD vốn mới mỗi tháng.
Trong khi đó, các thị trường dự đoán cũng phản ánh kỳ vọng khá thận trọng. Trên Polymarket, xác suất Bitcoin đóng cửa trong vùng từ 72.000 - 76.000 USD/BTC vào cuối tháng đạt khoảng 84%, cho thấy phần lớn nhà đầu tư đang nghiêng về kịch bản đi ngang thay vì một đợt bứt phá mạnh.
Nhìn chung, bức tranh hiện tại của thị trường tiền điện tử không phải là sự bi quan cực độ hay làn sóng bán tháo trên diện rộng. Thay vào đó là sự thiếu vắng người mua mới. Bitcoin vẫn duy trì được vùng hỗ trợ trên 70.000 USD/BTC, nhưng cấu trúc thị trường bên dưới đang ngày càng phản ánh một cộng đồng nhà đầu tư chủ yếu giữ nguyên các vị thế hiện có, thay vì dòng tiền mới liên tục tham gia.
Các chuyên gia nhận định trong ngắn hạn, triển vọng của Bitcoin nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào sự phục hồi của dòng vốn ETF và tiến triển của các quy định tiền điện tử tại Mỹ hơn là những biến động địa chính trị hay kinh tế vĩ mô toàn cầu. Khi chưa xuất hiện một chất xúc tác đủ mạnh từ hai yếu tố này, thị trường tài sản số có thể tiếp tục dao động trong trạng thái chờ đợi, ngay cả khi chứng khoán thế giới đang liên tục thiết lập những cột mốc lịch sử mới.
