Theo chuyên gia, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ hướng đến mục tiêu chỉ số VN Index trong kịch bản cơ sở ở mức 1.958 điểm trong 12 tháng tới, tính đến cuối năm tài chính 2026.
Mặc dù thị trường chứng khoán đã lấy lại mốc 1.700 nhưng vẫn có nhiều nhà đầu tư "không vui" khi sắp kết năm, nhiều cổ phiếu vẫn "rớt giá" và về vùng định giá hấp dẫn, nhưng thanh khoản thị trường chưa bật tín hiệu dòng tiền sẽ ồ ạt đổ vào.
Sự thận trọng của thị trường những tuần dần về cuối năm khiến nhà đầu tư phấp phỏng lẫn kỳ vọng viễn cảnh năm 2026 hơn lúc nào.
Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSC, HOSE: HCM) tái khẳng định quan điểm tích cực đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, với mục tiêu chỉ số VN Index trong kịch bản cơ sở ở mức 1.958 điểm trong 12 tháng tới, tính đến cuối năm tài chính 2026. Mục tiêu điều chỉnh này được xây dựng dựa trên phương pháp đánh giá từ dưới lên, có tính đến các đợt IPO gần đây, cổ tức tiền mặt dự kiến và phạm vi bao phủ rộng của HSC, cùng giả định tăng trưởng 7,6% đối với các doanh nghiệp chưa được bao phủ theo dự báo GDP của HSC.
"Chúng tôi tin rằng Việt Nam đang ở giữa một chu kỳ thị trường giá lên và xu hướng này nhiều khả năng sẽ kéo dài sang năm 2026, thậm chí có thể đẩy chỉ số vượt lên trên các mức mục tiêu được xác định thuần túy theo yếu tố cơ bản. Các chất xúc tác chính của thị trường vẫn còn nguyên vẹn, trong đó phần lớn đến từ động lực tăng trưởng nội tại. Điều này phản ánh sự chuyển dịch dần trong câu chuyện của Việt Nam, rời xa giai đoạn trước đây vốn phụ thuộc nhiều vào các động lực tăng trưởng bên ngoài", các nhà phân tích cho biết.
HSC đặt mục tiêu VN Index ở mức 1.958 điểm trong kịch bản cơ sở, tương ứng mức tăng 16%, dựa trên cách tiếp cận từ dưới lên đã được làm mới, bao gồm các đợt IPO mới trên HOSE, cổ tức tiền mặt dự kiến và phạm vi bao phủ thị trường rộng của HSC, với giả định tăng trưởng 7,6% cho các doanh nghiệp ngoài danh mục theo dự báo GDP.
Đồng thời, kỳ vọng một thị trường giá lên được dẫn dắt bởi thanh khoản trong năm 2026, được hỗ trợ bởi cải cách cơ cấu và các chất xúc tác vĩ mô.
Các chuyên gia cũng nhận định diễn biến thị trường nhiều khả năng sẽ bị chi phối bởi một số cổ phiếu vốn hóa lớn có mức tăng vượt trội. Xét đến đặc điểm thường thấy của các chu kỳ giá lên tại Việt Nam, khi định giá có xu hướng giãn ra vượt khỏi nền tảng cơ bản, dự báo chỉ số có thể giao dịch quanh mức +1 độ lệch chuẩn trong kịch bản cơ sở và +2 độ lệch chuẩn trong kịch bản lạc quan.
VN Index vẫn rất nhạy cảm với biến động tâm lý thị trường, đặc biệt trong bối cảnh một năm 2026 đầy năng lượng, khi tác động của các cải cách pháp lý trên diện rộng ngày càng trở nên rõ nét. Các nhà đầu tư giàu kinh nghiệm tại Việt Nam đều hiểu rằng thị trường có xu hướng rơi vào trạng thái mua quá mức trong các pha hưng phấn và bán quá mức trong các giai đoạn điều chỉnh, khiến giá cổ phiếu có thể lệch đáng kể so với giá trị nội tại. Trong bối cảnh đó, việc thị trường rơi vào trạng thái quá mua trong năm 2026 không phải là điều bất ngờ và có thể đẩy chỉ số vượt xa mục tiêu cơ bản được xác định theo mô hình.
Các chất xúc tác then chốt làm nền tảng cho thị trường giá lên năm 2026 được tóm lược gồm:
Thứ nhất, tiến triển trong lộ trình nâng hạng thị trường vào tháng 3 năm 2026, đi kèm với dòng vốn nước ngoài quay trở lại khi điều kiện tỷ giá ổn định hơn.
Thứ hai, làn sóng cải cách pháp lý mạnh mẽ, xuyên suốt nhiều lĩnh vực, đặc biệt trong thị trường vốn, bao gồm các Trung tâm Tài chính Quốc tế, cơ chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP) và giao dịch trong ngày.
Thứ ba, môi trường chính trị ổn định và định hướng chính sách ưu tiên tăng trưởng, hỗ trợ mở rộng tín dụng mạnh mẽ và mức tăng trưởng GDP cao nhất trong nhiều thập kỷ, được hậu thuẫn bởi đầu tư công ở mức kỷ lục.
Thứ tư, sự phục hồi trên diện rộng của lợi nhuận doanh nghiệp.
Thứ năm, khả năng phục hồi của xuất khẩu và FDI khi bức tranh thuế quan của Mỹ trở nên rõ ràng hơn.
Thứ sáu, xu hướng nới lỏng chính sách tiền tệ toàn cầu, có thể thúc đẩy dòng vốn tìm kiếm lợi suất cao hơn chảy vào các quốc gia có lợi suất tiền tệ hấp dẫn như Việt Nam.
"Nếu các động lực này đồng thời hiện thực hóa, thị trường chứng khoán Việt Nam có thể được định giá lại đáng kể và chỉ số có khả năng vượt xa mục tiêu hiện tại", HSC nhận định.
