Gửi bình luận
Có nhiều quan điểm và nhận định khác nhau về các yếu tố chi phối trên thị trường chứng khoán. Đầu tư năm 2025 lựa chọn cổ phiếu theo chủ đề nào?
Năm 2025, không chỉ Việt Nam, mọi nhà đầu tư trên toàn cầu đều dõi theo các động thái của Tổng thống Donald Trump và đặc biệt các quyết định mà chính quyền ông sẽ đưa ra sau lễ tuyên thệ nhậm chức vào ngày 20/1/2025 tới.
Ông Trump đã chia sẻ sẽ có nhiều quyết định được ông đưa ra ngay sau khi nhậm chức. Trong đó, chính sách thuế quan của ông, với dự kiến 25% là mức thuế ông dự định áp cho tất cả sản phẩm nhập khẩu từ Mexico và Canada; đồng thời ông dự kiến áp dụng mức thuế chung 10-20% đối với hầu hết hàng nhập khẩu từ mọi quốc gia, cũng như mức thuế từ 60% trở lên đối với hàng hóa từ Trung Quốc, để thúc đẩy hoạt động sản xuất tại Mỹ. Thuế quan của ông Trump nhắm vào Trung Quốc, nhưng vẫn còn rủi ro đối với các quốc gia khác có thâm hụt thương mại cao.
Ông Hoàng Nam - Giám đốc Phòng Nghiên cứu và Phân tích Vietcap nhận định, nguy cơ áp thuế quan cao hơn từ chính quyền "Trump 2.0" là rủi ro lớn đối với Việt Nam, do xuất khẩu hàng hóa chiếm khoảng 90% GDP, trong đó 30% đến từ thị trường Mỹ trong 9 tháng đầu năm 2024. Tuy nhiên, mối đe dọa của Tổng thống Trump về việc áp thuế cao hơn với Trung Quốc so với các quốc gia khác có thể giúp Việt Nam tăng thị phần nhập khẩu tại Mỹ và gia tăng giá trị gia tăng trong chuỗi sản xuất toàn cầu. Theo đó, Vietcap đặt ra 3 kịch bản và những tác động tiềm năng từ chính sách thuế quan của ông Trump.
Kịch bản 1 - Áp dụng cùng một mức thuế đối với tất cả các quốc gia: Các cổ phiếu lựa chọn hàng đầu có nhóm bất động sản (BĐS) khu công nghiệp (KBC, IDC, SIP, SZC) được hưởng lợi; KBC, IDC, SIP là lựa chọn hàng đầu. Nhóm cá tra, lựa chọn hàng đầu là VHC. Nhóm ngân hàng có lựa chọn hàng đầu với ACB.
Kịch bản 2 - Áp thuế cao hơn đáng kể đối với Trung Quốc và giảm thuế đối với các quốc gia còn lại: Nhóm hưởng lợi với bất động sản công nghiệp gồm các doanh nghiệp như nêu trên. FPT đại diện cho nhóm CNTT hưởng lợi và lựa chọn hàng đầu ở kịch bản này. STK, MSH, TNG nhóm dệt may hay TLG nhóm Dụng cụ viết (Văn phòng phẩm) tác động tích cực. Nhóm ngân hàng có các cổ phiếu nổi trội như VCB, ACB, VPB và MBB tích cực; nhóm tiêu dùng bán lẻ: MWG, MSN, PNJ; nhóm điện và nước có TDM, BWE với PC1 nổi trội; nhóm dầu khí PVS tích cực, PVT được lựa chọn hàng đầu.
Kịch bản 3- Áp dụng mức thuế dựa trên xếp hạng các quốc gia có thâm hụt thương mại lớn với Mỹ (Việt Nam hiện đang xếp hạng ba): Các nhóm ngành khu công nghiệp, Dịch vụ CNTT toàn cầu và cá tra đều hưởng lợi nhưng không có cổ phiếu nổi trội. Ở kịch bản này, VNM, MSN, FRT là lựa chọn hàng đầu; TDM, BWE thuộc nhóm điện và nước tích cực.
Ở cả 3 kịch bản, theo Vietcap, nhóm đồ gỗ và nội thật chịu tác động tiêu cực do Mỹ chiếm khoảng 60% lượng gỗ xuất khẩu của Việt Nam; nhóm thép chịu tác động hạn chế do Mỹ chiếm <10% sản lượng xuất khẩu thép của các công ty thép trong danh mục.
Trong khi đó, PGS TS Phạm Thế Anh, Trưởng Khoa Kinh tế học Trường Đại học Kinh tế quốc dân (NEU) có thể ông Trump sẽ "giơ cao đánh khẽ, động thái hùng hổ ban đầu nhưng xét về lợi ích của Mỹ và đối tác thương mại, về lâu dài sẽ chính sách không thể áp dụng một cách khắc nghiệt, một chiều mà phải đàm phán". Dù vậy, tác động lên đồng USD tăng giá vẫn sẽ diễn ra. Lưu ý là nếu đồng USD tăng giá, dù trong biên độ định hướng của NHNN đặt ra và cơ quan điều hành chắc chắn sẽ kiểm soát ổn định tỷ giá, thì vẫn có ảnh hưởng nhất định tới các quyết định của dòng vốn ngoại, nếu không tính nền kinh tế có các yếu tố cân bằng và lực hút khác.
Năm 2025, Quốc hội Việt Nam đã đặt mục tiêu tăng trưởng GDP ở mức 6,5-7% năm 2025, nhưng Chính phủ kỳ vọng nền kinh tế sẽ tăng trưởng vượt mục tiêu này và hướng đến 8%.
Mặc dù các rủi ro từ thương mại quốc tế có thể tăng nếu Tổng thống Mỹ Donald Trump áp thuế nhập khẩu cao hơn trong năm 2025, Vietcap nâng dự báo tăng trưởng GDP năm 2025 từ 6,8% lên 7,2% do kỳ vọng tác động tích cực của chính sách tài khóa, với quyết định gần đây về việc tăng 30% kế hoạch đầu tư công năm 2025.
"Chúng tôi dự báo tăng trưởng GDP đạt 7,5% trong năm 2026 và 2027, nhờ chính sách tài khóa hỗ trợ và lĩnh vực bất động sản và tiêu dùng tiếp tục phục hồi", Chứng khoán Vietcap nêu.
Ông Hoàng Nam cũng nhấn mạnh, Việt Nam đẩy mạnh chi Ngân sách Nhà nước cho phát triển cơ sở hạ tầng. Việc tăng 30% kế hoạch đầu tư công năm 2025, cùng với các mục tiêu tăng trưởng đầy tham vọng của Chính phủ trong những năm tới, được kỳ vọng sẽ thúc đẩy nhu cầu đáng kể đối với vật liệu, kỹ thuật và dịch vụ xây dựng. Cơ sở hạ tầng và kết nối giao thông được cải thiện cũng sẽ hỗ trợ phát triển bất động sản trong trung hạn.
Điều này đồng nghĩa cơ hội của doanh nghiệp ngành có thể hưởng lợi từ đầu tư công, sẽ phục hồi và tăng trưởng lợi nhuận. Cụ thể:
Xây dựng và VLXD: Các công ty xây dựng và VLXD đóng vai trò quan trọng trong đà phục hồi trong ngành xây dựng của Việt Nam. Doanh nghiệp hưởng lợi chính: HPG.
Bất động sản: Các công ty trong mảng BĐS nhà ở, khách sạn và KCN có quỹ đất ở vị trí thuận lợi sẽ được hưởng lợi từ việc chi tiêu tài khóa mạnh tay hơn. Doanh nghiệp hưởng lợi chính: NLG, KDH, SZC, SIP.
Ngân hàng: Các ngân hàng thương mại quốc doanh có tiềm năng hưởng lợi chính từ nhu cầu cho vay tăng lên và cơ hội tăng thu nhập từ phí. Doanh nghiệp hưởng lợi chính: MBB, VPB, VCB, CTG.
Bán lẻ tiêu dùng: Cơ sở hạ tầng được cải thiện sẽ nâng cao hoạt động logistics cho các nhà bán lẻ, đặc biệt có lợi cho các chuỗi cửa hàng tạp hóa và minimart hiện đại. Doanh nghiệp hưởng lợi chính: MSN, MWG.
Bán lẻ xăng dầu: Các doanh nghiệp bán lẻ sẽ được hưởng lợi từ mức tiêu thụ sản phẩm xăng dầu cao hơn do nhu cầu nhiên liệu tăng trong lĩnh vực vận tải và logistics. Doanh nghiệp hưởng lợi chính: PLX, GAS.
Việt Nam đang tiến gần hơn đến việc được FTSE Russell nâng hạng thị trường mới nổi sau khi loại bỏ yêu cầu ký quỹ trước giao dịch cho các nhà đầu tư tổ chức từ đầu tháng 11/2024.
Kịch bản cơ sở của Vietcap là FTSE sẽ công bố việc nâng hạng thị trường Việt Nam lên thị trường mới nổi (Emerging Market) trong kỳ đánh giá vào tháng 9/2025 và thực hiện vào năm 2026. Các công ty niêm yết được hưởng lợi tiềm năng từ việc nâng hạng lên thị trường mới nổi theo phân loại của FTSE - cơ hội đầu tư vào các cổ phiếu có khả năng hưởng lợi từ dòng vốn nước ngoài sau khi nâng hạng, gọi tên các doanh nghiệp SAB, VNM, VCB, SSI, SIP, VHC...
Ngoài các lựa chọn theo các chủ đề cho năm 2025, các lựa chọn khác được đánh giá dựa vào nội tại tốt của doanh nghiệp bao gồm STB, PNJ, MWG, FRT, PVT, ACB.
