Động lực tăng trưởng chính của KDH đến từ đâu?

>>>Sắp nhận hơn 3.000 tỷ đồng đầu tư từ Keppel, KDH có gì?

Theo Chứng khoán VNDirect, doanh thu quý III/2023 của Công ty CP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (HoSE: KDH) giảm 23,5% so với cùng kỳ, xuống còn 616,4 tỷ đồng, do doanh nghiệp thu hẹp danh mục phát triển các dự án và chủ yếu tập trung vào một số dự án trọng điểm.

Cụ thể, Dự án Classia đã hoàn thành việc xây dựng và cơ sở hạ tầng của tất cả 176 căn nhà phố và bàn giao 132 căn vào cuối quý III/2023, với tỷ lệ hấp thụ đạt 92%. Trong khi đó, dự án Privia gồm 3 block cung cấp 1.043 căn hộ đang được triển khai xây dựng: Block A đã xây dựng đến tầng 16, Block B đến tầng 18 và Block C đến tầng 21; dự án dự kiến bàn giao vào quý IV/2024.

Trong 9 tháng đầu năm 2023, KDH ghi nhận doanh thu đạt 1.626 tỷ đồng, giảm nhẹ 3,3% so với cùng kỳ, chủ yếu từ việc bàn giao dự án Classia (khoảng 50 căn – phân khúc nhà phố. VNDirect kỳ vọng, hoạt động bàn giao dự án Classia và phần còn lại của các dự án khác trong quý IV/2023 sẽ giúp hoàn thành dự báo doanh thu năm 2023 của đơn vị này.

Theo VNDirect, sản phẩm được bàn giao trong 9 tháng năm 2023 chủ yếu ở phân khúc nhà phố (khoảng 50 căn) từ dự án Classia với giá trung bình từ 18 tỷ đồng – 50 tỷ đồng/căn. Dự án Classia đóng góp hơn 90% vào doanh thu 9 tháng năm 2023 của KDH và có tỷ suất lợi nhuận gộp cao hơn các dự án khác.

Tuy nhiên, chi phí tài chính 9 tháng đầu năm tăng 67% so với cùng kỳ năm trước, lên 87 tỷ đồng và thu nhập khác giảm mạnh chỉ còn 41 tỷ đồng do thiếu khoản thu nhập bất thường. Vì vậy, KDH ghi nhận biên lợi nhuận ròng giảm đáng kể xuống 40,3% trong 9 tháng đầu năm. Lợi nhuận ròng giảm 33,4% so với cùng kỳ, xuống còn 655 tỷ đồng.

VNDirect nhận định, lợi nhuận của KDH sẽ duy trì ổn định từ quý IV/2023 trở đi nhờ việc bàn giao phần còn lại của dự án Classia (44 căn nhà phố) cũng như kế hoạch bàn giao dự án trọng điểm Privia trong năm 2024. Mặt khác, lãi suất giảm và tổng nợ vay của KDH giảm đáng kể 26,4% so với đầu năm xuống còn 4.984 tỷ đồng sẽ giúp lợi nhuận được cải thiện.

Đơn vị này cũng nhận thấy nhiều yếu tố tích cực tác động lên triển vọng ngành trong năm 2024 như: Thứ nhất, mặt bằng lãi suất điều chỉnh giảm kích thích nhu cầu của người mua nhà và các doanh nghiệp phát triển bất động sản;

Thứ hai, các cơ quan quản lý đang tích cực giải quyết các dự án vướng thủ tục pháp lý trong bối cảnh nguồn cung mới tại TP.HCM giảm đáng kể 57,2% so với cùng kỳ, xuống còn khoảng 7.700 căn trong khi thủ tục pháp lý phê duyệt dự án xây dựng mới bị trì hoãn , các doanh nghiệp phát triển bất động sản gặp khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn, và vấn đề mất cân đối cung cầu nhà ở;

Thứ ba, các doanh nghiệp bất động sản tích cực tái cấu trúc nguồn vốn bằng cách giảm nợ vay và tăng cường hợp tác với các đối tác lớn có uy tín.

“Chúng tôi tin rằng doanh số ký bán của KDH sẽ tăng trưởng mạnh mẽ và ít chịu ảnh hưởng bởi những khó khăn còn tồn đọng của thị trường hơn so với các doanh nghiệp  cùng ngành nhờ sản phẩm đáp ứng nhu cầu thực sự của người mua nhà, pháp lý dự án minh bạch và sản phẩm đã tạo được uy tín trên thị trường”, VNDirect đánh giá.

Bên cạnh đó, mặt bằng lãi suất hạ nhiều cùng với các nút thắt pháp lý đang được tháo gỡ một cách quyết liệt kỳ vọng giúp các đợt mở bán mới của KDH sẽ đạt kỳ vọng. KDH sẽ mở bán dự án căn hộ phân khúc trung cấp The Privia với tỷ lệ hấp thụ đạt 60% - 70% trong 2023, và dự án The Clarita trong năm 2024 sẽ mang tới giá trị ký bán giai đoạn 2023 - 2024 tăng trưởng ấn tượng lần lượt tăng 44,3%/16,0% so với cùng kỳ.

Công ty Chứng khoán này ước tính doanh thu năm 2023 của KDH giảm 23,5% so với cùng kỳ, xuống còn 2.228 tỷ đồng, với biên lợi nhuận gộp tăng 13,7 điểm % so với cùng kỳ, lên 61,2% nhờ bàn giao dự án thấp tầng Classia. Biên lợi nhuận gộp sẽ thu hẹp trong năm 2024 và giảm xuống còn 47,4%, do sản phẩm bàn giao ở phân khúc trung cấp với biên lợi nhuận gộp thấp hơn (dự án The Privia), chiếm 67,6% doanh thu năm 2024.

“Lợi nhuận ròng giai đoạn 2024 - 2025 của doanh nghiệp sẽ lấy lại mốc hơn 1.000 tỷ đồng với mức tăng lần lượt đạt 59,2% và 4,0% so với cùng kỳ nhờ doanh thu ký bán giai đoạn 2023 - 2024 từ dự án The Privia, dự án The Clarita”, VNDirect nhận định.