Dữ liệu việc làm yếu sẽ khiến FED cắt giảm lãi suất?

Theo dữ liệu mới nhất từ Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố hôm 1/8, nền kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm trung bình 35.000 việc làm mỗi tháng trong vòng ba tháng qua — mức thấp nhất kể từ thời kỳ đầu của đại dịch COVID-19 vào năm 2020. Tỷ lệ thất nghiệp cũng tăng lên 4,2%, trong khi các số liệu việc làm của tháng 5 và 6 bị điều chỉnh giảm tổng cộng gần 260.000 việc làm.

Đây là những tín hiệu đáng lo ngại cho thấy thị trường lao động Mỹ đang chững lại rõ rệt, đặt FED vào thế phải cân nhắc lại chiến lược hiện tại của mình. Trong khi FED đã quyết định giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp vào đầu tuần qua — lần thứ năm liên tiếp không thay đổi — thì một số thành viên trong Hội đồng đã bắt đầu bày tỏ quan điểm bất đồng mạnh mẽ.

Quan điểm trái chiều từ nội bộ FED

Hai Thống đốc của FED, Christopher Waller và Michelle Bowman, đã công khai bất đồng với quyết định giữ nguyên lãi suất của FED, cảnh báo rằng việc chậm trễ trong nới lỏng chính sách tiền tệ có thể gây tổn hại không cần thiết cho thị trường lao động. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 1993 có nhiều hơn một thành viên trong Hội đồng phản đối một quyết định chính sách.

Các phản ứng từ các Chủ tịch chi nhánh khu vực của FED cũng khá đa dạng. Chủ tịch FED Minneapolis, ông Neel Kashkari, cho biết ông không quá bất ngờ khi thị trường lao động đang chậm lại. “Khi thuế quan tăng, bạn sẽ thấy giá cả leo thang và tăng trưởng kinh tế chững lại. Chúng ta đang chứng kiến cả hai điều đó,” ông nói trên CNN, đồng thời nhận định thị trường lao động sẽ tiếp tục tăng trưởng chậm lại.

Trong khi đó, Chủ tịch FED Atlanta, ông Raphael Bostic, lại tỏ ra lo ngại hơn. Phát biểu trên CNBC, ông cho biết những con số công bố mới đây cho thấy nền kinh tế và thị trường việc làm có thể đang suy yếu trên diện rộng, và rằng rủi ro đối với mục tiêu toàn dụng lao động của FED đang dần ngang bằng với rủi ro lạm phát.

Dù vậy, ông Bostic vẫn khẳng định rằng ông sẽ không thay đổi quyết định bỏ phiếu tại cuộc họp vừa qua nếu có trong tay báo cáo việc làm này. Theo ông, thị trường lao động “vẫn ổn ở nhiều khía cạnh.”

Chủ tịch FED Cleveland, bà Beth Hammack, thừa nhận rằng đây là một báo cáo đáng thất vọng, song vẫn bảo lưu quan điểm rằng thị trường lao động hiện tại còn tích cực.

Tăng khả năng FED giảm lãi suất

Ngay sau khi dữ liệu được công bố, thị trường tài chính Mỹ phản ứng mạnh mẽ. Xác suất FED cắt giảm lãi suất vào tháng 9, dựa trên các hợp đồng tương lai lãi suất, đã tăng vọt từ 40% lên gần 90%. Một số nhà đầu tư thậm chí còn đặt cược vào khả năng cắt giảm tới 0,5 điểm phần trăm — thay vì mức 0,25 điểm thông thường.

Tom Simons, chuyên gia kinh tế cấp cao tại Jefferies, nhận định: “Câu hỏi không còn là liệu FED có cắt giảm lãi suất hay không, mà là liệu họ sẽ giảm 25 điểm cơ bản hay 50 điểm cơ bản — tương tự như đợt cắt giảm mạnh vào tháng 9 năm ngoái.”

Dưới thời kỳ tương tự vào năm 2024, FED cũng từng giữ nguyên lãi suất vào tháng 7 khi thị trường lao động bắt đầu yếu đi, nhưng sau đó đã có một đợt giảm 0,5 điểm vào tháng 9 và hai lần giảm tiếp theo ở mức 0,25 điểm. Tuy nhiên, thời điểm đó FED chưa phải đối mặt với áp lực từ thuế quan như hiện nay — yếu tố đang khiến tình hình lạm phát trở nên phức tạp hơn.

Với nền kinh tế Mỹ đang chịu áp lực kép từ tăng trưởng chậm lại và lạm phát tiềm ẩn do thuế quan, nhiệm vụ của FED đang trở nên khó khăn hơn bao giờ hết. Nhà kinh tế Derek Tang tại LH Meyer/Monetary Policy Analytics nhận xét rằng dữ liệu việc làm tháng 7 cho thấy câu chuyện về sự kiên cường của thị trường lao động” đang bị thử thách, và việc đánh giá tác động của thuế quan đến việc làm và giá cả giờ đây đã trở nên phức tạp hơn.

Dù một số thành viên của Hội đồng thống đốc liên bang vẫn tin rằng thị trường lao động chưa đến mức báo động, song áp lực thực tế từ số liệu và kỳ vọng của thị trường cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng 9 gần như là điều chắc chắn.

Trong bối cảnh này, điều quan trọng với FED không chỉ là phản ứng với dữ liệu hiện tại, mà còn là giữ vững lòng tin của thị trường và công chúng về năng lực điều hành chính sách tiền tệ hiệu quả, cân bằng giữa hai mục tiêu lớn: kiểm soát lạm phát và đảm bảo toàn dụng lao động.