Gửi bình luận
Cổ phiếu thị trường mới nổi đã chứng kiến chuỗi tăng trưởng dài nhất kể từ năm 2004, nhưng vẫn còn quá sớm để nói về sự phục hồi mạnh mẽ.
Theo dữ liệu Bloomberg, cổ phiếu thị trường mới nổi đã tăng liền 10 tháng trong năm nay, chuỗi tăng dài nhất kể từ năm 2004. Chỉ số MSCI Emerging Markets tăng 30%, là mức tăng tốt nhất kể từ năm 2009. Trong khi đó, chỉ số MSCI World, vốn theo dõi cổ phiếu tại các nền kinh tế phát triển, chỉ tăng khoảng 19%.
Không chỉ thị trường chứng khoán, nhiều tín hiệu khả quan còn xuất hiện trên toàn bộ lớp tài sản thị trường mới nổi. Tuần trước, Trung Quốc phát hành trái phiếu bằng USD kỳ hạn 3 và 5 năm với chi phí vay gần như tương đương Mỹ, trong khi chênh lệch lợi suất trên chỉ số trái phiếu chính phủ thị trường mới nổi bằng USD của JPMorgan đã xuống mức thấp nhất kể từ 2014.
Theo Nicholas Spiro, chuyên gia về các nền kinh tế tiên tiến và mới nổi, có nhiều yếu tố đang hỗ trợ cho xu hướng này. Thứ nhất, đồng USD có nửa đầu năm tệ nhất kể từ 1973 do chính sách thuế quan của Tổng thống Mỹ Donald Trump. USD yếu là lợi thế cho thị trường mới nổi, giúp điều kiện tài chính nới lỏng và giảm chi phí trả nợ bằng USD.
Thứ hai, lạm phát tại các nền kinh tế mới nổi tăng chậm hơn so với các nền kinh tế phát triển. Dữ liệu của JPMorgan cho thấy, lạm phát bình quân của thị trường mới nổi trong tháng 9 ở mức 2,3%, so với 2,8% tại các nền kinh tế tiên tiến.
Thứ ba, giai đoạn bất định tệ nhất về thuế quan đã qua. Dù Tổng thống Trump có thể bất ngờ khơi mào xung đột thương mại trở lại nhưng các lần xuống nước liên tiếp khiến uy tín của ông suy giảm. Đồng thời, các chính phủ đã học cách đối phó với ông Trump, nhờ đó giảm bớt căng thẳng thương mại.
Thứ tư, các nền kinh tế công nghệ ở châu Á đang hưởng lợi từ sự trỗi dậy của trí tuệ nhân tạo tạo sinh (generative AI). Chỉ số cổ phiếu công nghệ châu Á đã tăng gần 50% trong 10 tháng đầu năm nay, gấp hơn hai lần mức tăng của chỉ số Nasdaq Composite.
“Chỉ cần một sự điều chỉnh nhỏ trong tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu Mỹ cũng có thể giải phóng hàng nghìn tỷ USD dòng tiền thoái vốn. Và chỉ cần một phần nhỏ trong số đó chuyển sang thị trường mới nổi cũng đã tạo ra tác động lớn,” Eastspring Investments nhận định.
Tuy vậy, chuyên gia này nhận định, còn quá sớm để khẳng định sự phục hồi giá tài sản trên thị trường mới nổi. USD đang mạnh lên trở lại khi các lệnh đặt cược chống lại nó dần tiêu biến. Ông George Saravelos của Deutsche Bank chỉ ra: "Kể từ 16/9, chỉ số USD tăng 3%, chủ yếu vì thị trường nói rằng "cú sốc Trump" đã kết thúc. Tổng thống Trump còn gì để làm thị trường sốc nữa? Ngay cả chúng tôi cũng khó nghĩ ra câu trả lời".
Bất chấp các vấn đề chính trị, thể chế và tài khóa, kinh tế Mỹ vẫn chứng tỏ sức chống chịu tốt hơn kỳ vọng. Nguyên nhân chủ yếu là tác động tiêu cực của thuế quan cao và siết nhập cư đã được bù đắp bởi làn sóng đầu tư bùng nổ vào AI.
Trên thực tế, Mỹ vẫn hưởng lợi từ vị thế thống trị của đồng USD và thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ. Chừng nào lo ngại về bong bóng cổ phiếu AI chưa dẫn đến một đợt bán tháo mạnh và kéo dài, tâm lý đối với USD sẽ tiếp tục cải thiện, gây thêm áp lực cho thị trường mới nổi.
Cổ phiếu thị trường mới nổi thường chỉ tăng điểm tốt khi cổ phiếu tại thị trường phát triển cũng tăng. Đây là lý do cổ phiếu công nghệ châu Á trở nên dễ tổn thương. Đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ tại Wall Street tháng này đã khiến rủi ro ở các thị trường cổ phiếu châu Á bị soi xét kỹ hơn.
Ngoài ra, triển vọng tăng trưởng của các thị trường mới nổi không còn như trước, một phần vì suy thoái mang tính cấu trúc tại Trung Quốc, và một phần vì những thách thức kinh tế - địa chính trị nghiêm trọng mà các nước đang phát triển đang đối mặt.
Các chuyên gia đều đồng thuận rằng, hầu hết nhà đầu tư toàn cầu nhìn nhận đợt hồi phục giá tài sản trên thị trường mới nổi năm nay là cơ hội để đa dạng hóa khỏi thị trường Mỹ, hơn là khởi đầu cho một giai đoạn vượt trội kéo dài.
