Kỳ vọng hạn mức tín dụng 35%, cổ phiếu VPB được định giá lại

Phiên giao dịch ngày 1/4, cổ phiếu VPB tăng trở lại vùng giá 27.000 đồng/cp với tổng khớp lệnh hơn 10 triệu đơn vị cổ phiếu. Đây cũng là vùng giá giao dịch sát đáy VPB trong năm 2025. Liệu cổ phiếu này có trở về thời hoàng kim khi VPB đạt đỉnh quanh mốc giá 35.000-38.000 đồng/cp hay không?

Theo MBS thông tin, quý I/2026, tăng trưởng tín dụng của VPB đạt khoảng 7,5%, mức này tăng trưởng tích cực hơn so với cùng kỳ trong bối cảnh tín dụng chung của hệ thống ngân hàng bị hạn chế hơn. MBS kỳ vọng NIM theo năm trong quý I/2026 của VPB thấp hơn trong bối cảnh lãi suất huy động tăng cao. Theo đó, thu nhập lãi thuần quý 1/2026 của ngân hàng cải thiện khoảng 34% so với cùng kỳ. Với chi phí trích lập dự phòng trong quý I/2026 sẽ đạt khoảng 7.300 tỷ đồng, cao hơn 10%, lợi nhuận sau thuế quý vừa qua của của VPB kỳ vọng đạt 6.388 tỷ đồng, tăng 62% và đạt 20% dự phóng cả năm.

Nhận định về VPB, Công ty Chứng khoán ACBS cũng cho rằng, hai năm liên tiếp 2024-2025, lợi nhuận của ngân hàng phục hồi và tăng trưởng mạnh mẽ, Ban Lãnh đạo VPB tiếp tục đặt mục tiêu tăng trưởng cao với lợi nhuận trước thuế đạt 41.323 tỷ đồng, tăng 35% so với cùng kỳ. Tăng trưởng tín dụng cao là yếu tố chính dẫn dắt đà tăng trưởng của ngân hàng. Do nhận tái cơ cấu GPBank, theo chủ trương chính sách, VPB sẽ được cấp hạn mức tăng trưởng tín dụng lên tới 35%. Đây là lợi thế lớn của VPB trong bối cảnh NHNN đặt kịch bản hạn mức tăng trưởng tín dụng toàn ngành ở mức 15% trong năm 2026 so với mức tăng trưởng 19% của năm 2025. Các ngân hàng không nhận tái cơ cấu ngân hàng yếu kém khác hiện chỉ được cấp hạn mức tăng trưởng tín dụng từ khoảng 11-12%.

ACBS cho biết lãi suất huy động niêm yết của VPB đã tăng khoảng 1,5 điểm % kể từ cuối quý III/2025 .Trong khi đó, lãi suất cho vay nhìn chung tăng cao hơn lãi suất huy động, qua đó giúp NIM của nhà băng này có thể cải thiện trong năm 2026.

Chất lượng tài sản của VPB đã cải thiện rõ nét, tỷ lệ nợ quá hạn giảm mạnh xuống mức 6,6% từ mức đỉnh hơn 13%. Tuy nhiên, việc lãi suất cho vay mua nhà đã tăng mạnh 3 điểm % sẽ dẫn đến áp lực tài chính đối với nhóm khách hàng vay mua nhà... Như vậy, ACBS dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2026 của VPB vẫn duy trì mức tăng trưởng cao, đạt 40.263 tỷ đồng, tăng 31,5%.

Ngoài ra, việc niêm yết Công ty Chứng khoán VPBankS (VPX) ước tính đem lại giá trị tái định giá tăng thêm cho VPB. VPX là công ty chứng khoán con do VPB sở hữu 80%, sau khi mua lại vào đầu năm 2022. Với chiến lược mở rộng thị phần, phát triển sản phẩm công nghệ AI, tham gia sàn giao dịch tài sản số, VPX hiện đang sở hữu 11% CAEX – một trong 05 công ty đang được xem xét hồ sơ về việc cấp phép tham gia sàn giao dịch tài sản mã hoá tại Việt Nam.

Với dự phóng tăng trưởng tín dụng của VPB trong năm 2026 đạt 30%, do định hướng kiểm soát tín dụng BĐS từ NHNN, tăng trưởng không vượt quá tăng trưởng tín dụng chung của ngành; Các chính sách thuế mới có thể tạo độ trễ lên hoạt động của nhóm hộ kinh doanh gia đình – nhóm khách hàng cốt lõi của VPB; Chi phí thuế tăng cùng các thủ tục sẽ gây ảnh hưởng đến dòng tiền của hộ kinh doanh..., Chứng khoán KBSV cho rằng động lực tăng trưởng chính của VPB sẽ đến từ nhóm cho vay bán lẻ, tiêu dùng.

Chỉ số PMI duy trì trên 50 và chỉ số IIP tăng trên 10% trong những tháng gần đây cho thấy sức khỏe nhóm sản xuất đang có sự cải thiện rõ nét, hứa hẹn thúc đẩy cầu vay bán lẻ,tiêu dùng trong thời gian tới. Cùng với đó, nhóm khách hàng doanh nghiệp tiếp tục được hỗ trợ bởi nghị quyết 68 – NQ/TW về phát triển kinh tế tư nhân sẽ là động lực tăng trưởng cho cổ phiếu VPB, KBSV nhận định…