Lo ngại về triển vọng tăng trưởng của Coteccons

Coteccons không công bố giá trị hợp đồng ký mới gần đây khiến VCSC lo ngại công ty chịu tác động từ thị trường và quá trình tái cơ cấu.

Doanh thu lao dốc

CTCP Xây dựng Coteccons (Mã: CTD) vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất quí III/2020 ghi nhận sự giảm mạnh của cả doanh thu và lợi nhuận.

Quí III, Coteccons đạt 2.776 tỉ đồng doanh thu thuần, 89 tỉ đồng lãi sau thuế; giảm lần lượt 55% và 46% so với cùng kì năm 2019.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp của công ty đã được cải thiện lên 6,1% trong kì so với 4,1% của quí III/2019 và tương đương con số của quí II.

Kể từ đầu năm 2019, kết quả kinh doanh của Coteccons ngày càng tụt dốc, thậm chí điểm rơi lợi nhuận của doanh nghiệp thường vào quí III hoặc IV trong năm nhưng quí IV/2019 mức lợi nhuận của Coteccons còn thấp hơn cả quý IV/2015.

Quí III/2020 ghi nhận mức lợi nhuận sau thuế và cả doanh thu của Coteccons thấp nhất kể từ quí II/2015 đến nay.

Luỹ kế 9 tháng đầu năm, Coteccons đạt 10.301 tỉ đồng doanh thu thuần, 369 tỉ đồng lãi sau thuế; giảm lần lượt 37% và 23% so với cùng kì năm trước.

Năm 2020, Coteccons đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất 16.000 tỉ đồng, 600 tỉ đồng lợi nhuận sau thuế hợp nhất thuộc về cổ đông công ty mẹ.

Như vậy, sau 9 tháng, Cotecccons đã thực hiện được 64% kế hoạch doanh thu và 61% mục tiêu lợi nhuận cả năm. EPS 4 quí gần nhất đạt gần 8.000 đồng.

Tại ngày 30/9, tổng tài sản của Coteccons đạt 14.056 tỉ đồng, giảm 2.143 tỉ đồng so với đầu năm.

Tổng tiền, tương đương tiền và tiền gửi có kì hạn hết quí III của công ty đạt 3.557 tỉ đồng, giảm 125 tỉ đồng so với cuối quí II và giảm 485 tỉ đồng so với đầu năm.

Khoản phải thu ngắn hạn của Coteccons đạt 7.454 tỉ đồng, giảm 15% so với đầu năm và đã phải trích lập dự phòng tới 219 tỉ đồng.

Về cơ cấu nguồn vốn, nợ phải trả tại ngày 30/9 là 5.546 tỉ đồng, vốn chủ sở hữu đạt 8.510 tỉ đồng. Doanh nghiệp tiếp tục duy trì chiến lược không sử dụng đòn bẩy.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong quí âm 434 tỉ đồng, đã giảm so với con số âm 514 tỉ đồng của năm trước.

Quí III cũng là quí ghi nhận sự biến động lớn trong nhân sự cấp cao của Coteccons khi ông Nguyễn Bá Dương và dàn lãnh đạo cũ dưới thời ông lần lượt rời đi.

Ông Bolat Duisenov - nhà đồng sáng lập và Giám đốc điều hành của Kusto Vietnam (thành viên của Kusto Group) trở thành Chủ tịch HĐQT Coteccons kể từ ngày 5/10.

Sau khi ông Dương từ nhiệm vài ngày thì ông Nguyễn Quốc Hiệp đã gửi đơn xin từ nhiệm vị trí Thành viên HĐQT.

Trước đó, đầu tháng 8, Coteccons cũng thông qua đơn từ nhiệm của hai lãnh đạo cấp cao là Nguyễn Sỹ Công - Tổng giám đốc, ông Trần Quang Quân - Phó Tổng giám đốc. Đồng thời, HĐQT đã bổ nhiệm ông Võ Thanh Liêm làm quyền Tổng giám đốc.

Hiện HĐQT Coteccons của Coteccons còn các thành viên từ cổ đông ngoại: Ông Bolat Duisenov - Chủ tịch HĐQT Coteccons, ông Yerkin Tatishev (Chủ tịch Kusto Group), ông Talgat Turumbayev (Giám đốc Kusto Group), và ông Herwig Guido H. Van Hove (Giám đốc The 8th Pte Ltd) và ông Tan Chin Tiong (Singapore) - Thành viên HĐQT độc lập.

Áp lực với tăng trưởng của Coteccons

Mới đây, trong báo cáo dự phóng kết quả kinh doanh năm 2020 và 2021 của CTCP Xây dựng Coteccons (Mã: CTD), CTCP Chứng khoán Bản Việt (VCSC) đã giảm dự báo lợi nhuận giai đoạn 2020-2024 trung bình 10% do giả định giá trị hợp đồng kí mới thấp hơn.

Theo đó, sau khi công bố giá trị hợp đồng kí mới đạt 5.000 tỉ đồng, Coteccons đã không công bố con số này trong quí II và quí III/2020.

Tuy nhiên, VCSC cho rằng dịch COVID-19 và quá trình tái cơ cấu nội bộ đang diễn ra sẽ tạo thêm áp lực cho giá trị hợp đồng kí mới trong năm 2020, trong khi điều này có thể dẫn đến khả năng trì hoãn hoặc hủy các hợp đồng đã được tính trong lượng backlog (các công việc còn tồn đọng cần thực hiện) của CTD.

Do đó, VSCS đã điều chỉnh giảm dự phóng giá trị hợp đồng kí mới năm 2020 còn 10.000 tỉ đồng, tương ứng với mức giảm 22% so với năm ngoái, dẫn đến điều chỉnh giảm 10% trong doanh thu 2020 đạt 15.200 tỉ đồng, tương ứng giảm 36%.

Trong năm 2021, VCSC kì vọng doanh thu của Coteccons sẽ đạt 12.000 tỉ đồng, dựa theo giả định giá trị hợp đồng kí mới đạt 15.000 tỉ đồng.

Theo nhận định của VCSC, chi phí bán hàng, hành chính và quản lí (SG&A) tăng mạnh trong năm 2020 của CTD là bất thường, trong khi biên lợi nhuận gộp duy trì ổn định.

Cụ thể, biên lợi nhuận gộp của Coteccons đạt 6,1% trong quí III/2020, tương ứng với con số quí II/2020 nhưng cải thiện so với con số 4,4% của cùng kì năm 2019, phần nào được dẫn dắt bởi quá trình tái cơ cấu hoạt động của Coteccons bao gồm giảm chi phí hành chính, giảm hao hụt tại các công trình xây dựng và gia tăng năng suất lao động.

Tuy nhiên, tỉ lệ chi phí SG&A trên doanh thu vẫn tăng 3,7% trong quí III/2020 so với 2,4% trong 6 tháng 2020 và tăng 1,9% trong năm 2019. Theo nhận định của VCSC, mức tăng này chủ yếu đến từ mức tăng 11% trong chi phí nhân công quí III/2020 do quá trình tái cơ cấu vừa qua của ban lãnh đạo.

Bên cạnh đó, theo nhận định của VCSC, bối cảnh cạnh tranh hiện tại sẽ hạn chế khả năng gia tăng biên lợi nhuận của Coteccons. Do đó, VCSC dự báo biên lợi nhuận gộp năm 2020 - 2021 của Coteccons đạt 5,8% so với mức 5,9% trong 9 tháng năm 2020.