Thị trường tiền điện tử đang được kỳ vọng sẽ sớm bước qua giai đoạn giá giảm, bắt đầu một chu kỳ tăng trưởng mới từ năm 2026.
Bối cảnh kinh tế vĩ mô toàn cầu hiện cho thấy những dấu hiệu chuyển dịch rõ rệt sang nới lỏng, tạo lập môi trường thuận lợi hơn cho quá trình tích lũy tài sản. Với nhóm tài sản rủi ro cao như tiền điện tử, sự thay đổi này mang ý nghĩa nền tảng, được kỳ vọng đặt tiền đề cho một chu kỳ tăng giá mới.
Theo giới phân tích, có 5 yếu tố vĩ mô then chốt đang hội tụ. Thứ nhất là khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chấm dứt chương trình thắt chặt định lượng (QT) trong năm 2025. Đây được xem là tín hiệu tích cực mang tính cấu trúc, bởi QT trong thời gian qua đã liên tục rút thanh khoản khỏi hệ thống tài chính, gây sức ép lớn lên các tài sản rủi ro. Nhà phân tích tiền mã hóa Benjamin Cowen nhận định: “Tác động của việc kết thúc QT có thể không xuất hiện ngay, nhưng sẽ lan tỏa dần và được cảm nhận rõ rệt hơn vào những tháng đầu năm 2026, khi điều kiện thanh khoản thực sự cải thiện”.
Thứ hai, Fed đã thực hiện lần cắt giảm lãi suất thứ ba vào cuối năm 2025. Các dự báo từ Goldman Sachs cho thấy chu kỳ nới lỏng này có thể tiếp diễn trong năm 2026, đưa lãi suất điều hành về vùng 3-3,25%. Mặt bằng lãi suất thấp hơn không chỉ làm giảm chi phí vốn mà còn gia tăng sức hấp dẫn của các tài sản mang tính đầu cơ, trong bối cảnh lợi suất từ trái phiếu và tiền gửi suy giảm.
Thứ ba, Fed cũng phát tín hiệu sẵn sàng can thiệp để ổn định thị trường repo (thoả thuận mua lại) thông qua các biện pháp kỹ thuật như mua trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn. Dù không phải là nới lỏng định lượng theo nghĩa truyền thống, những động thái này vẫn góp phần bơm thêm thanh khoản vào hệ thống, tạo môi trường thuận lợi hơn cho tài sản rủi ro khi tác động tích lũy phát huy dần.
Thứ tư, cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ dự kiến diễn ra vào tháng 11/2026 khiến các nhà hoạch định chính sách có xu hướng ưu tiên ổn định thị trường tài chính. Theo nhà nghiên cứu Thorsten Froehlich, chính quyền sẽ có động lực duy trì sự ổn định, tránh các cú sốc lớn có thể tác động tiêu cực đến tâm lý cử tri.
Thứ năm, thị trường lao động Mỹ đang có dấu hiệu hạ nhiệt ở mức độ vừa phải, một diễn biến được xem là tích cực đối với tài sản rủi ro. Khi tốc độ tạo việc làm chậm lại, áp lực buộc Fed duy trì lập trường chính sách ôn hòa và hỗ trợ thanh khoản gia tăng. Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho tiền điện tử, vốn đặc biệt nhạy cảm với dòng chảy thanh khoản.
Trên nền tảng đó, các dự báo lạc quan đang dần định hình. Bà Alice Liu, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại CoinMarketCap, cho rằng thị trường có thể phục hồi rõ rệt vào giai đoạn tháng 2-3/2026.
Tuy nhiên vẫn có những quan điểm trái chiều do thị trường hiện đang trong giai đoạn suy yếu kéo dài và thiếu động lực tăng giá bền vững. Một số nhà phân tích cho rằng nguyên nhân cốt lõi không nằm ở công nghệ hay niềm tin dài hạn, mà ở sự thay đổi mang tính cấu trúc: Bitcoin đã rời bỏ vị thế “tài sản ngoại lệ” để trở thành một tài sản vĩ mô chịu sự chi phối trực tiếp của dòng vốn tổ chức và chính sách tiền tệ toàn cầu.
Nhìn lại cú sụp đổ chớp nhoáng vào tháng 10/2025, sau khi tăng lên mốc trên 126.200 USD/BTC, Bitcoin đã rơi ngay 30% khi các vị thế mua bị dồn nén và thanh khoản phụ thuộc mạnh vào tâm lý rủi ro trước căng thẳng vĩ mô. Chuyên gia Mati Greenspan tại Quantum Economics đánh giá đây không phải là thất bại của Bitcoin, mà là một sự kiện thanh khoản, cho thấy thị trường đã vận hành giống các tài sản Phố Wall hơn một hệ sinh thái độc lập. “Quan trọng hơn, dòng vốn ETF từng được coi là động lực tăng trưởng chủ đạo đã đảo chiều nhanh chóng khi rủi ro gia tăng, phản ánh mức độ nhạy cảm cao của Bitcoin trước các tín hiệu từ Fed”.
Tương tự, quan điểm của Kevin Murcko, CEO của sàn giao dịch tiền điện tử CoinMetro càng làm rõ mặt trái này: “Khi được thể chế hóa, Bitcoin buộc phải phản ứng với các yếu tố cơ bản như thanh khoản, lãi suất và bất ổn chính sách, thay vì chỉ được nâng đỡ bởi niềm tin. Thêm vào đó, sự lệch pha giữa thị trường giao dịch 24/7 của tiền điện tử và dòng vốn tổ chức chỉ hoạt động trong tuần từ thứ hai đến thứ sáu đã tạo ra những khoảng trống thanh khoản nguy hiểm, đặc biệt vào cuối tuần khiến các đợt thanh lý dây chuyền dễ dàng xảy ra.
Tất cả cho thấy mặt chưa tích cực lớn nhất của thị trường tiền điện tử hiện nay là sự đánh đổi, đổi lấy tính hợp pháp và quy mô vốn lớn hơn thì Bitcoin chấp nhận mất đi chu kỳ riêng, trở nên phụ thuộc vào môi trường vĩ mô và phải chịu những rủi ro hệ thống tương tự các tài sản tài chính truyền thống”.
Trong khi thế giới chờ đợi các lực đẩy vĩ mô hỗ trợ thị trường tiền điện tử nói chung, thị trường Việt Nam lại nổi lên với những chuyển động mang tính nền tảng từ chính sách pháp lý.
Từ 01/01/2026 chính thức công nhận pháp lý về tài sản số trên cả nước Việt Nam. Cụ thể, tại Điều 46 Luật Công nghiệp Công nghệ số 2025 thì tài sản số là tài sản theo quy định của Bộ luật Dân sự 2015, được thể hiện dưới dạng dữ liệu số, được tạo lập, phát hành, lưu trữ, chuyển giao và xác thực bởi công nghệ số trên môi trường điện tử...
Động thái này không chỉ mang ý nghĩa hợp thức hóa một phần hoạt động của ngành, mà còn mở ra khả năng thu hút dòng vốn chính thống từ các tổ chức tài chính lớn, nhóm nhà đầu tư luôn đặt yêu cầu cao về tính minh bạch và an toàn pháp lý.
Khung pháp lý mới cũng khuyến khích sự tham gia của các định chế tài chính truyền thống. Một số ngân hàng và công ty chứng khoán lớn như MB Bank, VIX, SSID và VPBankS đã bắt đầu đầu tư, đồng thời triển khai các mô hình sàn giao dịch tài sản mã hóa trong khuôn khổ thí điểm. Chia sẻ với báo chí, ông Thuật Nguyễn, nhà sáng lập kiêm CEO Kyros Ventures nhấn mạnh năm 2025 là một cột mốc quan trọng và bày tỏ kỳ vọng “Việt Nam sẽ xây dựng được một môi trường kinh doanh an toàn, minh bạch, đủ sức hấp dẫn không chỉ nhà đầu tư trong nước mà cả các tổ chức quốc tế”.
Trong bối cảnh pháp lý cho thị trường Việt Nam đang dần hoàn thiện, sự chú ý của cộng đồng nhà đầu tư hướng về tài sản mã hóa cũng tập trung mạnh vào các chính sách cụ thể như quy định về thuế và cơ chế bảo vệ người dùng. Đây được xem là những yếu tố then chốt quyết định mức độ tham gia và niềm tin dài hạn của thị trường.
Nhà đầu tư kỳ vọng các chính sách thuế, như đề xuất áp dụng mức thuế 0,1% trên mỗi giao dịch theo cơ chế “khấu trừ tại nguồn” của Bộ Tài chính sẽ được thiết kế theo hướng minh bạch, hợp lý và không làm triệt tiêu động lực giao dịch. Song song với đó, niềm tin vào các sàn giao dịch nội địa phụ thuộc lớn vào việc các đơn vị này có thể đáp ứng các chuẩn mực cao về an toàn, bảo mật, thanh khoản, cũng như xây dựng được quỹ bảo hiểm và cơ chế bồi thường rõ ràng khi xảy ra rủi ro.
Thực tế, kỳ vọng lớn nhất của nhà đầu tư không chỉ nằm ở việc có một khung pháp lý hợp thức hóa hoạt động, mà còn là sự hình thành một môi trường thị trường minh bạch, an toàn và đáng tin cậy. Đây chính là nền tảng để thị trường tiền điện tử Việt Nam chuyển dịch từ một sân chơi mang tính đầu cơ sang một lĩnh vực được quản lý chuyên nghiệp hơn, gắn kết chặt chẽ với hệ thống tài chính truyền thống trong giai đoạn 2025-2026 và các năm tiếp theo.
