Phát hành cổ phiếu trả nợ, chuyện không của riêng C4G

>>> Doanh nghiệp kiến nghị cơ cấu lại nhóm nợ và lùi thời hạn trả nợ vay

Theo đó, Hội đồng Quản trị (HĐQT) Công ty CP Tập đoàn CIENCO4 (UpCOM: C4G) dự kiến trình Đại hội đồng cổ đông thông qua việc điều chỉnh phương án phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu để tăng vốn điều lệ.

Cụ thể, C4G dự kiến phát hành hơn 112 triệu cổ phiếu qua chào bán thêm cổ phiếu ra công chúng cho cổ đông hiện hữu theo phương thức thực hiện quyền. Tỷ lệ thực hiện quyền là 1:1 (cổ đông sở hữu 1 cổ phiếu sẽ được mua 1 cổ phiếu mới). Giá chào bán là 10.000 đồng/cổ phiếu. Nếu phát hành thành công, vốn điều lệ của C4G sẽ tăng gấp đôi, lên hơn 2.247 tỷ đồng.

Số tiền gần 1.124 tỷ đồng dự kiến thu được từ đợt chào bán này sẽ được phân bổ sử dụng cho các hoạt động như: thanh toán nợ vay ngân hàng, nợ vay cá nhân, công nợ dự kiến phải trả cho các nhà thầu phụ và nhà cung cấp vật tư và thanh toán vốn lưu động khác.

Về tình hình kinh doanh, trong quý III/2021, doanh thu thuần của C4G đạt hơn 460 tỷ đồng, tăng 34% so cùng kỳ. Trong đó, hai nguồn doanh thu chính đến từ hợp đồng xây dựng và thu phí BOT đều lần lượt tăng trưởng 89% và 28%, đóng góp gần 513 tỷ đồng và 90 tỷ đồng. Nhưng do giá vốn tăng mạnh hơn, lợi nhuận gộp của C4G chỉ tăng 22%, lên gần 66 tỷ đồng.

Trong khi đó, doanh thu tài chính giảm 76%, còn hơn 3 tỷ đồng, chủ yếu do lãi từ tiền gửi và cho vay giảm mạnh. Bù lại, chi phí bán hàng và chi phí quản lý được tiết giảm lần lượt 81% và 21%, còn 61 triệu đồng và gần 14 tỷ đồng. 

Tuy nhiên, do chi phí thuế TNDN tăng cao nên lãi ròng quý 3 của C4G giảm 32% so cùng kỳ, còn hơn 11 tỷ đồng. Nhờ kết quả nửa đầu năm khả quan, C4G báo lãi ròng 9 tháng đầu năm tăng 4%, đạt hơn 56 tỷ đồng, tương đương với 28% mục tiêu lãi sau thuế của năm 2021 (200 tỷ đồng).

Tính đến cuối tháng 9, tổng tài sản của C4G đạt hơn 7.993 tỷ đồng, tăng 8% so với đầu năm. Hàng tồn kho chiếm gần 1.293 tỷ đồng, gấp đôi đầu năm, trong đó chi phí dở dang tại Công trình Bến Thành - Suối Tiên ghi nhận hơn 246 tỷ đồng, tăng 61%.

[ Nợ vay của Bất động sản Phát Đạt chỉ còn dưới 1.260 tỷ đồng]

Nợ phải trả gần 6.721 tỷ đồng, tăng 8% so với đầu năm và gấp gần 5,3 lần vốn chủ sở hữu. Nợ vay chiếm gần 3.882 tỷ đồng, tăng nhẹ 4%. Trong khi đó, tổng khoản mục người mua trả tiền trước tăng 40%, lên hơn 999 tỷ đồng.

Câu chuyện phát hành cổ phiếu để trả nợ không phải chỉ của riêng C4G. Hồi đầu tháng 10 vừa qua, HĐQT Công ty CP Nông nghiệp Công nghệ cao Trung An (HNX: TAR) cũng đã thông qua Nghị quyết chào bán cổ phiếu riêng lẻ tăng vốn điều lệ năm 2021.

Cụ thể, TAR dự kiến chào bán 25 triệu cổ phiếu với giá chào bán 18.000 đồng/cổ phiếu (thị giá giao dịch trên thị trường tại ngày 7/10 là 24.600 đồng/cổ phiếu). Thời gian dự kiến trong quý IV/2021, sau khi nhận được văn bản chấp thuận về chào bán cổ phiếu riêng lẻ từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.

Toàn bộ số tiền thu được từ đợt chào bán dự kiến là 450 tỷ đồng sẽ dùng để trả nợ vay ngân hàng, thời điểm giải ngân trong quý IV/2021 - quý I/2022.

Trong đợt này, TAR sẽ chào bán cho nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp và cổ phiếu bị hạn chế chuyển nhượng trong 1 năm kể từ ngày kết thúc đợt chào bán.

Được biết, TAR đang sử dụng nguồn vốn vay khá lớn. Tính đến 30/06/2021, vốn chủ sở hữu của TAR chỉ ở mức hơn 607 tỷ đồng trong khi nợ phải trả của TAR ghi nhận gần 1.164 tỷ đồng, tăng 48% so với đầu năm cho thấy tài sản của TAR chủ yếu được tài trợ bởi nợ.

Trong đó, riêng dư nợ vay ngắn hạn ghi nhận gần 999 tỷ đồng, tăng 43% so với đầu năm. Đáng chú ý, TAR tăng nợ vay tại VPBank lên 118 tỷ đồng trong khi đầu năm không ghi nhận khoản này.

Trước đó, hồi giữa tháng 5/2021, Công ty CP Licogi 16 (HoSE: LCG) cũng đã thống nhất triển khai phương án phát hành thêm 50 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, với mức giá 10.000 đồng/cổ phiếu. Tỷ lệ thực hiện quyền hơn 11,5 : 5, tương ứng cứ hơn 11,5 cổ phiếu sẽ có quyền mua thêm 5 cổ phiếu mới. Số tiền từ đợt phát hành thêm cổ phiếu có thể đạt 500 tỷ đồng.

Phương án sử dụng vốn được công ty đưa ra như sau: 204 tỷ đồng để thanh toán nợ vay của công ty đối với các tổ chức tín dụng và công ty con; 146 tỷ đồng để góp vốn vào Công ty CP Đầu tư năng lượng tái tạo Licogi 16 Gia Lai nhằm triển khai thực hiện giai đoạn hai Dự án Nhà máy điện mặt trời Chư Ngọc - công suất 25 Mwp; 150 tỷ đồng còn lại để đầu tư dự án Khu dân cư Long Tân. Thời gian dự kiến phát hành thêm cổ phiếu là từ quý III đến quý IV/2021, sau khi được Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận.

Có thể thấy, việc phát hành cổ phiếu để trả nợ là phương án được nhiều doanh nghiệp niêm yết lựa chọn nhằm làm giảm gánh nặng về nợ trong năm 2021. Tuy nhiên, giới chuyên gia cho rằng, việc vốn điều lệ tăng thêm trong khi hoạt động sản xuất kinh doanh chưa mang lại hiệu quả tương ứng. Bởi phần lớn số tiền thu được từ việc phát hành thêm cổ phiếu là để trả các khoản nợ. Khiến thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) trong tương lai có sẽ bị giảm đi.

“Việc phát hành cổ phiếu để trả nợ sẽ khiến EPS trong năm tới, thậm chí vài năm tới cũng sẽ luôn loanh quanh ở mức thấp. Những nhà đầu tư dài hạn ít có hy vọng về cổ tức, giá cổ phiếu vì thế khó có cơ hội phục hồi bền vững”, một chuyên gia cảnh báo.