DCM triển vọng tích cực nhờ M&A

ĐÌNH ĐẠI• 28/02/2024 04:30

Mặc dù kết quả kinh doanh năm 2023 sụt giảm mạnh, nhưng bước sang năm 2024, DCM vẫn được đánh giá tích cực nhờ giá phân bón phục hồi và triển vọng tích cực nhờ M&A.

>>>DCM: Đảo ngược kết quả quý III với dự phóng lợi nhuận sớm cải thiện

Kết quả kinh doanh sụt giảm mạnh

Trong quý IV/2023, “ông lớn” ngành phân bón là Công ty CP Phân bón Dầu khí Cà Mau (HOSE: DCM) ghi nhận doanh thu thuần đạt gần 3.600 tỷ đồng, giảm 20% so với cùng kỳ năm trước. Khấu trừ giá vốn, lợi nhuận gộp của doanh nghiệp đạt 866 tỷ đồng, giảm 37% so với cùng kỳ.

Năm 2023, lãi ròng của DCM giảm mạnh 74%.

Trong kỳ, doanh thu hoạt động tài chính tăng mạnh 26%, lên 106 tỷ đồng, trong khi, chi phí tài chính giảm mạnh 51% so với cùng kỳ, còn gần 10 tỷ đồng. Tuy vậy các chi phí khác chiếm tỷ trọng khá lớn, trong đó, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng gần 200%, lên 209 tỷ đồng. Kết quả, doanh nghiệp lãi ròng 493 tỷ đồng, giảm 53% so với cùng kỳ.

Giải trình nguyên nhân sụt giảm trên, lãnh đạo doanh nghiệp cho biết dù sản lượng tiêu thụ tăng, nhưng giá bán phân bón giảm mạnh đã kéo doanh thu đi xuống. Bên cạnh đó, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng cao do bổ sung thêm quỹ Khoa học Công nghệ trong quý IV/2023.

Lũy kế cả năm 2023, DCM ghi nhận doanh thu sụt giảm 21%, xuống còn 12.602 tỷ đồng và lãi ròng giảm mạnh 74%, xuống còn 1.107 tỷ đồng. Với kết quả này, doanh nghiệp thực hiện được 94% kế hoạch doanh thu, và hơn 80% mục tiêu lợi nhuận cả năm 2023.

Tính đến cuối năm 2023, tổng tài sản của DCM đạt gần 15.300 tỷ đồng, tăng 8% so với đầu năm, trong đó, chiếm phần lớn là tài sản ngắn hạn, với 13.200 tỷ đồng, tăng 14% so với đầu năm. Lượng tiền mặt và tiền gửi nắm giữ khoảng 10.500 tỷ đồng, tăng 18% so với đầu năm.

Đáng chú ý, Phải thu ngắn hạn của khách hàng tăng mạnh lên 199 tỷ đồng, trong khi, hồi đầu năm chỉ hơn 1,4 tỷ đồng. Chi phí xây dựng dở dang cũng tăng mạnh gấp 4 lần đầu năm, lên 127 tỷ đồng. Giá trị hàng tồn kho giảm nhẹ xuống còn 2.100 tỷ đồng.

Ở bên kia bảng cân đối kế toán, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp ở mức hơn 5.284 tỷ đồng, tăng gần 48,4% so với đầu năm. Trong đó, chiếm phần lớn là nợ ngắn hạn ghi nhận hơn 4.525 tỷ đồng, tăng 57% so với đầu năm. Phải trả người bán ngắn hạn tăng 36%, lên hơn 1.400 tỷ đồng. Doanh nghiệp cũng tăng mạnh vay nợ tại ngân hàng lên 846 tỷ đồng, hồi đầu năm chỉ 2,6 tỷ đồng. Đây là khoản vay có kỳ hạn 2 tháng, với lãi suất từ 2,8%-3,5% tại Ngân hàng Vietcombank.

Kỳ vọng giá phân bón hồi phục

Cổ phiếu

Chứng khoán Yuanta Việt Nam định giá cổ phiếu DCM, với giá mục tiêu 42.220 đồng/cổ phiếu với tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng +23,1% so với giá đóng cửa ngày 19/02/2024.

Theo Chứng khoán Yuanta Việt Nam, DCM sẽ cải thiện được biên lợi nhuận khi giá phân bón Urê hồi phục và kỳ vọng giá Urê sẽ duy trì ở mức cao nhờ: Giá khí đốt kỳ vọng tăng trở lại; Trung Quốc cấm xuất khẩu phân bón ít nhất đến tháng 04/2024; và Nguồn cung Urê trong nước đang hạn chế.

Bên cạnh đó, Yuanta Việt Nam nhận định, nhu cầu phân bón sẽ tăng nhẹ. Theo IFA tổng nhu cầu tiêu thụ phân bón có xu hướng tăng nhẹ 1,2% trong năm 2024, chủ yếu nhờ nhu cầu phân bón tăng ổn định 5 – 7% từ khu vực Nam Á và Mỹ Latinh.

Ngoài ra, Công ty Chứng khoán này cũng đánh giá, động lực tăng trưởng của DCM đến từ M&A, trong khi công suất Nhà máy đạm Cà Mau luôn hoạt động trên 100% công suất. DCM tiến hành M&A với công ty TNHH Phân bón Hàn Việt (KVF) với giá trị đầu tư khoảng 600 tỷ, nâng tổng công suất lên 660.000 tấn/năm (công suất hiện tại của nhà máy NPK Cà Mau 300.000 tấn/năm) để tập trung phát triển đối với sản phẩm NPK.

“Với lượng tiêu thụ NPK tăng dần qua các năm đang cho thấy lợi thế cạnh tranh nhất định của sản phẩm. Chúng tôi kỳ vọng thương vụ M&A này sẽ đem lại động lực tăng trưởng trong dài hạn”, Yuanta Việt Nam đánh giá.

Đồng thời, Công ty Chứng khoán này cũng dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2024 của DCM lần lượt đạt 14.988 tỷ đồng, và 2.510 tỷ đồng, lần lượt tăng 19% và 126% so với năm trước.