Đà giảm thị trường chứng khoán chưa dứt

Chỉ số VN-Index đã bật tăng trở lại sau khi rơi xuống vùng 1.200 điểm và đang tiếp cận lại mốc 1.250 điểm. Nhiều cổ phiếu cũng tạo ra dấu ấn riêng trong nhịp tăng lần này, như TLG, VTP, FPT… nhưng không nhiều. Chính vì thế, nhà đầu tư (NĐT) quan tâm liệu nhịp tăng lần này có bền vững và VN-Index có lần nữa quay lại mốc 1.300 điểm hay không?

Chỉ là nhịp phục hồi

Trở lại nhịp giảm trước đó, thị trường chứng khoán dường như rơi vào trạng thái mất động lực sau khi các nhóm cổ phiếu tốt nhất đã vận hành hết mức, thậm chí cả nhóm ngân hàng nhưng cũng không kéo nổi qua mốc 1.300 điểm. Khá nhiều cổ phiếu giảm tương đối mạnh ở nhịp giảm vừa qua, như nhóm dầu khí gồm PLX, PVD, BSR… giảm tới hơn 20% từ đỉnh cao trước đó. Hay như nhóm chứng khoán gồm SSI, SHS, VND… cũng đã suy giảm đáng kể và không còn tạo ra hiệu ứng.

Chỉ số chính quẩn quanh và giảm 100 điểm nhưng tài khoản của không ít NĐT vơi đi tương đối lớn khi họ liên tục mua bán trong thời gian qua. Phần lớn cổ phiếu đi theo xu hướng giảm, nên không có nhiều NĐT có lãi, thậm chí có thời điểm chỉ số VN-Index rớt khỏi mốc 1.200 điểm đã xuất hiện một số cổ phiếu bị bán mạnh cho thấy áp lực đòn bẩy đã hiện hữu.

Nhìn từ nhiều góc độ thì nhịp tăng hiện nay có lẽ chỉ là nhịp hồi phục, chứ không hẳn sẽ mang đến một con sóng mới.

Thứ nhất, việc khối ngoại gia tăng bán ròng gần đây, bất chấp chúng ta có nhiều thông tin mang tính tích cực, như đã áp dụng prefunding, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã làm việc với 2 tổ chức nâng hạng là MSCI và FTSE cho thấy có những rủi ro nào đó khác. Tính từ đầu năm đến nay, riêng khối ngoại bán ròng trên sàn HoSE đã hơn 80 nghìn tỷ đồng và được bù đắp bởi tiền khối nội và chắc chắn nó sẽ đẩy tỷ lệ đòn bấy gia tăng.

Thứ hai, chỉ số DXY đã chạm mốc 107 điểm, có thể dẫn tới nguy cơ tỷ giá bùng phát, bởi cuối năm là giai đoạn Tết cận kề và các doanh nghiệp đang cần ngoại tệ để thanh toán.

Thứ ba, khối lượng giao dịch ở mức thấp, loanh quanh 9.000 – 12.000 tỷ đồng/phiên/sàn HSX, một mức thấp nhất trong nhiều năm gần đây. Điều đó chỉ phản ánh rằng NĐT không muốn bán ra do vẫn đang lỗ, nhưng nếu tăng tiếp sẽ có áp lực cung lớn trong khi cầu mua không quá mạnh. Dòng tiền dường đứng ngoài và chưa có bất kỳ tín hiệu nào sẽ gia tăng, thậm chí kể cả khi chỉ số VN-Index thủng mốc 1.200 điểm. Khi thanh khoản còn thấp, thực sự khó để dẫn dắt thị trường tăng trưởng.

Thứ tư, tác động của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn đối với thị trường là quá lớn, đặc biệt là các cổ phiếu ngân hàng. Mặc dù giá cổ phiếu ngân hàng tăng không mạnh, nhưng sức hỗ trợ nhóm này trong nhịp tăng vừa qua là không nhỏ, thậm chí chiếm gần 1/2 số điểm tăng trong thời gian vừa qua.

Cuối cùng là động lực tăng giá và nhóm dẫn dắt chưa xuất hiện, cho thấy sự bí bách của cầu mua khi không thể tìm kiếm được cổ phiếu để mua, bởi những cổ phiếu tốt đều neo ở vùng giá cao không thực sự hấp dẫn nữa.

Rủi ro giảm điểm còn lớn

Lưu ý rằng thị trường chứng khoán giai đoạn này cũng như vừa qua đều cho thấy một điểm chung là tin tốt không tăng giá, ngược lại gặp tin bất lợi hầu hết đều giảm mạnh. Đôi khi NĐT ưa thích với những cổ phiếu đầu cơ, kiểu tăng mạnh giảm mạnh và hệ quả thường là thua lỗ nhiều hơn.

Nhìn tổng quát ở một số nhóm cổ phiếu như chứng khoán, dầu khí… đều đang rơi vào xu thế giảm, thi thoảng có nhịp hồi phục nhưng chưa rõ ràng. Các nhóm cổ phiếu này đều đã hết động lực, ví dụ ngành chứng khoán tăng mạnh trước đây bởi hai thông tin là áp dụng KRX, nâng hạng… Tuy nhiên đến nay, tất cả im lìm.

Những cổ phiếu chạy theo thông tin mà thực tế không tác động đến kết quả kinh doanh đang nằm trong nhóm có nguy cơ điều chỉnh. Trong khi đó, những doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tích cực vẫn duy trì giá cao, thậm chí rất cao như FPT, ACV, FOX, DGC, BMP,…

Những dẫn chứng này cho thấy, ở giai đoạn như hiện tại là sự sàng lọc, và NĐT tránh tham gia đầu tư vào những cổ phiếu không có nhiều triển vọng, giá cổ phiếu chỉ xoay quanh những vấn đề đơn giản. Trong kịch bản không tích cực, chỉ số VN-Index có thể quay trở lại mốc 1.200 điểm, thậm chí thủng mốc trên thì áp lực bán sẽ còn xuất hiện lớn hơn nữa.

Nguyễn Hữu Bình, Chuyên gia chứng khoán