Chất xúc tác cho VN-Index

Thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục trải qua một tuần giao dịch kém tích cực, với VN-Index giảm tuần thứ hai liên tiếp. Mặc dù lực cầu bắt đáy xuất hiện khá mạnh sau khi chỉ số lùi về vùng 1.700 điểm, nhịp hồi phục giữa tuần không duy trì được lâu. Áp lực bán tại nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là bất động sản và ngân hàng, khiến thị trường quay đầu giảm trong phiên cuối tuần.

VN-Index vẫn giảm điểm, khối ngoại trở lại mua ròng

Kết thúc phiên cuối tuần 6/11, VN-Index giảm hơn 15 điểm, lùi về 1.725,36 điểm, giảm 0,93% trong tuần. HNX-Index ghi nhận tăng nhẹ lên 256,73 điểm.

Tuần này, giá trị giao dịch trên HOSE đạt hơn 84.101 tỷ đồng, bình quân mỗi phiên tăng 16,9% so với tuần trước. SHS ghi nhận khối lượng giao dịch tăng 28,4%. Điều này cho thấy lực cầu bắt đáy đã cải thiện, song dòng tiền vẫn có xu hướng luân chuyển và tập trung ở một số nhóm cổ phiếu thay vì lan tỏa đồng đều.

Khối ngoại tiếp tục là một yếu tố gây sức ép lên thị trường trong phần lớn thời gian của tuần.

Theo ACBS, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng khoảng 965 tỷ đồng trên HOSE. Tuy nhiên, trong phiên 6/11, khối ngoại bất ngờ đảo chiều mua ròng khoảng 394 tỷ đồng trên HOSE, chấm dứt chuỗi 10 phiên bán ròng liên tiếp.

Một số giao dịch đáng chú ý trong phiên cuối tuần, như khối này đã mua ròng KDH khoảng 171 tỷ đồng, VND khoảng 99 tỷ đồng, VIX khoảng 93 tỷ đồng, MSN khoảng 86 tỷ đồng; trong khi bán ròng FPT khoảng 151 tỷ đồng, VCB khoảng 111 tỷ đồng, MBB khoảng 44 tỷ đồng. Việc khối ngoại quay lại mua ròng là tín hiệu đáng chú ý, nhưng chưa đủ cơ sở để khẳng định dòng vốn ngoại đã đảo chiều xu hướng. Do đó nhà đầu tư được khuyến nghị vẫn cần tiếp tục theo dõi tính liên tục của hoạt động giải ngân trong những tuần tiếp theo.

Chất xúc tác từ... kết quả bầu cử giữa kỳ

Tính liên thông thuận chiều giữa thị trường chứng khoán Việt Nam và các thị trường chứng khoán quốc tế trong giai đoạn vừa qua được ghi nhận không thể hiện mạnh. Tuy nhiên, thị trường Việt Nam vẫn chịu tác động từ các biến động vĩ mô trên toàn cầu và đặc biệt thông qua tác động đến dòng vốn ngoại.

Theo ông Michael Kokalari, CFA, Giám đốc Phân tích Kinh tế Vĩ mô và Nghiên cứu Thị trường, VinaCapital, kết quả cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ vừa qua, với kết quả được công bố - một tín hiệu tích cực đối với nền kinh tế Việt Nam, và thậm chí còn tích cực hơn đối với thị trường chứng khoán.

Chuyên gia phân tích, lợi ích đối với nền kinh tế đến từ hai yếu tố. Thứ nhất, xuất khẩu sang Mỹ là động lực lớn nhất thúc đẩy tăng trưởng GDP của Việt Nam trong năm nay và kết quả bầu cử giúp giảm nguy cơ Tổng thống Trump có những động thái gây gián đoạn hoạt động xuất khẩu này. Thứ hai, kết quả bầu cử cũng làm tăng đáng kể khả năng cuộc chiến giữa Mỹ và Iran sẽ đi đến hồi kết. Tuy nhiên, nếu kết quả bầu cử diễn ra khác đi, cả hai yếu tố trên được kỳ vọng cũng chỉ mang lại tác động tích cực ở mức khiêm tốn đối với nền kinh tế Việt Nam.

"Chúng tôi không kỳ vọng ông Trump sẽ can thiệp vào hoạt động xuất khẩu của Việt Nam sang Mỹ, vì vậy kết quả bầu cử lần này về cơ bản chỉ củng cố thêm những nhận định và triển vọng mà chúng tôi đã đưa ra trước đó. Tuy nhiên, chúng tôi dự báo tăng trưởng xuất khẩu của Việt Nam sang Mỹ sẽ chậm lại trong năm tới vì những nguyên nhân khác như phân tích dưới đây. Tương tự, cuộc chiến cho đến nay chỉ gây tác động tiêu cực tương đối khiêm tốn đối với nền kinh tế Việt Nam. Do đó, nếu xung đột dần đi đến hồi kết, tác động tích cực đối với nền kinh tế cũng sẽ ở mức tương ứng, không quá lớn", Kinh tế gia trưởng VinaCapital nhận định.

Tuy nhiên, tác động đối với thị trường chứng khoán có thể lớn hơn đáng kể. Vì vậy, nhà phân tích VinaCapital cho rằng chiến thắng áp đảo của Đảng Dân chủ là một chất xúc tác rõ rệt cho VN-Index, trái ngược với tác động tương đối khiêm tốn đối với triển vọng kinh tế Việt Nam. Thực tế, VN-Index gần như đi ngang từ đầu năm đến nay, mặc dù GDP tăng trưởng 9% trong 9 tháng đầu năm 2026 và lợi nhuận doanh nghiệp được dự báo tăng trưởng 25% trong cả năm 2026. Nguyên nhân chủ yếu là những lo ngại về khả năng chính quyền Tổng thống Trump áp thuế cao đối với hàng hóa Việt Nam và quan trọng hơn là mặt bằng lãi suất trong nước duy trì ở mức cao.

"Chúng tôi chưa bao giờ xem thuế quan là một mối đe dọa nghiêm trọng đối với nền kinh tế Việt Nam. Đồng thời, chúng tôi lưu ý rằng thặng dư thương mại của Việt Nam với Mỹ đã tăng mạnh và hiện ở mức lớn nhất trong số tất cả các quốc gia. Tuy nhiên, những lo ngại này vẫn gây sức ép đáng kể lên tâm lý nhà đầu tư. Nếu kết quả bầu cử giúp xoa dịu những lo ngại về khả năng Mỹ áp đặt thêm các mức thuế quan gây gián đoạn hoạt động thương mại, điều này có thể loại bỏ một trong những nguyên nhân khiến thị trường chứng khoán chịu áp lực tâm lý tiêu cực", ông Michael Kokalari nhấn mạnh.

Quan trọng hơn, ông bày tỏ kỳ vọng việc cuộc chiến giữa Mỹ và Iran kết thúc có thể tạo điều kiện để mặt bằng lãi suất tại Việt Nam giảm xuống. Theo chuyên gia, Lạm phát của Việt Nam hiện ở mức chỉ trên 5%, trong đó khoảng 3 điểm phần trăm có thể trực tiếp quy cho các đợt tăng giá liên quan đến chiến tranh, bao gồm giá dầu diesel và xăng tăng cao. Thị trường đã bắt đầu phản ánh kỳ vọng rằng kết quả bầu cử sẽ góp phần thúc đẩy việc chấm dứt cuộc chiến Mỹ - Iran. Giá dầu đã giảm mạnh trong ngày sau bầu cử, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ ban đầu tăng điểm nhờ kỳ vọng xung đột sẽ sớm đi đến hồi kết.

Cuối cùng, bên cạnh áp lực lạm phát, lãi suất tại Việt Nam còn tăng đáng kể do tăng trưởng tín dụng vượt xa tăng trưởng tiền gửi trong hai năm qua. Tuy nhiên, tình trạng mất cân đối này hiện đang dần được cải thiện. Tóm lại, sự kết hợp giữa mặt bằng lãi suất ổn định hoặc giảm nhờ giá dầu đi xuống, tỷ lệ cho vay trên tiền gửi (LDR) của hệ thống ngân hàng đang giảm, cùng với những lo ngại về thương mại dần được giải tỏa, có thể tạo động lực giúp VN-Index tăng điểm trong những tháng tới. Triển vọng này càng đáng chú ý khi thị trường hiện đang được định giá ở mức rất hấp dẫn, ông Michael Kokalari nhìn nhận.