Sàng lọc nhóm ngành, cổ phiếu cho danh mục tháng 11/2023

HOÀNG HUY - CFA, Maybank Investment Bank• 14/11/2023 16:19

Phiên 14/11, chỉ số VN-Index tăng 9,66 điểm, tương đương 0,88%, lên 1.109,73 điểm. Đà tăng của chỉ số có đóng góp của ngân hàng và bán lẻ; một phần năng lượng và công nghệ có sự phân hóa.

>>>2,3 tỷ cổ phiếu GAS “đổ bộ” lên sàn chứng khoán

Đây cũng là những nhóm ngành có bối cảnh và điểm nhấn đầu tư với các cổ phiếu nổi bật trong danh mục đáng xem xét đầu tư của tháng 11/2023.

TTCK đã có đợt phục hồi tích cực với VB-Index vượt ngưỡng 1.100

Công nghệ thông tin và lợi nhuận bền bỉ của FPT

Trong quý 3 năm 2023, lợi nhuận từ hoạt động thuê ngoài CNTT (IT oursourcing) của FPT tiếp tục tăng 32% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ vào nhu cầu ở khu vực Châu Á Thái Bình Dương, bao gồm cả thị trường Nhật Bản. Đáng chú ý, riêng doanh thu từ chuyển đổi số đã tăng đến 56% so với cùng kỳ. Đối với thị trường trong nước, trong khi lợi nhuận giáo dục tăng trưởng ấn tượng ở mức 44% n/n thì mảng viễn thông lại ổn định ở mức tăng trưởng 10% n/n.

Việc đa dạng hóa thị trường giúp FPT đạt được tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận bền vững. EPS của 9 tháng đầu năm 2023 tăng 19,6% so với cùng kỳ và chúng tôi dự báo EPS của FPT sẽ tăng 20% so với cùng kỳ trong năm 2023 và 25% trong năm 2024. Giá mục tiêu của chúng tôi khuyến nghị cho FPT là 115.000 đồng dựa trên P/E mục tiêu là 20x, + 1SD trên mức trung bình 3 năm.

Năng lượng: GAS và PVS

Giá cổ phiếu GAS điều chỉnh mạnh trong bối cảnh lợi nhuân quý 3 năm 2023 yếu (-16,6%) đang khiến cho PE năm 2023 xuống dưới mức 16x, một mức định giá hấp dẫn đối với mô hình kinh doanh vững chắc và triển vọng dài hạn về nhu cầu khí đốt tự nhiên ở Việt Nam để thay thế nhiên liệu phát thải (than).

GAS có bảng cân đối kế toán lành mạnh, doanh thu bằng USD lớn và chính sách định giá khí khô sẽ bảo vệ lợi nhuận của GAS khỏi những cú sốc liên quan đến việc giảm đòn bẩy tài chính và áp lực tỷ giá.

Ngoài ra một điểm đáng chú ý cho kỳ vọng GAS là Kho cảng LNG Thị Vai đã sẵn sàng đi vào hoạt động, tuy nhiên hạn chế về nguồn cung vẫn là rủi ro lớn do các mỏ khí hiện tại đang cạn kiệt.

Trong khi đó, không có định giá hấp dẫn như GAS, cổ phiếu PVS lại có câu chuyện riêng với việc tăng cường đầu tư thượng nguồn O&G.

PVS hiện đang có lợi nhuận quý 3 năm 2023 thấp hơn dự kiến chủ yếu là do việc hạch toán chi phí không đồng đều và phản ứng chậm hơn của giá dịch vụ thượng nguồn trước giá dầu cao. Song đừng quên PVS vẫn là đối tượng hưởng lợi chính từ siêu dự án Lô B; quá trình phê duyệt đã được tiến hành trong thời gian gần đây.

>>>Tầm nhìn dài hạn trong đầu tư cổ phiếu

Với triển vọng lợi nhuận khả quan trong những năm tới, mức định giá của PVS (PE 16x trong năm 2023) nằm ở mức hấp dẫn nhất trong ngành O&G trong nước.

Bên cạnh đó, chúng tôi đánh giá PVS là công ty duy nhất tiến nhanh vào lĩnh vực năng lượng tái tạo trong số các công ty O&G trong nước. Điều này sẽ hỗ trợ giá cổ phiếu trong dài hạn.

Ngân hàng: Điểm sáng STB

Lợi nhuận trong quý 3 năm 2023 của STB tăng 36% so với cùng kỳ và trích lập dự phòng cho các tài sản cũ chậm lại, thấp hơn kỳ vọng trong kịch bản tốt nhất của chúng tôi đặt ra. Nhưng trong môi trường đầy thách thức và so với các công ty cùng ngành, kết quả hoạt động của STB tương đối khả quan. Lợi nhuận ròng 9 tháng đầu năm (+66% n/n) vẫn đang trên đà hoàn thành mục tiêu cả năm của ban lãnh đạo (+50% n/n).

Chúng tôi tiếp tục tin rằng STB đang trên đà hoàn thành việc tái cấu trúc vào năm 2023, tức sớm hơn 2 năm so với kế hoạch của NHNN. Đến cuối quý 3/2023, giá trị tài sản kế thừa ròng đã giảm 43% so với đầu năm xuống còn 3,9 nghìn tỷ đồng. Dư nợ xấu tăng 26% theo quý (tương đương tỷ lệ nợ xấu 2,2%), trong khi nợ cần chú yếu giảm 37% theo quý (chỉ bằng 0,7% tổng dư nợ, tốt hơn nhiều so với hầu hết các ngân hàng niêm yết).

Chúng tôi dự báo lợi nhuận của STB có thể tăng gấp ba trong năm 2022-2025, với ROE phục hồi từ 13,8% (năm 2022) lên khoảng 21% vào năm 2025. Điều này về cơ bản sẽ thúc đẩy giá cổ phiếu STB.

Có một số động lực khác đang chuẩn bị diễn ra, quan trọng nhất là việc bán đấu giá 33% cổ phần của STB do Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) nắm giữ và trả cổ tức sau khi hoàn tất quá trình tái cơ cấu STB. Vì vậy, duy trì khuyến nghị MUA và giá mục tiêu 12 tháng là 43.700 đồng, dựa trên P/B 2024 không đổi là 1,4 lần.

Bán lẻ: Giá vàng và lợi nhuận PNJ

Không phải bất kỳ doanh nghiệp nào khác, mà PNJ với lợi nhuận vẫn giữ ổn định bất chấp những khó khăn vĩ mô là cổ phiếu nổi bật. Trong bối cảnh nhu cầu yếu đi, lợi nhuận 9 tháng 2023 được bảo vệ tốt, duy trì mức cao nhất mọi thời đại đạt được vào năm ngoái ở mức 1.340 tỷ đồng. Đây là thành tích vượt trội so với các nhà bán lẻ niêm yết khác đang chật vật để giữ lợi nhuận ở mức có lãi.

Các doanh nghiệp bán lẻ được kỳ vọng phục hồi từ quý 3, trong đó

Các doanh nghiệp bán lẻ được kỳ vọng phục hồi từ quý 3.( Ảnh: PNJ)

Lợi nhuận tăng trưởng trở lại trong quý 3/2023, với kỳ vọng sẽ cải thiện hơn nữa trong quý 4/2023. Đúng như dự đoán, lợi nhuận ròng tiếp tục tăng trưởng trước doanh thu trong quý 3 năm 2023 (+0,4% n/n). Doanh thu cũng tăng sớm hơn chúng tôi dự kiến, củng cố kỳ vọng của chúng tôi về sự phục hồi mạnh mẽ hơn từ quý 4/2023 trở đi. Chúng tôi dự báo lợi nhuận năm 2023 sẽ tăng 3,6% so với cùng kỳ, tương ứng với mức tăng trưởng 9,3% so với cùng kỳ trong nửa cuối năm 2023.

Tỷ suất lợi nhuận/rủi ro hấp dẫn đối với đầu tư giá trị. Cổ phiếu PNJ đã giảm 20% kể từ đầu năm, kém đáng kể so với chỉ số VN-Index (+3,2%). Với P/E 13,5 lần (thấp hơn mức trung bình 5 năm là 15,7 lần) và dự báo mức tăng trưởng kép hàng năm của lợi nhuận ròng giai đoạn 2023-2027 đạt 15,3%, PNJ đưa ra tỷ suất lợi nhuận/rủi ro hấp dẫn đối với đầu tư giá trị.