Vẫn còn rủi ro đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp

Theo đó, sẽ có khoảng 36.000 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn trong tháng 8 này, là mức cao nhất tính theo lượng TPDN đến kỳ đáo hạn trong 1 tháng của cả năm 2025.

Trong số này, VIS Rating đánh giá có 1,2 nghìn tỷ đồng trái phiếu gặp rủi ro cao bị chậm trả lần đầu. Các trái phiếu này phát hành bởi 2 công ty bất động sản có hồ sơ tín nhiệm ở mức “Cực Kỳ Yếu”.

Ngoài ra, có 14,4 nghìn tỷ đồng trái phiếu đáo hạn đã bị chậm trả lãi coupon, trong đó có 10,5 nghìn tỷ đồng từ 4 công ty liên quan đến Tập Đoàn Vạn Thịnh Phát. Những trái phiếu khác là của Novaland, Trung Nam và Hải Phát phát hành — các doanh nghiệp này đều trong quá trình tái cơ cấu nợ.

Trước đó, trong tháng 7, dữ liệu ghi nhận thị trường có 1 số tổ chức chậm xử lý nợ như: Sai Gon Glory chậm trả 304 tỷ đồng với dư nợ trái phiếu 5.062 tỷ đồng; Điện Mặt trời Trung Nam chậm trả 55 tỷ đồng, dư nợ trái phiếu 4.386 tỷ đồng; Điện gió Trung Nam Đắk Lắk chậm trả 25 tỷ đồng, dư nợ trái phiếu 9.029 tỷ đồng.

Còn theo thống kê theo VMBA trên công bố thông tin bất thường của doanh nghiệp ghi nhận trong tháng 7 thực tế có 7 mã trái phiếu chậm trả lãi, gốc trị giá 881 tỷ đồng.

Cũng theo dữ liệu VBMA, gộp chung cả trái phiếu đến kỳ đáo hạn tháng 7 &8, trong 5 tháng còn lại của năm 2025, ước tính sẽ có khoảng 109.458 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn, trong đó phần lớn là trái phiếu bất động sản với 55.893 tỷ đồng, tương đương 51%.

Nếu tính riêng tháng 7 có khoảng 19,2 nghìn tỷ đồng trái phiếu đến kỳ đáo hạn, tức áp lực đáo hạn trái phiếu vẫn còn rất nặng với khoảng 80%. Trong khi đó, trong những tháng còn lại, nhóm bất động sản sẽ "gánh" tiếp áp lực thanh toán trái phiếu đáo hạn đến kỳ khoảng 30%/ tổng giá trị trái phiếu bất động sản đáo hạn ở năm nay, trong những còn lại của 2025.

Với bối cảnh nhiều doanh nghiệp tổ chức phát hành, đặc biệt các chủ đầu tư bất động sản, các nhà phát triển dự án năng lượng (cùng hệ sinh thái hoặc không), điển hình như Vạn Thịnh Phát, Novaland, Trung Nam... vẫn gặp khó khăn, đặc biệt Novaland vẫn đang trong giai đoạn tái cấu trúc tài chính mạnh mẽ, trong khi các dự án mới ở giai đoạn tái khởi động trở lại, chưa thể bùng nổ nguồn thu hàng bán, áp lực và rủi ro thanh toán trái phiếu đến hạn vẫn còn rất lớn.

Trong tháng 7, các doanh nghiệp cũng đã mua lại 16.054 tỷ đồng trái phiếu trước hạn, giảm 52% so với cùng kỳ năm 2024, theo VBMA.

Đối với phát hành mới, tháng 7 ghi nhận có 31 đợt phát hành trái phiếu riêng lẻ trị giá 27.294 tỷ đồng và 1 đợt phát hành ra công chúng trị giá 2.649 tỷ đồng trong tháng 7/2025.

Những đợt phát hành lớn nhất trong tháng 7 đến từ Agribank, VPBank, OCB, SHB, BIDV, MBBank và Vietjet. Theo đó có thể thấy ngân hàng vẫn đang "áp đảo" trên thị trường về phát hành mới so với các ngành khác, phản ánh nhu cầu tái cấu trúc nguồn vốn và huy động vốn mới bổ sung vốn cấp 2, tăng cường nguồn cho hoạt động kinh doanh, cho vay trong bối cảnh nhu cầu tín dụng tăng mạnh và thanh khoản thắt chặt.

Tính từ đầu năm đến nay, VIS Rating ước tính, tổng giá trị trái phiếu phát hành ra công chúng đạt 41 nghìn tỷ đồng, ghi nhận mức cao nhất trong những năm gần đây. Riêng trong tháng 7/2025, Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội (SHB) và Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam (Agribank) đã phát hành trái phiếu thứ cấp ra công chúng với kỳ hạn lần lượt là 7 và 10 năm, lãi suất thả nổi gắn với mức lãi suất tiền gửi bình quân 12 tháng của 4 ngân hàng quốc doanh, với mức chênh lần lượt là 300 và 180 điểm cơ bản.

Phát hành trái phiếu ra công chúng tăng mạnh một mặt cho thấy các chính sách để thúc đẩy thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển ổn định, lành mạnh, cân bằng và bền vững đang phát huy tác dụng, niềm tin đang trở lại với thị trường. Song mặt khác cũng cho thấy cơ hội của các nhà đầu tư cá nhân với trái phiếu vẫn còn cần thêm nhiều điều kiện để kích thích nguồn lực đầu tư cá nhân đảm bảo chuyên nghiệp đi vào vào kênh hàng hóa có ý nghĩa giúp doanh nghiệp huy động vốn trung và dài hạn này.