PHR chờ hưởng lợi từ tiêu thụ ô tô tại Trung Quốc

Tín hiệu tích cực cho sự phục hồi mạnh mẽ từ 2024 của PHR sẽ đến từ mảng kinh doanh cao su.

Công ty Chứng khoán VNDirect cho biết, doanh thu quý III/2023 của Công ty CP Cao su Phước Hòa (HoSE: PHR) giảm 13,4% so với cùng kỳ, xuống 453 tỷ đồng bất chấp sự phục hồi của hai hoạt động kinh doanh cốt lõi là cao su & gỗ, tăng 186% so với quý trước và Bất động sản khu công nghiệp (BĐS KCN), tăng 1.187% so với quý trước, sau khi sụt giảm mạnh trong quý II/2023.

Theo VNDirect, quý III thường là mùa cao điểm cao su do nhu cầu từ các nhà sản xuất lốp xe Trung Quốc tăng cao. Tuy nhiên, sự phục hồi của hoạt động sản xuất của Trung Quốc chậm hơn dự kiến đã tạo áp lực lên kết quả kinh doanh mảng cao su của PHR trong năm nay. Trong quý III/2023, cả sản lượng bán và giá bán cao su đều ở mức thấp, khiến doanh thu từ cao su & gỗ giảm 31,8% so với cùng kỳ xuống còn 258 tỷ đồng.

Doanh thu BĐS KCN trong quý III/2023 tăng 41,5% so với cùng kỳ, lên 193 tỷ đồng nhờ ghi nhận doanh thu cho thuê KCN VSIP 3. PHR bắt đầu ghi nhận thêm doanh thu từ việc cho thuê đất KCN VSIP 3 từ năm 2023 dựa trên 20% cổ phần từ hợp đồng hợp tác kinh doanh với VSIP.

Với đóng góp cao hơn từ doanh thu BĐS KCN, biên lợi nhuận gộp đã tăng 2,1 điểm % so với cùng kỳ, lên mức 32,9%. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp giảm 8,0% so với cùng kỳ và lợi nhuận ròng từ hoạt động tài chính tăng 44,2% so với cùng kỳ, giúp lợi nhuận ròng quý III/2023 chỉ giảm 0,3% so với cùng kỳ, đạt mức 121 tỷ đồng.

Doanh thu 9 tháng năm 2023 của PHR giảm 21,4% so với cùng kỳ, đạt 890 tỷ đồng. Trong đó, doanh thu cao su, gỗ đạt 656 tỷ đồng, giảm 31,3% và doanh thu KCN đạt 223 tỷ đồng, tăng 35,1% so với cùng kỳ.

Mặc dù vậy, trong quý I/2023, PHR đã ghi nhận khoản tiền đền bù đất còn lại (~200 tỷ đồng) từ VSIP 3. Điều này đã giúp cho lợi nhuận khác trong 9 tháng năm 2023 đạt 275 tỷ đồng, giảm nhẹ 4,1% so với cùng kỳ. Do đó, lợi nhuận ròng 9 tháng tăng nhẹ 0,6% so với cùng kỳ, đạt 471 tỷ đồng.

Đánh giá về triển vọng của doanh nghiệp, Công ty Chứng khoán này cho rằng, tín hiệu tích cực cho sự phục hồi mạnh mẽ từ 2024 của PHR sẽ đến từ mảng kinh doanh cao su. Theo đơn vị này, giá cao su toàn cầu tiếp tục diễn biến kém khả quan trong 6 tháng đầu năm 2023 sau xu hướng giảm trong nửa cuối năm 2022.

Tuy nhiên, VNDirect nhận thấy một vài tín hiệu tích cực có thể thúc đẩy giá cao su từ quý IV/2023 như: Giá dầu thô dự kiến sẽ duy trì ở mức cao trong năm 2024, do các yếu tố từ phía cung như OPEC+ kéo dài thảo thuận cắt giảm sản lượng và các quốc gia thành viên trong OECD tiếp tục duy trì tồn kho dầu thô ở mức thấp trong những năm tới.

Doanh số bán xe ô tô của Trung Quốc đạt 2,04 triệu chiếc trong tháng 9, mức cao nhất theo tháng trong năm 2023, giúp tổng doanh số bán xe ô tô trong quý III/2023 tăng 9,6% so với cùng kỳ.

“Chúng tôi dự phóng Trung Quốc sẽ đẩy mạnh sản lượng tiêu thụ ô tô vào năm 2024 với 22,43 triệu chiếc, dẫn đến nhu cầu nhập khẩu cao su để sản xuất lốp xe ở mức cao. Bên cạnh đó, một khi Trung Quốc tăng cường nhập khẩu cao su sẽ là động lực tăng giá cao su toàn cầu. Chúng tôi tin rằng PHR với vị thế là một trong những nhà sản xuất cao su hàng đầu Việt Nam sẽ được hưởng lợi nhiều nhất qua đó cải thiện sản lượng và giá bán cao su”, VNDirect nhận định.

Đối với mảnh BĐS KCN, VNDirect cho rằng, PHR hiện đang quản lý đầu tư vào 3 dự án BĐS KCN: Tân Bình, VSIP 3 và Nam Tân Uyên mở rộng. Trong khi dự án Tân Bình 1 đã được lấp đầy hoàn toàn và Nam Tân Uyên mở rộng mới chỉ có thể cho thuê từ năm 2024 thì VSIP 3 sẽ đóng góp chính cho doanh thu BĐS KCN năm 2023 - 2024, tới từ 20% cổ phần của PHR tại dự án này.

Đối với các dự án trong tương lai, PHR vẫn đang trong giai đoạn khó triển khai dự án BĐS KCN mới, chủ yếu do chậm trễ về thủ tục pháp lý khi thay đổi lãnh đạo cấp cao các tỉnh phía Nam (Bình Dương, Đồng Nai…)

“Trong năm 2024, chúng tôi tin rằng sẽ không có dự án BĐS KCN mới nào được đưa vào hoạt động do lùi thời gian triển khai KCN Tân Lập thêm 1 năm (đến năm 2025). Chúng tôi kỳ vọng PHR có thể hoàn tất thủ tục pháp lý cho KCN Tân Lập 1 và bắt đầu hoạt động cho thuê từ năm 2025”, VNDirect đánh giá.

Đồng thời, Công ty Chứng khoán này cũng đánh giá, PHR sẽ là lựa chọn hàng đầu cho nhà đầu tư ưu thích cổ tức. Theo đó, năm 2023, PHR trả cổ tức bằng tiền mặt cho năm tài chính 2022 tổng cộng là 5.950 đồng/cổ phiếu, một trong những mức cao nhất trên thị trường chứng khoán. Với lợi nhuận giữ lại duy trì ở mức cao là hơn 659 tỷ đồng vào cuối quý III/2023, dự kiến PHR sẽ tiếp tục trả cổ tức bằng tiền mặt năm 2023 cao hơn dự kiến, trên 3.000 đồng/cổ phiếu (mức thấp nhất theo công bố của PHR).