ADB nhận định, chính sách tiền tệ hỗ trợ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong bối cảnh lạm phát gia tăng và có thêm những lo ngại về chất lượng tài sản.
Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) tiếp tục nhận định nền kinh tế Việt Nam có triển vọng tăng trưởng vững chắc. GDP đạt 8,2% so với mức 7,5% trong nửa đầu năm 2025, nhờ kết quả tăng trưởng tích cực trên mọi lĩnh vực. Trong đó, tất cả các ngành kinh tế chính đều tăng trưởng vững chắc.
Tại họp báo công bố ấn phẩm Triển vọng Phát triển Châu Á (ADO) tháng 9 năm 2026, các chuyên gia ADB nhận định, chính sách tiền tệ hỗ trợ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong bối cảnh lạm phát gia tăng và có thêm những lo ngại về chất lượng tài sản.
Trong nửa đầu năm 2026, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam duy trì lãi suất tái cấp vốn ở mức 4,5% và mục tiêu tăng trưởng tín dụng cả năm khoảng 15%. Ngân hàng Nhà nước định hướng tín dụng vào các lĩnh vực sản xuất, kinh doanh và lĩnh vực ưu tiên, đồng thời siết chặt kiểm soát cho vay đối với những lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro. Các nghiệp vụ thị trường mở góp phần hỗ trợ thanh khoản, trong khi tỷ giá được điều hành linh hoạt để ứng phó với các cú sốc bên ngoài. Đến cuối tháng 6, tín dụng ước tăng 8,0% so với cuối năm 2025, với tổng dư nợ đạt khoảng 20.000 nghìn tỉ đồng. Tuy nhiên, nhu cầu vốn lớn, áp lực lãi suất gia tăng và sức ép trở lại đối với đồng Việt Nam đã thu hẹp dư địa tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ. Tăng trưởng tín dụng nhanh và mức độ tập trung tín dụng cao vào bất động sản cũng đòi hỏi phải theo dõi chặt chẽ chất lượng tài sản.
ADB cũng đưa ra đánh giá cán cân vãng lai suy yếu trong nửa đầu năm 2026, với diễn biến nhập khẩu tăng mạnh do nhu cầu đối với nguyên liệu đầu vào phục vụ sản xuất và tư liệu sản xuất gia tăng, vượt tốc độ tăng xuất khẩu và làm giảm cán cân thương mại hàng hóa. Cùng với dòng kiều hối giảm, cán cân vãng lai ước chuyển từ thặng dư 5,3% GDP trong nửa đầu năm 2025 sang mức thâm hụt 3,4% GDP trong nửa đầu năm 2026.
Luồng vốn vào tài khoản vốn và tài chính tiếp tục hỗ trợ cán cân thanh toán. Cán cân vốn và tài chính ước đạt thặng dư 1,0% GDP, nhưng không đủ bù đắp cho việc giảm cán cân vãng lai, khiến cán cân thanh toán tổng thể ước tính thâm hụt 0,4% GDP. Trong bối cảnh nhập khẩu tăng nhanh, dự trữ ngoại hối ước tương đương mức 2,1 tháng nhập khẩu, giảm so với mức 2,4 tháng vào cuối năm 2025.
Chính sách tài khóa vẫn thuận lợi, tạo điều kiện hỗ trợ tăng trưởng. Mặc dù Chính phủ tiếp tục thực hiện các biện pháp miễn, giảm thuế và phí, thu ngân sách nhà nước đạt 1.568,2 nghìn tỉ đồng trong nửa đầu năm 2026, tăng 17,7% so với cùng kỳ và đạt 62% kế hoạch năm.
Tổng chi ngân sách hầu như không thay đổi, ở mức 1.149,1 nghìn tỉ đồng, với cơ cấu chi chuyển dịch theo hướng tăng đầu tư phát triển. Giải ngân vốn đầu tư công mới chỉ đạt 35,5% kế hoạch, cho thấy vẫn còn dư địa đáng kể để đẩy nhanh chi đầu tư trong nửa cuối năm. Do vậy, nguồn thu ngân sách tăng mạnh và chi thường xuyên được kiểm soát đã tạo dư địa tài khóa cần thiết để hỗ trợ đầu tư và nhu cầu trong nước trong thời gian còn lại của năm 2026.
Theo ADB, triển vọng kinh tế được tăng cường, nhưng những đánh đổi chính sách để duy trì tăng trưởng nhanh ngày càng trở nên rõ nét. Kết quả tăng trưởng vượt kỳ vọng trong nửa đầu năm–do ngành chế biến, chế tạo tăng trưởng mạnh, nhu cầu trong nước ổn định, đầu tư công được đẩy nhanh và FDI duy trì vững chắc - là cơ sở để nâng dự báo tăng trưởng.
Tuy nhiên, ADB cũng lưu ý đầu tư tăng nhanh cùng với tăng trưởng tín dụng có thể làm gia tăng rủi ro của hệ thống tài chính và thu hẹp dư địa chính sách. Cán cân đối ngoại giảm, thương mại toàn cầu bất ổn định, căng thẳng địa chính trị và chi phí năng lượng tăng đặt ra thêm rủi ro đối với xuất khẩu, đầu tư và lạm phát.
Theo đó, chuyên gia của ADB nhấn mạnh tầm quan trọng của việc duy trì ổn định kinh tế vĩ mô, nâng cao hiệu quả triển khai đầu tư công, phát triển sâu rộng thị trường vốn, tăng cường khu vực tư nhân và nâng cao năng suất nhằm hỗ trợ Việt Nam chuyển đổi thành quốc gia có thu nhập cao.
