Triển vọng cổ phiếu POW nhìn từ 03 phương án tăng vốn

ĐHĐCĐ đã bỏ phiếu tán thành kế hoạch tăng vốn điều lệ từ 23.418 tỷ đồng lên 30.678 tỷ đồng với số vốn điều lệ tăng thêm là 7.259 tỷ đồng. Theo kế hoạch, POW dự kiến nâng vốn điều lệ từ thông qua ba phương án.

Phương án 1, doanh nghiệp sẽ chào bán thêm cho cổ đông hiện hữu tổng cộng 281 triệu cổ phiếu, theo tỷ lệ 12% (cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu được quyền mua thêm 12 cổ phiếu mới). Giá chào bán là 10.000 đồng/cổ phiếu, tương đương với số tiền muốn huy động 2.810 tỷ đồng. Dòng tiền này sẽ giải ngân cho Dự án Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4...

Phương án 2 là POW sẽ phát hành cổ phiếu thưởng để tăng vốn cổ phần từ nguồn vốn chủ sở hữu với tỷ lệ 15% (cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ nhận 15 cổ phiếu mới), tương đương với hơn 351 triệu cổ phiếu. Nguồn vốn từ Quỹ đầu tư phát triển trên Báo cáo tài chính kiểm toán năm 2024.

Phương án 3, POW dự kiến phát hành cổ phiếu để trả cổ tức theo tỷ lệ 4% (cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ nhận 4 cổ phiếu mới). Nguồn phát hành từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối trên Báo cáo tài chính kiểm toán năm 2024.

Được biết, các đợt phát hành dự kiến triển khai trong năm 2025 đến quý 1/2026, sau khi được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận. Số tiền thu được từ đợt chào bán dự kiến là 2.810 tỷ đồng sẽ được sử dụng để tài trợ vốn chủ sở hữu cho Dự án Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4 (thanh toán các Hợp đồng ký kết với các nhà thầu/ đối tác để triển khai Dự án Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4).

Việc tăng vốn của POW, theo các chuyên gia dự kiến sẽ thành công, vì đã được Đại hội đồng cổ đông bất thường thông qua và có sự hỗ trợ của kết quả kinh doanh tốt, tiềm năng của các dự án mới, cùng với cơ cấu ba hình thức tăng vốn. Công ty đã lên kế hoạch tăng vốn điều lệ từ hơn 23.418 tỷ đồng lên hơn 30.678 tỷ đồng, nhằm bổ sung nguồn lực cho dự án Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 & 4.

Với phương thức tăng vốn theo 3 phương án, sẽ giúp đa dạng hóa nguồn vốn và giảm thiểu rủi ro. Ngoài ra, triển vọng từ các dự án mới, việc bổ sung nguồn lực sẽ giúp POW đẩy nhanh tiến độ và sớm đưa dự án Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 & 4 vào vận hành, hứa hẹn động lực tăng trưởng lớn cho công ty từ năm 2026.

Về tình hình kinh doanh của POW, tại cuối Quý 2/2025, POW ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt lần lượt 9.399 tỷ đồng và 602 tỷ đồng. Mảng thuỷ điện của POW tăng mạnh nhờ thời tiết mưa nhiều thuận lợi cho việc phát điện, đóng góp đáng kể vào tổng sản lượng. Trong khi đó, nhiệt điện ghi nhận sản lượng biến động trái chiều. Biên lợi nhuận gộp cải thiện rõ rệt nhờ môi trường vận hành thị trường điện thuận lợi, giúp POW ghi nhận mức lợi nhuận sau thuế cao nhất kể từ đầu năm

Về mảng thuỷ điện, theo nhận định của KBSV, hiện sản lượng các nhà máy thủy điện hồi phục mạnh mẽ nhờ lượng mưa về nhiều tại các tỉnh Nghệ An và Quảng Ngãi. Tại Nghệ An, lượng mưa bước vào giai đoạn hồi phục từ tháng 3/2025, ghi nhận tổng lượng mưa trong Quý 2/2025 gấp đôi so với cùng kỳ là 129 mm. Tại Quảng Ngãi, lượng mưa trong quý 2 đạt 481 mm, tăng nhẹ so với cùng kỳ cho thấy khu vực ít chịu tác động của diễn biến mưa trái mùa. Nhờ lượng mưa nhiều hơn tại Nghệ An, KBSV điều chỉnh tăng nhẹ dự báo doanh thu và sản lượng mảng thủy điện của POW trong năm 2025 đạt 1.484 tỷ đồng và 1,500 triệu kWh.

Sang 2026, KBSV dự báo sản lượng các tháng đầu năm được cải thiện nhờ hình thái thời tiết Trung tính giữ chủ đạo sẽ bù đắp cho suy giảm sản lượng vào mùa mưa các tháng cuối năm, qua đó giúp sản lượng chỉ giảm nhẹ -7%, đạt 1,393 triệu kWh. Giá bán trung bình dự kiến tăng nhẹ so với cùng kỳ nhờ dự kiến nhiệt điện chiếm tỳ trọng cao trong nửa cuối năm giúp ước tính doanh thu của POW đạt 1.392 tỷ đồng

Về mảng điện khí, môi trường vận hành thuận lợi và nguồn cung khí ổn định giúp Nhơn Trạch 2 hồi phục sản lượng bền vững. 7 tháng đầu năm 2025, sản lượng điện của nhà máy Nhơn Trạch 2 đạt 1.675 triệu kWh.

Tính đến phiên giao dịch cuối tháng 9/2025 cổ phiếu POW giao dịch quanh vùng sát đáy 14.000-15.000 đồng/cp với thanh khoản 20-30 triệu cổ phiếu mỗi phiên.

Với triển vọng kinh doanh nêu trên, KBSV khuyến nghị nhà đầu tư tiếp tục nắm giữ POW từ nay đến cuối năm chờ đợi thương vụ tăng vốn lớn nhất của Công ty.