Gửi bình luận
Năm 2026 nhiều khả năng sẽ lại là một năm tích cực đối với châu Á.
GDP của châu Á năm 2026 được dự báo tăng khoảng 4%, tương đương mức tăng trưởng ước tính của năm 2025 và vượt mức trung bình toàn cầu khoảng 3%. Chỉ số MSCI Asia ex-Japan dự kiến mang lại mức lợi nhuận một chữ số trung bình đến cao, trong khi chênh lệch tín dụng trong khu vực nhiều khả năng sẽ thu hẹp nhẹ nhờ dòng vốn tiếp tục chảy vào.
Một số ý kiến cho rằng, hai lực lớn sẽ tiếp tục định hình triển vọng của châu Á bao gồm hướng đi của chính sách tiền tệ Mỹ và đồng USD; và mức độ thành công, hoặc thất bại của bước chuyển đổi chính sách công nghiệp tại Trung Quốc, từ mô hình tăng trưởng dựa vào xuất khẩu sang tiêu dùng nội địa.
Lombard Odier dự báo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tiếp tục cắt giảm thêm 75 điểm cơ bản đến năm 2026 trước khi dừng lại ở mức 3%. Điều này giữ lãi suất thực dương nhưng không còn mang tính kiềm chế. Quan trọng hơn, nó tạo ra một đồng USD suy yếu về mặt cấu trúc.
Lãi suất Mỹ giảm và đồng USD giảm chính là lực đẩy thanh khoản kinh điển cho các thị trường mới nổi châu Á.
Dòng vốn vào trái phiếu nội tệ và cổ phiếu châu Á dự kiến vẫn mạnh, với khả năng dòng vốn ngoại phục hồi rõ rệt trong năm 2026 nhờ môi trường kinh tế thuận lợi. Các hiệp định thương mại như RCEP tiếp tục củng cố chuỗi cung ứng nội khối, đóng vai trò như một lớp đệm trước bất kỳ đợt bảo hộ thương mại mới nào từ Mỹ.
Với quy mô kinh tế khổng lồ, Trung Quốc sẽ tạo ra ảnh hưởng rộng nhất. Ông John Woods, Giám đốc Đầu tư khu vực châu Á của Lombard Odier, dự báo tăng trưởng GDP của Trung Quốc sẽ đạt 4,1% trong năm 2026 (thấp hơn dự báo chung; giảm từ mức ước tính 4,8% năm 2025 và 5% năm 2024), với lạm phát chỉ khoảng 1%.
“Áp lực giảm phát có khả năng kéo dài do tình trạng dư thừa công suất sản xuất và quá trình giảm đòn bẩy kéo dài nhiều năm trong lĩnh vực bất động sản. Tiêu dùng tư nhân vẫn thấp, chỉ chiếm 40% GDP, thấp hơn nhiều so với Ấn Độ (hơn 60%) và Mỹ (khoảng 70%)”, ông Woods nhận định.
Kỳ họp Trung ương 4 (tháng 10/2025) và Kế hoạch 5 năm lần thứ 15 của Trung Quốc mang tới hy vọng thực sự rằng quốc gia này cuối cùng đã nhìn nhận mô hình cũ là không bền vững.
Lãnh đạo Trung Quốc cam kết ba chuyển dịch mang tính cấu trúc, sẽ chi phối chính sách năm 2026 trở đi: thúc đẩy tiêu dùng hộ gia đình thông qua chuyển giao tài khóa có mục tiêu, cải cách phúc lợi xã hội và tăng thu nhập khả dụng; khôi phục năng suất bằng AI, công nghệ xanh và gỡ bỏ các rào cản còn lại của hệ thống hộ khẩu vốn cản trở luân chuyển lao động; nâng cấp chuỗi cung ứng và đa dạng hóa đối tác thương mại, giảm phụ thuộc và hạn chế rủi ro từ thuế quan của Mỹ.
Chuyên gia này nhận định, nếu những biện pháp này được thực hiện quyết liệt, Trung Quốc có thể đạt “tái cân bằng mềm”, tăng trưởng ổn định quanh 4%, lực giảm phát suy yếu dần, và việc xuất khẩu công suất dư thừa được kiềm chế rõ rệt.
Một Trung Quốc dẫn dắt bởi tiêu dùng sẽ tích cực rõ rệt cho phần còn lại của châu Á, nhờ giảm áp lực cạnh tranh lên các nhà sản xuất khu vực và gia tăng nhu cầu của Trung Quốc đối với hàng tiêu dùng ASEAN, du lịch và hàng hóa.
Ngược lại, nếu chính sách công nghiệp bị quản lý sai, tiếp tục trợ cấp dư thừa cho thép, xe điện, pin và năng lượng mặt trời, căng thẳng thương mại có thể bùng phát, buộc các nước láng giềng phải áp thuế phòng vệ hoặc phá giá tiền tệ.
Các hạn chế xuất khẩu đất hiếm (đã áp và tạm gỡ trong năm 2025) vẫn là con bài quan trọng. Bắc Kinh hiểu rằng phương Tây cần nhiều năm để xây dựng chuỗi cung ứng thay thế.
Trong khi đó, Ấn Độ tiếp tục vượt trội (tăng trưởng 6,5%) nhờ cải cách trong nước, chi tiêu hạ tầng và lợi thế nhân khẩu học. Indonesia, Malaysia, Philippines, Thái Lan, Việt Nam hưởng lợi từ chiến lược China+1, RCEP và nhu cầu mạnh từ Mỹ, châu Âu đối với điện tử và hàng chế tạo.
Hàn Quốc và Đài Loan chịu rủi ro lớn nhất từ dư thừa công suất của Trung Quốc, nhưng nhu cầu về chip và ngành liên quan đến AI là lực đỡ đáng kể.
Nhật Bản hưởng lợi từ lạm phát ổn định và cải cách quản trị doanh nghiệp; chỉ số Nikkei nhiều khả năng tăng thêm mức hai chữ số.
Thị trường cổ phiếu được hỗ trợ bởi mức định giá hợp lý (P/E dự phóng MSCI Asia ex-Japan khoảng 15 lần so với 23 lần của S&P 500) và tăng trưởng lợi nhuận cải thiện trong bối cảnh thanh khoản toàn cầu được kỳ vọng duy trì nới lỏng
Các nhóm ngành có xu hướng tăng trưởng mạnh trong dài hạn, nhw tiêu dùng Ấn Độ, sản xuất ASEAN, bán dẫn/AI châu Á và năng lượng tái tạo dự kiến vượt trội.
Tín dụng đầu tư ở châu Á năm 2026 dự kiến vẫn được hỗ trợ tốt, được dẫn dắt bởi các doanh nghiệp bán chủ quyền và tổ chức tài chính chất lượng cao.
Lombard Odier ước tính 70% khả năng cho kịch bản tích cực: tăng trưởng khu vực giữ quanh 4%, dòng vốn tiếp tục chảy vào khu vực và giá tài sản tăng nhẹ. 30% còn lại chia giữa kịch bản thất vọng nhẹ (tăng trưởng ~3,5%, biến động cao hơn) và rủi ro thấp nhưng nghiêm trọng của việc FED thắt chặt tiền tệ trở lại hoặc Trung Quốc sai lầm chính sách.
Năm 2026 nhiều khả năng sẽ lại là một năm tích cực đối với châu Á. Dù kinh tế châu Á không tăng trưởng hai chữ số như trước đại dịch, nhưng ổn định ở mức 4%, được hỗ trợ bởi thanh khoản, thương mại nội vùng và việc Bắc Kinh thực thi quá trình chuyển hướng sang nền kinh tế tiêu dùng.
