Đáy của VN-Index ở đâu dưới 1.200 điểm?

Lực cầu bắt đáy sau phiên bán tháo hôm 5/8 đã giúp chỉ số chính VN-Index của sàn HOSE lấy lại thăng bằng, bật tăng hơn 10 điểm lúc dừng phiên sáng. Kết thúc phiên sáng ngày 6/8, VN-Index tăng 10,22 điểm (0,86%), tạm chốt ở 1.198,29 điểm, HNX-Index tăng 0,67 điểm (0,3%) đạt 223,38 điểm, UPCoM-Index tăng 0,41 điểm (0,45%) lên 91,2 điểm.

Với việc chỉ số giảm về vùng quá bán trong hôm qua, nhịp hồi nhẹ của hôm nay được xem là quán tính dễ hiểu. Sắc xanh lan tỏa ở các ngóm ngành đang làm dịu bớt tâm lý bi quan của nhà đầu tư, thậm chí đã xuất hiện nhà đầu tư có tâm lý nuối tiếc vì “mất hàng”.

Tuy nhiên, đà phục hồi của thị trường vẫn chưa được giới chuyên môn mạnh mẽ dự báo đã mang tính vững chắc. Thậm chí, kịch bản bi quan còn được đặt ra với các cảnh báo nhà đầu tư cần thận trọng trong giao dịch "bắt đáy", do định giá thị trường ở một số nhóm ngành vẫn chưa thực sự rẻ và các biến động chung vẫn khó lường.

Đặc biệt, trong kịch bản cho thị trường chứng khoán (TTCK) tháng 8, với xu hướng giảm do ảnh hưởng "biển đỏ” lan rộng đến gần như toàn bộ các TTCK lớn trên toàn cầu, CTCK Mirae Asset (MASVN) đã nhắc đến hiệu ứng “hòn tuyết lăn”.

Theo đó, MASVN nhắc lại “cú sụp đổ” của nhiều TTCK trên toàn cầu phiên hôm qua, cụ thể VN-Index giảm gần 50 điểm (-3,92% DoD) trong ngày 05/08; chỉ số Nikkei 225 giảm gần 22% chỉ sau ba phiên giao dịch dù phần nào ghi nhận tín hiệu phục hồi vào những phút cuối cùng của ngày 05/08; KOSPI của Hàn Quốc giảm gần 15% trong cùng thời điểm; Nasdaq tại Mỹ giảm hơn 11%. Thị trường trái phiếu cũng ghi nhận nhiều tín hiệu trái chiều, tiêu biểu như lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ giảm sâu về vùng 3,8% - mức thấp nhất kể tháng 12/2023, sau thông tin tỷ lệ thất nghiệp tăng cao khiến Mỹ có khả năng sẽ bước vào suy thoái.

Tác động từ những thông tin tiêu cực trên toàn cầu là khá rõ ràng.

Nhóm phân tích của MASVN lưu ý các yếu tố kém khả quan và những rủi ro cần theo dõi đối với TTCK trong tháng 8:

Thứ nhất, thị trường lao động suy yếu tại Mỹ có khả năng sẽ khiến Fed phải hành động nhanh hơn cùng với các đợt cắt lãi suất có quy mô lớn và liên tục. Thị trường tương lai nhanh chóng phản ứng với thông tin trên khi kỳ vọng chung cho rằng Fed sẽ giảm tổng cộng 125 điểm cơ bản trong quý 4 từ vùng lãi suất 5,25% - 5,5% ở hiện tại, tăng mạnh so với kỳ vọng chỉ có 2 lần cắt lãi suất (khoảng 50 điểm cơ bản) vào tuần trước.

Thứ hai, làn sóng đầu tư vào nhóm cổ phiếu công nghệ dần hạ nhiệt tại Mỹ khi nhà đầu tư lo sợ rằng thị trường sẽ bước qua giai đoạn tương tự với sự kiện bong bóng Dotcom ở năm 2000 khi công nghệ trí tuệ nhân tạo dù sở hữu rất nhiều tiềm năng song đi kèm với chi phí đầu tư rất lớn nhưng khả năng sinh ra lợi nhuận ở hiện tại vẫn còn là một ẩn số trong khi các công ty công nghệ vẫn đang tăng tốc trong quá trình cắt giảm chi phí thông qua tối ưu nguồn nhân lực.

Tiêu biểu như Intel, cổ phiếu này đã giảm hơn 31% sau khi đưa ra thông báo cắt giảm 15% lượng nhân sự hiện tại.

Thứ ba, bất đối xứng trong chính sách tiền tệ có khả năng sẽ khiến Hoa Kỳ rơi vào tình trạng lạm phát đình trệ khi Fed đã giảm tốc độ thu hẹp bảng cân đối tài sản từ 60 tỷ USD về 25 tỷ USD mỗi tháng trong khi có khả năng rằng Fed sẽ buộc phải cắt lãi suất sớm và theo sát với diễn biến thị trường khi rủi ro suy thoái dần hiện hữu. "Điều này dẫn đến tình trạng bất đối xứng trong chính sách tiền tệ trong bối cảnh nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn ghi nhận rủi ro chính trị đến từ cuộc bầu cử Tổng thống vào tháng 11 sắp tới khi chính sách kinh tế của cả hai ứng viên tổng thống đều đang nghiêng về viễn cảnh gia tăng thâm hụt tài khóa, dẫn đến áp lực lạm phát trở lại", chuyên gia nhận định.

Thứ tư, Nhật Bản bước ra khỏi giai đoạn tiền rẻ và chính sách lãi suất âm, và đồng thời đưa ra tín hiệu về việc kết thúc kỷ nguyên Carry Trade. Điều này theo MASVN làm gia tăng nhu cầu nắm giữ đối với đồng yên Nhật tăng cao trong thời gian qua – USD/JPY giảm hơn 12% trong hai tháng gần nhất kể từ mức đỉnh lịch sử.

Thứ năm, MASVN dự báo về rủi ro chiến tranh leo thang và toàn diện giữa Israel và Iran cùng các đồng minh tại khu vực Trung Đông.

Thứ sáu, chiến tranh thương mại giữa Mỹ - Trung sẽ làm kéo dài thời gian phục hồi của giao thương toàn cầu. "Trong bối cảnh cả hai quốc gia này đều đồng thời là đối tác thương mại chủ chốt của Việt Nam nhưng cũng đều đang gặp khó khăn trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, chúng tôi cho rằng điều này có khả năng sẽ tác động trực tiếp đến hoạt động xuất nhập khẩu của Việt Nam trong tương lai", các chuyên gia lưu ý.

“Chúng tôi cho rằng diễn biến giao dịch ở những phiên đầu tiên (5/8) của tháng 8 đang phản ánh sự e ngại rủi ro của nhà đầu tư, đặc biệt là nhóm nhà đầu tư cá nhân trong nước. Dù vậy, rủi ro giảm điểm vẫn còn hiện hữu khi áp lực giảm điểm chung trên các nền thị trường chứng khoán lớn sẽ góp phần tác động tiêu cực đến diễn biến giao dịch tại thị trường Việt Nam.

Trong viễn cảnh kém khả quan nhất, chúng tôi kỳ vọng thị trường sẽ tìm thấy lực cầu tại các vùng định giá hấp dẫn của VN-Index, tiêu biểu như vùng -1 đến -2 lần độ lệch chuẩn so với P/E bình quân 10 năm gần nhất, kéo dài trong khoảng 1,050 điểm đến 1,150 điểm. Kỳ vọng vùng hỗ trợ này dựa trên sự đánh giá cải thiện của kinh tế vĩ mô cải thiện trong 7 tháng đầu năm 2024 và xu hướng phục hồi lợi nhuận của doanh nghiệp trong nửa đầu năm", theo MASVN.

Chia sẻ tại một tọa đàm sáng 6/8, ông Đinh Minh Trí, Trưởng phòng Phân tích khối Khách hàng cá nhân, Mirae Asset cập nhật theo diễn biến TTCK và cho rằng, kết quả kinh doanh (KQKD) của doanh nghiệp hiện tại chưa theo định giá, nhiều ngành có P/B cao hơn từ hơn 30 lần. Do đó trong đợt điều chỉnh này, khả năng sẽ rơi vào những nhóm doanh nghiệp có KQKD chưa thực sự tích cực và chưa theo đúng kỳ vọng của nhà đầu tư.

Ông Trí đưa ra thống kê cho rằng từ 2018 - nay, thông thường mỗi năm sẽ có 2,3 đợt sóng điều chỉnh. Trong sóng đầu tiên năm 2024, VN-Index đã giảm mạnh. Trừ năm 2019 có sóng giảm nhẹ, còn các năm còn lại thống kê cho thấy mỗi đợt sóng đều giảm từ 100 điểm và thậm chí có kéo giảm tới 300 điều là bình thường.

"Về mặt nào đó theo thống kê, các đợt sóng giảm có thể do ảnh hưởng bởi vĩ mô thế giới, dịch COVID-19 hay những yếu tố khác. Hiện tại, thị trường đang ở sóng 2 điều chỉnh và có thể giảm trên 150 điểm, cũng là lúc nhà đầu tư nên nhìn nhận đó là bình thường để có tầm nhìn xa hơn. Đó có thể là 1 cú hích cho VN-Index khi nâng hạng thị trường chứng khoán”, ông Trí nhìn nhận.