Gửi bình luận
Việc ông Lê Phước Vũ, thuyền trưởng của Hoa Sen trở lại, gom cổ phiếu HSG, cùng các chiến thuật quản lý hàng tồn kho, công nợ, tiết giảm chi phí…, hứa hẹn sẽ tạo đòn bẩy để HSG đi lên từ cuối dốc?
Sự “im hơi lặng tiếng” của ông Lê Phước Vũ, dù ông Vũ đã để ghế điều hành trực tiếp cho các CEO chuyên nghiệp trong nhiều năm qua, cũng là yếu tố mở để giải mã phần nào cổ phiếu HSG của CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HoSE: HSG) lao đao trong thời gian qua.
Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của HSG giai đoạn 2015- 2018
Một năm khăn khó
Niên độ 2017-2018 của HSG bắt đầu từ 1/10/2017-30/9/2018. Theo đó, Cty này đã kết thúc quý IV vào tháng 10 /2018 và bắt đầu niên độ kế tiếp từ tháng 11/2018. Kết quả kinh doanh toàn niên độ 2017-2018 của HSG vì vậy, được “khép” năm 2018 sớm hơn hầu hết các doanh nghiệp trên thị trường đang chọn niên độ tài chính trùng 4 quý theo năm. Tuy nhiên, kết quả năm 2018 của HSG phản ánh nhiều khó khăn trên thị trường thép, đặc biệt là khó khăn riêng của doanh nghiệp này.
Có thể bạn quan tâm
04:30, 25/12/2018
06:30, 25/11/2018
14:17, 31/10/2018
04:20, 03/09/2018
04:30, 27/05/2018
04:20, 21/05/2018
15:22, 31/07/2017
06:14, 05/06/2017
HSG kết thúc niên độ 2017- 2018 với doanh thu 34.441 tỷ đồng, vượt 15% so với kế hoạch, song lợi nhuận sau thuế hợp nhất chỉ đạt 409 tỷ đồng, chỉ tương đương 30% chỉ tiêu và giảm 69% so với năm trước. Đây là kết quả kinh doanh thấp nhất của HSG trong 4 năm trở lại đây.
Các chỉ tiêu của HSG cho thấy, doanh thu thuần của Cty đạt chênh lệch tăng hơn 12.000 tỷ đồng (28%), giá vốn hàng bán tăng 31%, lợi nhuận gộp theo đó giảm xuống hơn 13%, tương đương hơn 400 tỷ đồng. Đáng chú ý, chi phí tài chính của HSG tăng mạnh tới 46%, trong đó riêng chi phí lãi vay tăng 44%. Theo đó, HSG đã phải trả tới hơn 458 tỷ đồng chi phí lãi vay. Đây là một trong những nguyên nhân làm tăng chi phí tài chính và ăn mòn lợi nhuận của doanh nghiệp.
409 tỷ đồng là lợi nhuận sau thuế hợp nhất của HSG trong niên độ 2017-2018, chỉ hoàn thành được 30% kế hoạch đề ra.
Ngoài ra, các khoản mục chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp của HSG cũng tăng mạnh với lần lượt hơn 258 tỷ đồng và 72 tỷ đồng. Việc giảm lợi nhuận sau thuế riêng Cty mẹ trong niên độ lên tới hơn 800 tỷ đồng, với dư nợ vay cao hơn 70% vốn (hơn 14.000 tỷ) là 2 chiều phản ánh mối tương quan kinh doanh cũng như những khăn khó mà HSG đã gặp phải trong năm qua.
Thiếu kịch bản ứng phó
Đại diện HSG từng cho biết các xô đẩy cơ bản vẫn là: Từ bên ngoài, khó khăn đến từ các tác động của giá thép trên thị trường. HSG xác nhận giá đã tăng mạnh trong tháng 3/2018, nhưng đảo chiều giảm đột ngột vào tháng 4- 5/2018. Diễn biến tiếp tục của cả năm khá phức tạp, không ổn định, giảm mạnh vào các tháng cuối năm. Đây cũng là nguyên nhân khiến HSG bị tăng giá vốn hàng bán qua cao như nêu trên. Nếu muốn giữ biên lợi nhuận ở mức ổn định, HSG bắt buộc phải tăng giá bán.
Tuy nhiên, chính biến động thất thường khiến điều chỉnh giá bán theo kịp giá vốn, biên lợi nhuận Cty bị thu hẹp.
Ở phía nội bộ, HSG cho biết, ngoài việc giá bán không “đua” kịp giá vốn, năm 2018 cũng chứng kiến sự tăng mạnh của giá kẽm và hợp kim nhôm kẽm. Đây cũng là một trong những nguyên nhân làm tăng chi phí mạ đối với sản phẩm, cũng như giá vốn của Tập đoàn.
Tác động gián tiếp từ chiến tranh thương mại Mỹ- Trung với siết nhập khẩu thép, tỷ giá biến động, làm tăng kép chi phí cho nhập khẩu phần lớn nguyên liệu, chi phí vận chuyển hàng hóa quốc tế, chi phí lãi vay ngoại tệ, chênh lệch tỷ giá. Từ chỗ một doanh nghiệp có doanh thu và lợi nhuận hàng trăm triệu USD, HSG như “thanh thép nóng trong lò bị nguội”, bởi những tác động lạnh bên ngoài. Dĩ nhiên, điều đó cũng cho thấy phản ứng của ông lớn ngành thép này với các biến động thị trường chưa thực sự thoát ra khỏi “kịch bản” từng xảy ra vào năm 2007- thời điểm HSG đã từng đình đám trên thị trường và lại gặp khủng hoảng do chiến lược tồn kho, kinh doanh không thích ứng cùng giá thép quốc tế.
Có thông tin cho rằng, HSG “tuột dốc” một phần do chuyển hướng không liền mạch của các chiến lược kinh doanh, trong đó bên cạnh nỗ lực đầu tư các nhà máy trọng điểm phủ sóng ở các khu vực thuận tiện cho phân phối khép kín mọi tỉnh thành, dồn lực đầu tư quá mức, có phần dàn trải là vấn đề của doanh nghiệp.
Việc ông Vũ ‘trở lại”– đặt mua gom cổ phiếu HSG ở mức thấp, cùng các chiến thuật quyết liệt ứng phó để quản lý hàng tồn kho, công nợ, tiết giảm chi phí nhằm tối ưu nguồn lực hoạt động, hướng đến đạt mục tiêu doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 31.500 tỷ và 500 tỷ đồng cho niên độ tài chính mới, hứa hẹn sẽ ra đòn bẩy mới để HSG đi lên từ cuối dốc?
Cổ phiếu thép chờ… đầu tư công Theo phân tích cập nhật và dự báo của VCBS mới đây, trong 2019, ngành thép Việt vẫn còn triển vọng. Giá thép thế giới đã giảm đà từ Trung Quốc là chỉ báo cho thấy giá thép sẽ không biến động quá mức trong năm nay. Các doanh nghiệp chịu ảnh hưởng sẽ có cơ hội phục hồi khi yếu tố đầu tư chấm dứt sẽ nâng đỡ giá thép thay cho tụt dốc. “Khả năng giá thép giảm sâu xuống dưới 12 triệu đồng/tấn là khá thấp do (1) thuế tự vệ bổ sung vẫn còn kéo dài tới hết tháng 3/2020, (2) thép phế liệu vẫn duy trì ở mức khá cao (350 USD/tấn) so với giai đoạn 2015-2017 (250 – 300 USD/tấn) cùng với việc bị siết chặt nhập khẩu dẫn tới các nhà sản xuất từ lò điện sẽ có xu hướng nhập phôi đang giảm giá từ Trung Quốc về để cán. Trong kịch bản giá nguyên liệu đi ngang ở thời điểm hiện tại, ước tính điểm hòa vốn các doanh nghiệp này từ sẽ ở mức khoảng 12,035 triệu đồng/tấn, đây được xác định là mức giá tối thiểu của thị trường Việt Nam”, VCBS nhận định. Nắm bắt được mức giá bình quân cho điểm hòa vốn trong tổng hàng tồn kho của các doanh nghiệp sẽ là 1 bài toán khó đối với nhà đầu tư cổ phiếu ngành thép. Tuy nhiên việc tính toán cụ thể cũng sẽ giúp các doanh nghiệp chủ động để điều tiết, giãn chuyển giao gia tăng chi phí vào giá bán, tạo sự chênh lệch đảm bảo cải thiện biên lợi nhuận. Ngoài ra, nền tảng cho triển vọng của cổ phiếu thép 2019, theo VCBS, là kỳ vọng đầu tư công sẽ được đẩy mạnh, đặc biệt các dự án đầu tư vào cơ sở hạ tầng là thiết yếu trong sự phát triển bền vững của nền kinh tế. Theo đó, nhu cầu đối với sản phẩm xây dựng cơ bản như thép vẫn ở mức cao. Trong phân hóa, doanh nghiệp thép nào có nội lực sẽ tìm được điểm bật lại, bứt phá. |
