Nhiều startup công nghệ Đông Nam Á hiện đang chuẩn bị cho việc lên sàn trong năm 2026.
Đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của Superbank trong tháng này đã mang lại cú hích rất cần thiết cho lĩnh vực công nghệ Đông Nam Á.
Được hậu thuẫn bởi Emtek, Singtel và Grab, Superbank đã huy động 168 triệu USD trong màn ra mắt vượt mức đăng ký trên Sở Giao dịch Chứng khoán Indonesia.
Giá cổ phiếu của Superbank cũng tăng 24% lên 790 rupiah/cp và chạm mức trần trong ngày giao dịch đầu tiên. Đây là thương vụ niêm yết công nghệ thứ hai của Indonesia trong năm 2025, sau màn chào sàn hồi tháng 4 của chuỗi cà phê Fore Coffee do East Ventures hậu thuẫn.
Hai doanh nghiệp này nằm trong số ít startup công nghệ trong khu vực vẫn theo đuổi và hoàn tất kế hoạch IPO trong năm nay. Trong 10 tháng đầu năm nay, khu vực Đông Nam Á ghi nhận 102 thương vụ IPO, ít hơn so với cùng kỳ năm 2024, theo báo cáo của Deloitte.
Được dẫn dắt bởi các doanh nghiệp bất động sản, dịch vụ tài chính và tiêu dùng, các đợt niêm yết này huy động tổng cộng 5,6 tỷ USD, tăng 53% so với năm trước.
Dù vậy, nhiều startup vẫn tạm gác kế hoạch lên sàn trong năm nay, chờ đợi điều kiện thị trường thuận lợi hơn, điển hình như GCash của Philippines. Ông Ernest Cu, Chủ tịch Mynt, đơn vị vận hành GCash từng nói vào giữa năm 2023 rằng công ty fintech này đang ở thời điểm “chín muồi” để IPO và ước tính sẽ niêm yết vào năm 2025.
Tuy nhiên, đến tháng 10 năm ngoái, kế hoạch này được lùi sang nửa cuối năm 2026 do điều kiện kinh tế vĩ mô bất lợi và diễn biến kém tích cực của Sở Giao dịch Chứng khoán Philippines.
Roshan Behera, đối tác tại Redseer Strategy Consultants, chia sẻ với Tech in Asia rằng, biến động mạnh xuất phát từ lãi suất cao và rủi ro chính trị, đã làm suy giảm tâm lý thị trường trong năm nay. "Dù doanh nghiệp của bạn có tốt đến đâu, thì bối cảnh khi đó cũng không thuận lợi để niêm yết,” ông nói thêm.
Dữ liệu của Tech in Asia cho thấy hiện có khoảng 24 startup đã công khai ý định hoặc được đồn đoán sẽ IPO. Khoảng 1/3 trong số này thuộc lĩnh vực fintech, phần còn lại hoạt động trong thương mại điện tử hoặc phần mềm dạng dịch vụ (SaaS).
Trong 24 công ty nói trên, khoảng 9 doanh nghiệp đã chính thức triển khai các bước lên sàn hoặc tuyên bố sẽ IPO trong giai đoạn 2025–2026.
Các nhà phân tích cho rằng IPO của Superbank được đón nhận tích cực không chỉ nhờ nền tảng tài chính vững mạnh, mà còn nhờ cơ cấu nhà đầu tư. Trong đó, tập đoàn Emtek, một “ông lớn” truyền thông và viễn thông của Indonesia nắm khoảng 30% cổ phần Superbank; trong khi Singtel và Grab lần lượt sở hữu 20% và 19%. Tập đoàn công nghệ Hàn Quốc Kakao nắm thêm 10%.
"Việc có những cổ đông hậu thuẫn là yếu tố then chốt cho hiệu suất cổ phiếu dài hạn", ông Andre Benas, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại BCA Sekuritas nhận định và giải thích rằng trong trường hợp của Superbank, các cổ đông như Emtek có vốn hóa thị trường khoảng 5 tỷ USD có thể được kỳ vọng sẽ tiếp tục gắn bó sau khi niêm yết, qua đó giúp duy trì đà tăng giá cổ phiếu.
Các nhà phân tích khác cho rằng thời kỳ “tăng trưởng bằng mọi giá” đã qua, và khả năng sinh lời nay trở thành điều kiện nền tảng để lên sàn, qua đó nâng cao tiêu chuẩn cho IPO.
“Những thương vụ niêm yết mà chúng ta thấy trong năm 2025 chủ yếu nghiêng về các công ty quy mô lớn hơn, ở giai đoạn muộn hơn, hoặc đã gần có lãi,” bà Tay Hwee Ling, lãnh đạo mảng dịch vụ thị trường vốn của Deloitte Đông Nam Á, cho biết.
Chuyên gia này nói thêm, đối với các startup được quỹ đầu tư mạo hiểm hậu thuẫn, triển vọng IPO phụ thuộc lớn vào việc định giá cổ phiếu có phù hợp với kỳ vọng của thị trường đại chúng hay không.
“Nhà đầu tư thường ít chú trọng đến số năm một startup có lãi, mà quan tâm nhiều hơn đến việc mô hình kinh doanh có bền vững về mặt kinh tế hay không,” bà Tay giải thích.
Các startup cũng cần chứng minh rằng tăng trưởng của họ là bền vững. Chẳng hạn, công ty healthtech UltraGreen.ai đã niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Singapore (SGX) đầu tháng này sau ba năm liên tiếp có lợi nhuận ròng.
Ông Farras Farhan, chuyên gia phân tích cổ phiếu cấp cao tại Mirae Asset Sekuritas Indonesia cho biết, nhiều startup công nghệ hiện đang “âm thầm” làm sạch sổ sách và tăng cường quản trị doanh nghiệp để chuẩn bị lên sàn; đồng thời lạc quan rằng diễn biến tích cực của Superbank sau IPO có thể truyền cảm hứng cho các startup công nghệ khác, bao gồm Traveloka, tiếp tục thúc đẩy kế hoạch niêm yết.
Dẫu vậy, nhiều công ty công nghệ khác vẫn đang chờ thời điểm và cơ cấu nhà đầu tư phù hợp. Chẳng hạn, nền tảng hoàn tiền ShopBack đã “úp mở” từ năm 2021 về khả năng IPO. Đến tháng 9/2025, công ty nói với Tech in Asia rằng họ không vội lên sàn.
Các sở giao dịch trong khu vực đang tăng tốc thu hút doanh nghiệp. Để hấp dẫn các “công ty tăng trưởng chất lượng”, SGX gần đây đã hợp tác với Nasdaq. Sáng kiến này, dự kiến triển khai vào năm 2026, nhằm thiết lập cầu nối niêm yết kép, cho phép doanh nghiệp niêm yết trên cả hai sàn chỉ với một bộ hồ sơ.
Trên lý thuyết, mối quan hệ đối tác này rất hứa hẹn, song vẫn chưa rõ sẽ chuyển hóa thành các thương vụ niêm yết thực tế như thế nào.
Trước hết, doanh nghiệp phải đạt định giá tối thiểu 2 tỷ đô la Singapore, điều này không dễ dàng với startup. Tại Singapore, chỉ có khoảng 45 công ty có vốn hóa từ 1,5 tỷ USD trở lên, trong khi Nasdaq có hơn 420 công ty như vậy.
Ông Mak Yuen Teen, Giáo sư kế toán tại Đại học Quốc gia Singapore cũng lưu ý rằng so với Singapore, Mỹ có xu hướng áp dụng quy định nghiêm ngặt hơn về quản trị doanh nghiệp và quy tắc niêm yết, điều có thể gây khó khăn cho nhiều doanh nghiệp.
Bất chấp màn ra mắt đầy hứa hẹn của Superbank, ông Behera của Redseer cho rằng cần “nhiều hơn một thương vụ niêm yết công nghệ thành công” để thay đổi tâm lý thị trường đối với startup công nghệ.
Tuy nhiên, với việc lãi suất đang giảm và áp lực lạm phát hạ nhiệt, ông nhận thấy dấu hiệu cho thấy sẽ có thêm nhiều IPO công nghệ trong 12–18 tháng tới.
“Những lực cản hiện không còn gay gắt như trước. Vì vậy, chúng tôi sẽ lạc quan hơn đôi chút về tiềm năng IPO của các startup công nghệ trong năm tới”, ông Behera nói.
