Động lực tăng trưởng năm 2024 của Hòa Phát đến từ đâu?

>>>Kỳ vọng ngành thép sẽ phục hồi vào năm 2024?

Tập đoàn Hoà Phát (HoSE: HPG) đã kết thúc năm 2023 với doanh thu thuần đạt 118.953 tỷ đồng, giảm 16% so với năm trước. Trong đó, mảng thép chiếm 94% doanh thu với 111.868 tỷ đồng, trong khi, mảng nông nghiệp đạt 6.152 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng 5,2%.

Riêng trong quý IV/2023, kết quả kinh doanh của Hòa Phát đã có những cải thiện đáng kể, với doanh thu thuần trong quý tăng 33% so với cùng kỳ năm trước, đạt 34.384 tỷ đồng. Đây cũng là quý có doanh thu cao nhất trong năm 2023 của “ông lớn” ngành thép này.

Sản lượng thép trong quý IV của doanh nghiệp cũng có sự cải thiện, đặc biệt là thép xây dựng khi tăng đến 31,3% so với quý trước; thép ống tăng 20,4% so với quý trước; và tôn mạ tăng 36% so với quý trước. Tuy nhiên, công suất trung bình cả năm vẫn chỉ đạt 77% do sản lượng thép các quý đầu năm bị ảnh hưởng bởi khủng hoảng thị trường thép do ngành Bất động sản gặp khó vào cuối 2022.

Sản lượng thép toàn ngành năm 2023 không ghi nhận sự tăng trưởng so với 2022. Xu hướng sản lượng thép của Hoà Phát cũng đi theo xu hướng ngành khi sản lượng thép toàn ngành chạm đáy vào quý I/2023, đạt chỉ 5,55 triệu tấn thép các loại, giảm gần 30% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, sản lượng thép quý IV/2023 đã có sự phục hồi từ các công trình đầu tư công và đạt 6,9 triệu tấn thép các loại, ghi nhận tăng 20% so với cùng kỳ.

Lợi nhuận sau thuế của Hòa Phát đạt 6.801 tỷ đồng, giảm gần 19,5% so với năm trước. Sự sụt giảm này được ghi nhận do thị trường thép vẫn chưa thể phục hồi trong các quý đầu năm 2023. Cụ thể, sản lượng thép trong 3 quý đầu năm 2023 giảm lần lượt 35%, 25% và 14% so với cùng kỳ. Sang quý IV/2023 ghi nhận tăng 48% so với cùng kỳ.

Kết thúc năm 2023, Hòa Phát chỉ đạt 79% kế hoạch doanh thu và hoàn thành 85% kế hoạch lợi nhuận sau thuế. Tuy không đạt được kế hoạch đã đề ra nhưng Hoà Phát đã có những kết quả tốt vào cuối năm 2023, đặc biệt là ở sản lượng tiêu thụ thép tăng mạnh

Đánh giá về triển vọng của Hòa Phát trong năm 2024, Chứng khoán Tiên Phong (TPS) cho rằng, tiêu thụ thép Hoà Phát trong năm 2024 có thể phục hồi nhờ đầu tư công. Theo đó, trong năm nay, dự kiến vốn đầu tư khu vực nhà nước đạt 657.000 tỷ đồng với mục tiêu giải ngân 95%.

“Đây là cơ hội lớn để thép Hoà Phát, tập đoàn từng tham gia nhiều dự án nhà nước như các dự án cao tốc Hà Nội-Hải Phòng, cao tốc Nội Bài – Lào Cai, … qua đó, gia tăng tiêu thụ thép và giúp tập đoàn tăng công suất hồi phục về mức 88-92%”, TPS đánh giá.

Công ty Chứng khoán này cũng dự báo giá nguyên liệu đầu vào cho Hòa Phát trong thời gian tới cho thấy xu hướng giảm, giúp Tập đoàn tiếp tục cải thiện biên lợi nhuận. Cụ thể, giá quặng sắt dự kiến giảm từ hơn 90 USD/tấn hiện tại xuống 84 USD/tấn vào năm 2026 (theo Golman Sachs), và giá than luyện kim cũng giảm từ 230 USD/tấn vào cuối 2023 xuống 200 USD/tấn vào năm 2024 (theo Bộ Công nghiệp, Khoa học và Tài nguyên Úc).

TPS cho rằng, xu hướng này sẽ mang lại lợi ích cho Hòa Phát, bao gồm: giảm giá quặng sắt và than luyện kim trung bình 15% và 7%, qua đó giảm 8% chi phí sản xuất thép phôi, và thúc đẩy lợi nhuận gộp cho Tập đoàn. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng dữ liệu này dựa trên báo cáo và có thể biến động do nhiều yếu tố. Nhìn chung, dự báo giá nguyên liệu đầu vào giảm sẽ là động lực thúc đẩy lợi nhuận gộp của Hòa Phát trong thời gian tới.

Đánh giá về tình hình tài chính và dòng tiền của Hòa Phát, TPS cho biết, kết thúc quý IV/2023, Hoà Phát ghi nhận mức tăng xây dựng cơ bản dở dang lên mức 16.429 tỷ đồng cho dự án Dung Quất Hoà Phát. Theo kế hoạch, Hoà Phát sẽ hoàn thành dự án này vào năm 2025.

Tuy nhiên, với các dự án trước như Khu liên hợp (KLH) Gang thép Hải Dương hay KLH Gang thép Dung Quất 1, công ty thường phải xử lý các vấn đề về pháp lý khiến việc hoàn thành các dự án trễ từ 1 đến 1,5 năm. Với mức 16.429 tỷ đồng, Hoà Phát chỉ mới giải ngân khoảng 1/3 vốn đầu tư dự án là 55.000 tỷ đồng. Do đó, đơn vị này cho rằng, Hoà Phát sẽ chậm tiến độ so với dự tính khoảng 1 năm và vận hành KLH 100% vào cuối năm 2026.

Cũng theo Công ty Chứng khoán này, Hòa Phát vẫn giữ mức tiền mặt tương đối lớn và ổn định từ hoạt động kinh doanh buôn bán thép và nông nghiệp, ghi nhận vào cuối quý IV/2023 là 15.283 tỷ đồng, chiếm 7,4% tổng tài sản của doanh nghiệp.

“Dựa vào các dự báo, nợ vay dài hạn và ngắn hạn của Hòa Phát từ năm 2024 trở đi được dự kiến sẽ tăng lên. Mục tiêu chính của việc tăng vay nợ này là để đầu tư cho dự án Dung Quất 2. Cụ thể hơn, nợ vay dài hạn được dự báo sẽ tăng từ 10.399 tỷ đồng lên 20.365 tỷ đồng”, TPS cho biết.

Ngoài ra, TPS cũng chỉ ra những rủi ro đối với Hòa Phát như: Chi phí nguyên vật liệu lò cao tạo phôi thép có biến động lớn và khó lường, biên độ giao động giá than có độ lệch chuẩn lên đến 23%, sắt thép có biên độ giao động nhỏ hơn là 12%. Tính đến 2023, Hoà Phát đang tự cung cấp khoảng 4 triệu tấn quặng sắt FE 62%, hiện đang cung cấp 1/2 tổng sản lượng quặng sắt cho tập đoàn. Tuy nhiên, giá than cốc có biến động lớn hơn nhiều so với biến động giá của quặng sắt và nguồn cung chính của Hoà Phát vẫn từ nhập khẩu. Do đó, trường hợp chi phí than cốc tăng trong năm 2023 có thể khiến biên lợi nhuận giảm mạnh.

Cùng với đó là Cơ chế điều chỉnh rào cản Carbon (CABM) dự kiến sẽ có hiệu lực vào năm 2026, áp phí lên các sản phẩm nhậu khẩu vào châu Âu như thép, xi măng và điện dựa trên lượng khí thải carbon trong quá trình sản xuất. Các sản phẩm xuất khẩu của Hoà Phát như tôn mạ hay thép que hàn sẽ gặp khó trong các năm tới khi các nhà nhập khẩu thép phải bắt đầu tìm nguồn sản phẩm “sạch” hơn để chuẩn bị trước thềm CABM.