“Vén màn” sáp nhập GTN- VLC

HÀ PHƯƠNG• 06/03/2021 16:00

Công ty CP GTNFoods (HOSE: GTN) dự kiến hủy niêm yết trên HOSE và chậm nhất đến tháng 8/2021 sáp nhập vào Tổng Công ty Chăn Nuôi Việt Nam (Vilico, UPCoM: VLC)- Công ty con của GTN.

Lợi nhuận sau thuế của GTNFoods và Vilico.

Nhìn vào dự định của GTN, nhiều người tỏ ra khá khó hiểu với động thái ngược này, bởi thông thường chỉ có công ty con sáp nhập với công ty mẹ.

Chấm dứt tồn tại

Theo tài liệu họp ĐHCĐ thường niên vừa công bố, GTN muốn sáp nhập vào VLC nhằm đơn giản hóa cấu trúc sở hữu và tập trung nguồn lực phát triển. Như vậy, GTN dự kiến hoán đổi toàn bộ 250 triệu cổ phiếu GTN đang lưu hành thành cổ phiếu VLC, và GTN sẽ chấm dứt sự tồn tại.

Để nhận sáp nhập, VLC sẽ phát hành thêm cổ phiếu để hoán đổi lấy toàn bộ 250 triệu cổ phiếu GTN. Tuy nhiên, khối lượng và tỷ lệ phát hành cụ thể của VLC chưa được thông báo.

Sau sáp nhập, VLC sẽ được hưởng các quyền và lợi ích hợp pháp, chịu trách nhiệm về toàn bộ các khoản nợ chưa thanh toán, hợp đồng lao động và nghĩa vụ, tài sản khác của GTN. Trong đó, bao gồm nhưng không giới hạn các quyền kinh doanh, quyền sử dụng đất, các khoản phải thu, phải trả…

133 tỷ đồng là khoản lỗ lũy kế của GTN tính đến cuối năm 2020, dù GTN đã có lãi sau khi về với VNM.

Có thể nói, việc GTN sáp nhập vào VLC diễn ra sau khi hoàn tất bán Mộc Châu Milk (MCM) cho Vinamilk (VNM) vào cuối năm 2019. Đến nay, VNM nắm giữ quyền chi phối gián tiếp khi sở hữu 75% vốn GTN và GTN nắm giữ hơn 74% vốn của VLC.

Đáng chú ý, đến cuối 2020 GTN vẫn bị lỗ lũy kế 133 tỷ đồng và không có nguồn phân phối theo quy định hiện hành. Do vậy, việc GTN sáp nhập vào VLC cũng một phần lớn xuất phát từ nguyên nhân nói trên.

Thách thức hậu sáp nhập

Thương vụ sáp nhập này được kỳ vọng sẽ giúp VLC thực hiện tăng quy mô vốn mà không phải huy động từ bên ngoài và không làm giảm lưu lượng tiền mặt của doanh nghiệp sau sáp nhập. Đồng thời, doanh nghiệp sau sáp nhập có thể tiết giảm chi phí cố định so với tổng chi phí từ VLC và GTN hoạt động riêng lẻ. Tuy nhiên, sau khi hoàn tất việc phát hành cổ phiếu để hoán đổi, số lượng cổ phiếu đang lưu hành của VLC sẽ tăng lên, khiến giá cổ phiếu này có thể suy giảm, đồng thời làm thay đổi tỷ lệ sở hữu của các cổ đông hiện hữu.

Theo ông Nguyễn Đình Cung- Nguyên Viện trưởng Viện QLKTTW, việc GTN sáp nhập vào VLC sẽ tận dụng được lợi thế kinh doanh trên qui mô lớn, giảm bớt các chi phí thông qua việc cắt giảm được nhân sự dư thừa thiếu hiệu quả, tận dụng được hệ thống khách hàng để phát triển các sản phẩm hỗ trợ, mở rộng được lĩnh vực kinh doanh, sản phẩm mới. Tuy nhiên, quá trình M&A sẽ làm cho quyền lợi của các cổ đông thiểu số bị ảnh hưởng rất lớn khi các quyền lợi và ý kiến của cổ đông thiểu số có thể bị bỏ qua trong cuộc họp ĐHCĐ. Ngoài ra, những cổ đông lớn của GTN có thể sẽ mất quyền kiểm soát do tỷ lệ quyền biểu quyết trên tổng số cổ phần có quyền biểu quyết giảm… Điều này sẽ gây ra thiệt hại cho GTN.

Được biết, sau khi GTN sáp nhập vào VLC, thực thể mới được định hướng trở thành doanh nghiệp lớn trong lĩnh vực ngành chăn nuôi và chế biến sản phẩm thịt tại Việt Nam. VLC cũng đặt kế hoạch đầu tư trang trại bò thịt quy mô khai thác 20.000 con/năm với tổng vốn đầu tư 1.700 tỷ đồng. Đồng thời, doanh nghiệp này tập trung hỗ trợ và phát triển hoạt động của Vinatea, Ladofoods cũng như tìm kiếm các cơ hội đầu tư khác trong lĩnh vực sản xuất hàng tiêu dùng, chăn nuôi, nông nghiệp…